汇通财经APP讯——周四(2月22日)欧元区、德国、法国新发布的PMI初值显示，欧元区经济下行放缓，效劳业不变，但价格压力加剧。德法制造业/效劳业及综合PMI均处在收缩状态，此中德国制造业PMI低于43，可能体现经济衰退的风险。这些数据收罗工夫都是2月12日至20日。

　　★★ 欧元区综合及效劳业PMI创逾半年新高，制造业令人绝望 ★★

　　欧元区2月综合PMI产出指数初值(1月：47.9)为48.9，创下8个月来的新高。

　　欧元区2月效劳业PMI业务流动指数初值(1月：48.4)为50.0，创下7个月来的新高。

　　欧元区2月制造业PMI初值(1月：46.6)为46.1，为2个月来的最低程度。此中，欧元区2月制造业PMI产出指数初值(1月：46.6)为46.2，为2个月来的最低程度。

　　依据初阶的PMI查询拜访数据显示，欧元区经济流动在2月份以8个月来最低的速度下降，因为效劳业产出的不变抵消了制造业进一步的急剧下滑。对将来一年的商业自信心进步，到达了十个月来的高点，激励企业以去年7月以来的速度进步就业程度，进一步表白欧元区的经济下行正在缓解。

　　按国家划分，德国的深度萎缩和法国连续的产出下降被该地区其他地区的增长所抵消。

　　供应商交货工夫在1月份由于红海航运中断而耽误，进一步减轻了制造业价格的压力。但是效劳业通货膨胀率依然高于历史程度，导致2月份的整体输入老本通货膨胀率和销售价格通货膨胀率加速至去年5月以来的最高程度。

    (图1：欧元区PMI)

　　产出和需求

　　节令调整后的欧元区综合PMI产出指数初值基于约85%的通常查询拜访回应，并由规范普尔全球体例，从1月份的47.9回升至2月份的48.9。只管信号显示出了间断第九个月的产出下降，但2月份的下降是自去年6月以来的最小值。只管最新数据表白欧元区自2013年以来(不包含疫情早期几个月)的最深度萎缩连续到了2024年，但下降速度在第一季度显示出了缓解的迹象。

　　然而，欧元区各国各个部门的商业条件依然存在鲜亮差别，突显了出格是制造业的疲软，这反过来又重大影响了德国。

　　2月份，欧元区制造业产出间断第11个月下降，下降速度再次加快，到达了又一个急剧萎缩的月份。与此同时，货物的新订单依照历史规范同样急剧下降(只管间断第四个月的减少速度有所减缓)。相反，效劳业业务流动在间断六个月的连续恶化后于2月份不变，与间断第四个月的新业务下降速度减缓有关，表白需求稍微下降。

　　相似地，尽管货物和效劳的出口订单都下降了，但制造业部门的下降速度加剧与效劳业经济中出口丧失的减少造成了比照。

　　按国家划分，德国的产出下降尤为重大，间断第八个月下降，而且是自去年10月以来的最快捷度。德国效劳业萎缩的水平尽管有所缓解，但只局部抵消了制造业的深度萎缩。法国的产出也呈现了下降，但由于制造业和效劳业产出的下降速度有所减缓，这是自去年6月以来记录的最小下降。

　　与此同时，欧元区其他地区在第二个月间断呈文了产出增长，与过去五个月的下降造成比照，实现了自去年5月以来的最大月度改善。效劳业增长加快，制造业产出简直不变。

　　就业：2023年底两个月的下降后，就业在2月份间断第二个月增多。只管整体工资人数的增多仅很少，但最新的增多依然是去年7月以来最大的。同样，各行业之间的差别值得留心。制造业失业率加剧，与效劳业净就业到达八个月以来的最高程度造成比照。德国的就业稍微下降，而法国的就业稍微增多，该地区其他地区则实现了九个月以来的最高就业率。

　　库存、供应链和采购：库存、供应链和采购：制造业部门的输入采购连续大幅减少，已间断20个月下降，进而导致采购库存间断第13个月下降。

　　令人鼓舞的是，输入采购的连续减少减轻了供应链的压力。供应商交货工夫由于与红海相关的航运中断而在1月份初度耽误，但是2月份呈文了交货工夫的加快，这是减少航运耽延的欢迎迹象。

