汇通财经APP讯——股指

　　上周末公布了3月制造业PMI数据，数据较为强劲，边际上显著修复，近6个月内初度重回荣枯线上方，且构造上也不乏亮点呈现。表里需均显著改善且改善力度超节令性，制造业整体或进入补库周期，小型企业景气度鲜亮改善。3月PMI的数据或将消除市场对A股一季度盈利端的担心，目前已经进入2023年年报披露期，去年整体盈利端“L”型见底的构造，导致个股层面年报中尤其是小盘发展标的仍存在必然的盈利端的alpha风险。同时，即将进入2024年一季报的披露期，假如以工业企业利润总额的增速作为全副A(除金融)利润增速的指引指标来看，一季度盈利端有望呈现低基数效应的下的鲜亮改善。1-2月工业企业利润累计同比增长10.2%，此中量(工业增多值)的方面是主要拉动，而价(PPI)的方面是主要拖累，潜在基数效应最大的利润率方面边际改善力度较弱，根本合乎对PMI数据的不雅察看，供需双双改善下量的方面连续修复，但出厂价格迟迟不修复导致价格方面连续拖累利润表示，同时老本端仍面临较大压力导致利润率的绝对程度依然较低。所以，在价格和利润率的拖累下，A股一季度盈利端的恢复仍是偏慢的，3月较好的PMI数据并不能带来基天性反转，并不能使得市场对A股的盈利端充塞乐不雅观，一季报盈利端的发掘仍是以不变性优先，而没有到发掘小盘股发展性的阶段。

　　为什么我们认为当下小盘股和微盘股只是反弹不是不转？核心的不雅观点在于活动性层面并不撑持微小盘股继续的上攻，复盘2019年-2023年微盘股的行情，此中核心的鞭策资金来自于量化私募的市场中性和指数加强产品的扩容，其暗地里构造上的因从来自于自2019年以来对股指期货尤其是IC合约的松绑以及在2022年下半年上市了IM合约，下图中可以发现自2019年以后微盘股指数的走势和IC+IM合约的持仓的走势在趋势上大抵一致，IC和IM合约的持仓量走势的变革是掂量市场中性产品总规模变革的一个重要指标。在今年IC和IM合约的持仓量呈现了鲜亮的下行，尽管这两个月微小盘股反弹幅度较大，但IC和IM合约的持仓量仍连续下行，在今年市场中性和指数加强产品呈现集体大幅回撤以及DMA产品风险露出的状况下，量化产品存续规模遭到了必然打击，且至少半年以内新产品的发型热度不会太好，鞭策过去4年微小盘股行情的核心力量将遭到重大影响。

　　交易层面，以我们构建的拥挤度指数来看，小盘高贝指数的拥挤度已经升至2022年以来的次高程度，我们认为短期微小盘股交易过热的风险已经较为显著，中期看微小盘股的活动性也难以得到本质性的连续增量流入，且目前已经进入到2023年年报的披露期，在2023年盈利状态整体偏弱的背景下，微小盘股盈利端的Alpha风险也必要留心。故我们认为微小盘只是反弹不是不转。但对以上证50为代表的大盘价值和高息标的来说，“国家队”的托底行为会消除对上证50Beta层面负收益的担心，目前上证50的股息率(近12个月)仍为4%摆布，在风险利率连续处在低位的背景下，由股息率带来的4%收益安详垫使得上证50的配置价值依然极高，中期看大盘价值的增量资金可能一方面来自于国家队的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再平衡，同时宏不雅观数据的边际转暖或必然水平上降温市场对高久期利率债的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再平衡。

    国债

　　3月PMI超预期上升，并时隔5个月再度上升至荣枯线以上。此中，新订单上升4个百分点至53%，出口订单上升5个百分点至51.3%。尽管PMI的超预期对债市造成短期利空，但是后续依然要不雅察看经济复苏的连续性。近期，短端表示偏强，央行呵护资金面，叠加做多长债性价比降低，都使得收益率曲线走陡。上周，市场风闻央行将亲身下场购置国债，而且预示着“中国版QE”即将到来，然而该逻辑很快就被证伪。实际上近几年央行扩表速度加快，暗地里反映的是根底货币投放方式变迁，并不意味着货币政策基调的转向。二季度国债发行方案出炉，但超恒久出格国债发行安排将另行公布。市场化发行的预期有所升温，供给预期扰动仍存。二季度国债逐月到期规模别离为1.18、0.28、0.75万亿元，5月政府债净供给压力大约较大。不过，假如央行加大出格国债的购置，将削弱供给端的打击。

