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周一(8月5日)，剖析师暗示，最近几天全球股市的崩盘，更多的是反映出投资者为增多仓位而使用的套利交易的减少，而不是美国经济前景的急剧转变。

他们增补道，尽管上周五美国就业数据弱于预期，成为股市抛售的催化剂，但日本蓝筹股日经指数周一遭遇自1987年黑色星期一抛售以来的最大单日跌幅，就业呈文自身并不敷以成为引发如此激烈颠簸的主要因素。

相反，答案可能在于套利交易的进一步大幅平仓，投资者从日本或瑞士等低利率经济体借入资金，为其他处所的高收益资产投资提供资金。

他们措手不及，因为日元兑美圆已从一个月前触及的 38 年低点上涨逾 11%。

BlueBay Asset Management 首席投资官马克·道丁 (Mark Dowding) 暗示，“我们认为，这次 (市场抛售) 很洪流平上是由于仓位投降，期货配资网，因为许多宏不雅观基金在交易中犯了谬误，触发了止损，最初步是外汇和日元。”他指的是触发买入或卖出的预定程度。

他增补道：“我们没有看到任何数据表白经济正面临硬着陆。”

    一位不愿走漏姓名的亚洲投资者暗示，一些最大的系统性对冲基金依据算法信号停止股票交易，但当上周日本央行不测加息引发进一步紧缩预期时，这些基金就初步抛售股票。

尽管确切的数字以及这些举措暗地里的详细仓位变革很罕见出，但剖析师狐疑，由套利交易赞助的美国科技股仓位拥挤是这些股票遭受打击最重大的起因。

截至发稿，科技股占比较高的美国纳斯达克股票指数，8 月份迄今已下跌逾 8%，而规范普尔指数跌 6%。

ING 称，受日本多年超宽松货币政策的鞭策，套利交易引发了跨境日元借贷热潮，为其他处所的交易提供资金。

国际清算银行指出，该银行的数据显示，自 2021 年底以来，跨境日元借款增多了 7420 亿美圆。

道富环球市场欧洲宏不雅观计谋主管蒂姆·格拉夫 (Tim Graf) 暗示：“这是日元融资的套利平仓和日本股票平仓。我们的持仓指标显示，投资者增持日本股票。他们之前减持日元。如今他们不再减持日元。”

美国市场监管机构最新的每周数据显示，51配资，投机者近几周大幅削减看跌日元的押注，使日元净空头仓位降至 60.1 亿美圆，为 1 月份以来的最低程度，低于 4 月份七年来的最高点 145.26 亿美圆。

法国兴业银行首席外汇计谋师基特·朱克斯 (Kit Juckes) 暗示：“假如不伤人的话，你就无奈解除全球有史以来最大的套利交易。”

　　

     　　

(日经 225 指数收盘价和 2024 年 1 月以来的日元/美圆程度 图源：路透社)

对冲基金的痛苦

一些投资者暗示，由于对冲基金通常通过借贷来筹集资金，因而它们的调整正在加剧市场颠簸。

银行向对冲基金提供杠杆，素质上是一种用于投资的贷款，这会放大对冲基金的回报，但也可能增多丧失。

高盛上周五发给客户的一份呈文显示，高盛一级经纪业务的总杠杆率，即对冲基金借入的总金额，在 6 月和 7 月有所下降，但仍濒临五年来的最高程度。

高盛在另一份呈文中暗示，上周是对冲基金间断第三周押注股市下跌的仓位凌驾押注股市上涨的仓位，每增多 3.3 个空头仓位就会增多一个多头仓位。

该公司周一增补说，截至亚洲收盘，专注于日本的对冲基金在过去三个交易日中下跌了 7.6%。

投资者暗示，只管宏不雅观基金可能参预了与日元相关的货币交易，但许多股票交易对冲基金已将重点转向日本。

剖析师增补称，51配资，随着仓位平仓，短期内可能还会进一步下跌，但市场震动将是有限的。

交易员目前大约美国到今年年底将降息凌驾 120 个基点，而上周初的降息预期为 50 个基点摆布，而且已完全消化 9 月份将大幅降息 50 个基点。

假如即将公布的数据表白美国经济有望制止硬着陆，那么这种预期可能就有些过度了。

BlueBay 的 Dowding 暗示：“我们认为，如今就从基本上从头评估你对前景的看法是谬误的。这样做只是为了迎合价格走势而编造一个说法。”