　　价格：2月份价格压力进一步回升。商品消费者和效劳提供商的均匀输入老本增长在间断第二个月加速，到达去年5月以来的最高程度。只管远低于疫情期间的高点，但最新上涨使得增长率进一步凌驾了查询拜访的疫情前恒久均匀程度，表白了历史规范下的老本压力升高。

　　效劳业输入老本通货膨胀率升至九个月高点，而制造业的价格下降速度为11个月来最低。销售价格通货膨胀同样加速，间断第四个月在2月份上涨，也到达去年5月以来的最高程度。除了在去年5月以前的两年内看到的价格激增外，2月份的通货膨胀率是自2018年1月以来的最高记录，远高于查询拜访的疫情前恒久均匀程度。只管制造商收取的价格略有增多，继续延续了过去十个月商品的通货紧缩趋势，但效劳业的价格上涨速度为九个月以来最高，通货膨胀率间断第四个月加速。除了去年5月之前的19个月期间，效劳业价格的最新上涨是自2000年9月以来的最大涨幅。

　　展望：展望将来12个月，2月份对将来的商业乐不雅观情绪间断第五个月进步，到达去年4月以来的最高程度。效劳业自信心进一步进步，从去年9月的低点恢复至11个月高点。但是制造业的情绪略有下滑，只管仍远高于去年10月的低点。近几个月来，随着希望生活老本压力减轻以及预期将来一年利率降低的迹象，以及一些迹象表白制造业的库存减少政策有所减少，增长前景有所改善。然而，将来一年的乐不雅观情绪仍略低于疫情前的均匀程度，局部起因是经济不确定性和全球地缘政治问题。

　　★★ 机构点评欧元区PMI及经济 ★★

　　汉堡商业银行(HCOB)的经济学家诺曼·利伯克点评“欧元区2月PMI初值”数据：“欧元区正在朝着复苏迈进，这带来了一线希望。这在效劳行业尤其鲜亮。相应的HCOB PMI如今为50点，因而自去年7月以来初度进行收缩。最新的PMI数据为欧元区的复苏带来了希望，这也是我们坚持将2024年的HCOB年度预测维持在0.8%的起因。最新的就业数据也令人鼓舞，增长速度凌驾了上个月。

　　德国正成为欧元区增长的拖累。尽管法国的效劳业和制造业都在更强劲地复苏，但德国正在落后。尤其是效劳出口部门在2月份鞭策了法国的增长，而在德国则放缓了。此中一个可能的解释是旅游流动的增多，这对法国的影响比德国更大。

　　制造业是欧洲经济的拖累。这分明地体如今消费的急剧下降和新订单的拖累上。因而，受访公司进一步减少了他们的工作人员，将来十二个月的业务前景仍低于恒久均匀程度，这往往反映了灰表情绪。

　　最新的HCOB PMI数据可能会令欧洲央行绝望。输出价格间断第四个月上涨速度加快。这完全是由于劳动密集型效劳行业，该行业继续面临工资上涨的窘境。我们的预测是欧洲央行将在6月份初度降息。”

　　【德国三大PMI初值整体令人绝望，经济衰退速度略有加快】

　　德国综合PMI产出指数初值为46.1(1月份为47.0)。创4个月新低。德国效劳业PMI业务流动初值为48.2(1月份为47.7)。创2个月新高。

　　德国制造业PMI(3)初值为42.3(1月份为45.5)。创4个月新低。此中，德国制造业PMI产出指数初值为42.1(1月份为45.7)。创4个月新低。

　　2月份，由S&P Global体例的最新PMI?查询拜访显示，欧元区最大经济体德国的业务流动进一步下滑，延续了去年中期初步的衰退趋势。衰退速度略有加快，主要是由于制造业产出急剧加速减少。货物和效劳的需求继续减弱，只管就业状况保持根本不变，因为企业对将来的展望稍微乐不雅观。

　　与此同时，2月份的数据显示，业务老本的增长速度到达了十个月来的最快，局部起因是效劳行业的工资压力较大。然而，制造业的价格仍在下降，这主要是因为需求疲软抵消了运输老本的上涨。实际上，查询拜访显示，由于红海航运中断对供应链的影响有限，均匀交货工夫有所改善，企业继续倾向于减少库存。

　　初值数据显示，德国复合PMI产出指数在2月份间断第八个月低于50.0的无变革阈值。下降至46.1，低于1月份的47.0，最新数据显示，其衰退速度是自去年10月以来最快的。制造业产出在第一季度中期从头加速下降，相应的季调后产出指数从1月份的45.7的八个月高点急剧下降至42.1。效劳业的业务流动也下降，只管衰退速度只是细微的，而且比上个月(指数为48.2)放缓。