　　短期内，整体行情粗略率将连续震荡，最好的期货配资网，多空情绪交织会使长端利率处于颠簸的状态，10年国债继续存眷2.25-2.30摆布的阻力位。单边计谋上，首选维持当前仓位，次选可思考逢低做多，但同时也必要控制头寸规模和组合久期以降低风险敞口。在经济根本面未呈现连续改善的前提下，期债中期看涨趋势维持不乱。

　　铁矿石

　　钢联数据显示，3月29当周，全球铁矿发运周环比增多476.2万吨(16.35%)至3388.3万吨，19港口澳巴主流矿山发运环比增多0.17万吨(16.86%)至2811.1万吨，上升至同期高位；主流发运中，本期澳巴主流与非主流地区矿山均有大幅增量，巴西增量最为显著，主流矿山增量优于非主流。

　　详细来说，澳大利亚本期发运环比增多159.1万吨(8.32%)至2072万吨，至中国发运量环比增多159.1万吨(9.74%)至1793万吨，同期高位；巴西发运量环比增多246.3万吨(49.99%)至739万吨，同期高位；非澳巴矿山发运环比增多70.6万吨(13.94%)至577.2万吨，同期中高位。鉴于发运与到港工夫差，我国45港到港量环比增多90.7万吨(3.86%)至2440.4万吨，同期高位。

　　海运费方面，上周澳巴发运的主干航线海运费均受供需偏松影响而鲜亮下跌，远期市场FFA盘面价格指向交投情绪预期同步下行。截止4月1日，巴西-青岛(C3)航线运费下行至25.38美金/吨，西澳-青岛(C5)航线运费至10.14美金/吨，均由近五年高位回归至往年同期的正常区间。目前以普氏价格为干基价格的巴西矿(26.71%)及澳洲矿(10.67%)海运费老本占比仍处于历史偏高位。

　　PX

　　原油价格震荡走高；5月MOPJ目前估价在698美圆/吨CFR，上涨6美圆。今天PX实货成交5单，四单5月亚洲现货别离在1053(恒力卖给中基)、1061(中基卖给GSC)、1062(中基卖给GSC)、1063(恒力卖给美孚)成交。一单6月亚洲现货在1058(OQ卖给BP)成交。受原油上涨影响，PX期货主力合约震荡走高。供应端，本周国内PX工厂动工不变；需求端，逸浩大化225万吨方案外降负至7-8成，其他安置根本不变，PTA动工负荷下降0.8%至77.3%。估值：PX-Brent价差在416美圆/吨，处于节令性偏高位置程度。依据目前PTA公布的检修来看，4月份PX初步去库，叠加调油需求，将使得PX价格逐渐走强；建议逢低做多为主。05合约基差走弱36，收于123；5-9月差走弱6，收于-208。

　　PTA

　　PTA主力期货合约价格震荡走高。现货市场商谈氛围一般，基差偏强；主港货源贴水05合约15元附近成交，4月下和月底货源贴水05合约10成交。本周国内安置动工负荷下降0.8%至77.3%,整体供应维持维持高位。需求端，随着前期检修安置逐渐复产，聚酯动工负荷提升0.5%至91.7%。PTA周加工差回落至165元/吨附近，处于节令性低位。大约英力士125万吨安置于近期重启；台化150万吨PTA新安置3月28日附近出合格品，现负荷8成摆布；恒力惠州250万吨PTA安置大约4月7日附近泊车检修；嘉通能源250万吨安置方案4月8日检修12天摆布；随着安置集中检修，大约4月份将小幅累库，较低的加工费使得安置检修增多，大约PTA价格将跟随PX价格小幅走强。05基差不变，收于-18；5-9月差走强4，收于-46。

　　MEG

　　受卫星石化和浙江石化妆置检修音讯提振，MEG期货主力合约价格强势反弹,基差变革不大，股票配资网，本周现货贴水05合约1-4元/吨，下周现货升水05合约3-5元/吨；近期船货商谈在525美圆/吨附近成交。供应端，富德能源50万吨安置于24日泊车检修10天；阳煤寿阳20万吨安置于28日泊车检修20天；其他安置相对不变，本周国内乙二醇动工负荷提升1.8%至65.77%，煤化工安置动工负荷提升6%至62.08%。陕西榆林化学一条60万吨消费线近期重启中，大约本周出料；乙二醇现金流方面，随着乙二醇价格的震荡走弱，各工艺现金流震荡回落；随着海外安置的复产，进口货源逐渐增多；近期国内安置检修较多，供应大幅回落，但仍处于高位；从安置检修预报来看，3-4月份煤化工安置将大幅检修，使得3-4月份有去库预期，随着价格的回落，较低的库存将提升乙二醇估值，大约近期乙二醇价格弱势震荡为主；后期随着聚酯安置的陆续投产，对乙二醇的需求将连续增多，长周期来看，可逢低做多。05合约基差走弱18，收于0；5-9合约月差走强14，收于-68。

　　短纤

　　短纤主力合约周内小幅反弹，美国批发商服装库存累库迹象近期鲜亮好转，库存销售比下降鲜亮。1—2月份，社会出产品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。此中，除汽车以外的出产品零售额74194亿元，增长5.2%。1—2月份，全国网上零售额21535亿元，同比增长15.3%。此中，实物商品网上零售额18206亿元，增长14.4%，占社会出产品零售总额的比重为22.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品别离增长26.1%、17.8%、10.8%。2024年1-2月国内纺织服装出产额达2521亿元，同比增1.9%。

　　铜

　　宏不雅观方面，上周市场数据层面较为平淡，美国四季度实际GDP年化季环比终值3.4%，高于预期和前值的3.2%，美联储局部官员讲话同样为年内降息预期降温。中国方面，周末发布的3月官方制造业PMI重回容枯线上方，达50.8，3月官方非制造业PMI指数同样走高至53，短期或将鞭策金属价格继续高位运行。供需方面上周全球精铜供需逐步企稳，全球库存的间断增长告一段落。铜精矿现货加工费上周继续走弱至6.5美圆/吨，无长单或长单比例低的小冶炼厂大约加速出清。从1-2月国内铜精矿进口数据看，当前铜矿供应总量依然较好，局部大矿减产影响已经表现，加工费下跌的起因很洪流平上还是遭到全球冶炼产能扩张的影响，因而只管加工费大幅走低我们对将来精铜的实际产量依然保持必然的自信心，大约供应端不会呈现同比大幅收紧的状况。操纵上，短期遭到经济数据撑持铜价韧性超过我们此前预期，但我们依然认为目前价格区间已经反馈了铜供需层面的强势，将来难以连续向上，前期74000元/吨附近的压力大约仍在年内高点附近，因而建议继续持有空单为主，多头保值获利空间有限应当尽量回避。基差方面，冶炼减产和需求回暖均有利于基差上升，最好的股票配资网，短期庸俗补库压力增多叠加基差低位，正套继续持有为主。

　　棕榈油

　　棕榈油方面，SPPOMA数据显示，3月前25日马棕产量环比增多12.31%，船运机构数据显示，3月马棕出口环比+20.53%至+29.17%，3月受斋月影响马棕库存大约延续去化，进口利润倒挂延续。国内方面，近月大豆和棕榈油到港偏少，局部油厂因检修或缺豆停机，油厂开机率较低，存眷4月大豆到港节拍。

　　集装箱运价

　　本日盘后公布最新SCFIS欧线结算指数，环比上行1%至2174.19点，完毕之前间断9期间断下跌的趋势。在此前的周报中我们也指出第13周各船司的报价中枢根本持平于第12周，此中马士基在第13周的报价均值较第12周低3.5%，跌幅显著收敛；所有船司线上报价均值则高于第12周3-4%。

　　目前依据线上数据来看，船司4月上旬和中旬的整体运价维持不变。MSK在wk15上海——汉堡航线价格从开舱的1800/2750提至1925/3000，涨幅125/250；wk16上海——欧基港(除Felix)开舱价格报1800/2750，和wk15持平。上周2M联盟的另一成员MSC在MSK放出开舱价格后，跟进调整，其wk15的线上价格从2120/3540降至1820/3040，同时wk16-18保持2240/3740不乱。OA联盟同样跟进下调4月运价，此中CMA在wk15-20的报价从2105/3885降至1955/3585，OO在wk15的报价从1843/3336降至1799/3278。此轮4月涨价，各船司报价存在必然的分化，后续向中枢收敛是一定状况，不宜作为涨价未胜利的支撑点而追空，仍需以底价的中枢变革作为不雅观测指标来判断涨价实际落地状况和连续性。

　　现阶段仍然必要不雅察看此轮4月涨价的落地状况和连续性，马士基线上价格的变革可以作为较好的参考指针。04合约更多存眷4月涨价落后的交割点位来判断上行空间，本期结算指数止涨转跌，在无进一步利空的状况下可以作为阶段性的交割点位底部参考。06则更多存眷超跌带来的潜在做多时机，短期以不雅观望为主。