　　与产出状况相似，德国私营部门的新业务在2月份以四个月来最快的速度下降。查询拜访公司的呈文突显了在经济不确定性和紧张的金融条件下客户的遍及不乐意态度。在两个受监测部门中，新订单都下降了，但出格是在制造业，下降速度从上个月大幅加速，到达去年11月以来的最快捷度。新出口业务进一步遍及下降。

　　只管新订单的减少导致2月份私营部门的积压业务连续下降，51配资，但查询拜访数据显示，劳动力市场依然表示出韧性。就业人数仅稍微下降，且自去年9月以来的间断失业率降至最低程度。各部门的趋势继续分化，制造业的失业率增多，到达三年半来的最高程度，与效劳业呈现的八个月来最快的雇佣速度造成比照。

　　在效劳业乐不雅观情绪进一步加强的鞭策下，德国整体企业预期在2月份到达了十个月来的高点。然而，制造业自信心恶化，自去年11月以来初度变得颓废，而且整体企业自信心依然低于其恒久趋势。

　　在价格方面，最新数据显示，德国各地的投入老本通货膨胀率连续稳步回升。已间断第四个月加快，到达自去年4月以来的最快捷度，并稍微凌驾其系列恒久均匀程度。通货膨胀压力依然集中在效劳业，那里遍及呈文称工资老本增多以及能源价格上涨。制造业采购价格继续下降，只管下降速度略有放缓，但仍为11个月来最弱。

　　对于产出价格来说，效劳业的价格上涨与制造业的进一步折扣造成比照。产出价格通货膨胀率的总体趋势间断第二个月根本持平，使其略高于恒久趋势程度(只管低于2011-2013年的均匀程度)。

　　【机构点评德国PMI及经济】

　　汉堡商业银行(HCOB)经济学家德塔里克·卡玛尔·乔德里博士暗示：德国经济依然接受着压力。随着HCOB综合PMI下降至46.1，这不只是一个月的下降，并且标识表记标帜着间断第八个月的萎缩。制造业对整体经济表示的拖累水平凌驾了效劳业的调停才华。从综合PMI来看，德国面临国表里新订单短缺的问题是显而易见的。

　　“在最近几个月呈现一丝希望之后，德国工业如今感到相当暗淡。HCOB对德国的Flash PMI在2月份描画了一幅惨淡的画面。在HCOB的PMI中鲜亮可见的是产出下降，以及国表里新订单的狂跌。只管制造业的投入价格下降和交货工夫缩短乍看起来可能是积极的，出格是思考到价格上的压力和红海危机，配资网，但这些因素实际上凸显了该行业需求的恒久疲软。

　　“只管遭到冲击，效劳业对德国人来说依然是一线希望。依据PMI初值，效劳业公司对将来业务有积极的预期，这得益于就业人数的显著增多。只管总体需求下降，投入价格仍在上涨，但我们可以看到隧道尽头的一线曙光，但可能必要到第二季度威力到达。

　　“展望2024年，德国经济的前景并不非常乐不雅观。只管综合PMI初值对将来产出的预期依然高于50，但鲜亮低于其恒久均匀程度。德国政府最近将其增长预测从1.3%下调至0.2%，而HCOB则更为乐不雅观，大约为0.5%。然而，必要采纳行动来处置惩罚惩罚构造性问题，尤其是随着人口老龄化和工作行为转变的到来。”

    (图2：德法PMI走势一览)

　　★法国三项PMI初值，创了8-11个月新高★

　　周四(2月22日)最新发布的数据显示，法国2月采购经理人指数(PMI)初值在效劳业、制造业及综合表示方面，都处在收缩状态，但较之前有所改善，数据创了8-11个月新高：

　　法国2月综合PMI产出指数初值为47.7(1月份为44.6)，创9个月新高。

　　法国2月效劳业PMI业务流动指数初值为48.0(1月份为45.4)，创8个月新高。

　　法国2月制造业PMI初值为46.8(1月份为43.1)，创11个月新高。此中，法国2月制造业PMI产出指数初值为46.3(1月份为41.0)，创11个月新高。

　　2024年开年至今，法国经济仍然陷入衰退。然而，2月份的衰退鲜亮减弱，因为私营部门产出程度的下降速度创下了当前九个月来的最低程度。只管2月份的衰退幅度较小，但随着新订单以自去年5月以来的最低速度下降，体现着根本需求情况有所改善。别的，就业人数也呈现了回升——自2023年10月以来初度呈现回升——而企业自信心也加强至七个月来的高点。