　　宏不雅观

　　1、国务院总理李强会见法国外长塞茹尔内。李强指出，中法经济有较强的互补劣势，利益契合点多。中方始终视法方为优先竞争搭档，愿同法方在深入传统竞争的同时，深刻发掘绿色能源、科技创新、先进制造、人工智能、数字经济等领域竞争潜力，更好实现互利共赢。

　　2、3月财新中国制造业PMI为51.1，环比回升0.2个百分点，已间断五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业消费运营流动加速向好。

　　财富

　　1、国务院食安办等四部门：要求以生猪、肉牛、肉羊、肉鸡及其肉类产品为重点，深挖肉类产品违法立功源头线索，对畜禽养殖、屠宰、无害化办理、肉及肉成品消费运营全链条成长专项整治，坚决斩断不法屠宰、加工、销售链条。

　　2、乘联会秘书长崔东树：2024年1-2月，汽车销量到达1265万台，新能源汽车到达190万台。纯电动车的占比到达9.8%，而插电混动到达5.2%的汽车比例，而混合动力占到6.4%，油电混动的占比提升。中国新能源乘用车占比世界新能源62%的表示较强。

　　3、发改委等三部门：以村为单位，建成一批当场就近开发操作的风电项目，准则上每个行政村不凌驾20兆瓦，摸索造成“村企竞争”的风电投资成立新形式和“共建共享”的收益分配新机制，鞭策构建“村里有风电、集体增收益、村民得实惠”的风电开发操作新格局。

　　4、发改委：截至3月27日当周，全国猪料比价为4.72，环比上涨1.51%。按目前价格及老本推算，将来仔猪育肥形式的生猪养殖头均盈利为135.01元。当周猪价先涨后降。本周受清明假期提振，大约猪价或震荡走高，但随着节后出产转弱，猪价仍有回落可能。

　　5、国内制品油价迎年内第四涨。国家发改委发布通知，自4月1日24时起，国内汽、柴油价格每吨别离进步200元、190元。折合升价，92号汽油和0号柴油均上调0.16元，95号汽油上调0.17元。调价后，全国大局部地区92号汽油将重回“8元时代”。

　　6、俄罗斯大约4月份海上柴油出口将到达5个月以来的最低程度。

　　7、据船运查询拜访机构SGS公布数据显示，大约马来西亚3月棕榈油出口量为1114239吨，环比增多11.78%。

　　5、全球液化天然气供应正从头向亚洲转移，此前价格下跌促使新兴国家大量购置液化天然气。数据情报公司Kpler的船舶跟踪数据显示，3月份运往亚洲的货运量回升至约2400万吨，较去年同期增长12%，是该月有史以来的最高程度。这一增长是由中国、印度和泰国等进口国动员的。

　　金融

　　1、新三板：4月1日，合计挂牌6204家公司，当日减少1家，成交金额1.58亿元。三板成指报860.94，跌0.51%，成交额1.16亿。

　　2、国内商品期货夜盘收盘遍及上涨，能源化工品大都上涨，LPG涨2%，甲醇涨1.16%，纸浆涨1.14%，玻璃涨1.09%。黑色系全线上涨，铁矿石涨3.89%，热卷涨3.03%，螺纹钢涨2.26%，焦煤涨1.89%，焦炭涨1.2%。农产品大都上涨，棕榈油涨1.07%。根本金属大都收涨，沪镍涨2.1%，不锈钢涨1.13%，沪锡涨1.04%，沪锌涨0.53%，沪铜涨0.37%，沪铝涨0.03%，沪铅跌1.17%。

　　3、国债：4月1日，2年期国债期货主力合约TS2406下行0.06%至101.582；5年期国债期货主力合约TF2406下行0.17%至102.980；10年期国债期货主力合约T2406下行0.26%至103.785。10年期国债利率涨1.81BP，至2.31%；10年期国开债利率涨1.77BP，至2.43%。

　　4、上海国际能源交易中心：4月1日，原油期货主力合约2405，以645.9元/桶收盘，上涨3.3元，涨幅为0.51%。全副合约成交68308手，持仓量减少872手至52904手。主力合约成交51715手，持仓量减少2142手至27736手。

　　5、央行：4月1日，当日停止20亿元7天期逆回购操纵，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼480亿元。

　　6、Shibor：隔夜报1.7280%，上涨1.00个基点。7天报1.8570%，下跌11.00个基点。3个月报2.1570%，上涨0.10个基点。

　　7、人民币：在岸人民币兑美圆16:30收盘，报7.2293，跌0.0845%，人民币中间价报7.0938，涨0.0169%。

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