　　与此同时，通胀在2月份继续下降，由于老本压力降低，导致销售费用上涨速度放缓至三年来的最低程度。由于绕过苏伊士运河导致的供应链中断也在减少，供应商的耽延状况比一月份少。

　　标普全球及汉堡商业银行发布的数据显示，法国复合PMI产出指数在2月份升至47.7的九个月新高，而1月份为44.6。尽管依然低于分水岭50.0，即暗示私营部门业务流动的增长与衰退相抵消，因而表白私营部门业务流动仍在下降，但最新数据表白了衰退幅度鲜亮减缓。事实上，产出程度的下降速度为2023年5月以来最慢，其时初步了当前的衰退期。

　　依据调核对象的说法，输出受限于客户的低迷流动和缺乏新业务取得。只管如此，也有报导称需求情况正在改善，一些制造商的消费因从头补货而得到提振。效劳提供商和制造商的产出下降速度在2月份显著放缓。

　　PMI数据显示，法国企业的新业务又呈现了一个月的减少。据报导，客户的不确定性导致下订单时优柔寡断，而其别人则将销售下降归因于整体经济流动的低迷。只管如此，自1月份以来需求的减少速度大幅放缓，到达去年5月以来的最低程度。一些状况下的实证证据表白了潜在的销售情况有所改善。一些案例中还提到了胜利的营销流动和新客户的取得。2月份还注册了近一年来新出口业务的最弱下降。

　　值得必定的是，法国企业在第一季度中期扩充了其员工人数。只管幅度不大，但员工人数的回升是自去年10月以来初度呈现。行业数据表白，招聘流动仅限于效劳企业，只管制造业的裁员速度有所减缓。然而，随着2月份间断第七个月积压工作进一步下降，从头振兴的招聘流动呈现了。然而，未完成业务的减少是自2023年8月以来最细微的。

　　撑持就业增长的因素是法国企业对将来12个月的增长预期加强。乐不雅观情绪程度升至七个月来的高点，表白人们对国表里经济情况的复苏抱有希望。然而，各行业的预期仍存在较大差别。只管制造商的前景根本中立，但效劳业公司的积极水平鲜亮较高。

　　至于通胀方面，最新的查询拜访数据显示，股票配资，法国各地的价格压力有所缓解。值得留心的是，输入价格的上涨速度自2021年3月以来最为迟缓，只管受访者仍经常提到工资上涨。输入老本的回升趋缓导致产出价格通货膨胀鲜亮放缓。别的，行业数据显示，这主要是由效劳业鞭策的。总体而言，法国商品和效劳的价格上涨幅度较小，是三年来最弱的。

　　最后，由于红海地区的袭击，迫使船只绕道绕过苏伊士运河，对法国经济的影响依然有限。只管交货工夫有所耽误，但比1月份的影响要小。制造商的输入老本也继续下降，这表白目前尚未呈现消费老本回升的状况。

　　★机构点评法国PMI及经济★

　　汉堡商业银行(Hamburg Commercial Bank)经济学家Norman Liebke暗示：“法国经济正在进入复苏形式。即使经济继续萎缩，速度也要慢得多，因为综合PMI已经进步了三个多点。这主要是由于需求不再以迅猛的速度下降。产出价格增长的速度也显著放缓。我们的HCOB Nowcast，联结了最新的PMI数据，因而得到了改善。

　　“法国效劳业正逐渐濒临增长。出口商局部负责这一希望的曙光，此中一个可能的解释是对旅游需求的改善。对于法国经济来说，效劳业尽快恢复增长至关重要，因为它占据了简直80%的总产出。

　　“法国制造业正逐渐复苏。新订单指数回升了七个多点，这鲜亮克制了消费的下滑。这能否只是一次性事件还是趋势的初步还有待不雅察看，尤其是制造商对将来业务流动的预期依然颓废，而且远远低于恒久均匀程度。

　　“这些关于价格的PMI无疑会让欧洲央行感到快乐。效劳业的通胀目前正在成为法国出产物价通胀的主要鞭策因素，我们的查询拜访显示2月份进一步显著放缓。效劳业产出价格通货膨胀已降至近三年来的最低程度。这一指数很可能很快会跌破。