汇通财经APP讯——截至周二(9月17日)18:00，10年期美国国债收益率下跌至4.25%，较上周稍有回落，而两年期美债收益率维持在4.85%摆布。这表白市场对短期内经济增长和美联储宽松政策的预期呈现调整。债券投资者正面临抉择：毕竟是押注经济顺利实现软着陆，还是为硬着陆的衰退风险做好筹备？

    美联储即将于本周三召开议息会议，市场遍及大约将迎来四年多来的初度降息。这一决策不只对经济孕育发生深远影响，也令债市投资者不合鲜亮。债券市场对于美国经济是否实现“软着陆”存在差异看法，短期内债市的表示和将来走向与这次美联储政策决定息息相关。

　　美联储降息在即：市场如何解读？

　　本周的美联储会议被视为关键转折点，市场预期其将启动新的降息周期。当前的联邦基金利率目的区间为5.25%-5.50%，而市场对于初度降息的幅度存在不合——知名机构的数据显示，降息50个基点的概率正在攀升。然而，无论降息幅度如何，投资者将亲密存眷美联储最新发布的经济预期及“点阵图”，以洞察将来利率的走向。

　　知名机构的高级投资组合经理Noah Wise认为，鉴于近期发布的CPI与PPI数据合乎预期，当前经济形势并不紧急，因而大约美联储这次降息幅度不大。他指出，“尽管近期数据未能支撑50个基点的降息幅度，但整体经济情况尚未到达必要大规模货币宽松的地步。”他预期美联储将采纳25个基点的降息幅度。

　　比拟之下，另一局部市场人士则持愈加颓废的态度。Laffer Tengler Investments的固定收益主管Byron Anderson指出，“债券市场和美联储之间的预期存在鲜亮摆脱，51配资网，债市的整体情绪比美联储愈加颓废。”他认为，若就业市场连续恶化，美联储将不得不大幅降息，这将为债市带来更多不确定性。

　　债市中的“软着陆”与“硬着陆”交易

　　债券市场在过去一年中耽误了存续期，以应对潜在的衰退和美联储的货币宽松政策。然而，随着降息周期临近，局部投资者初步缩短债券投资组合的存续期，押注经济能够实现“软着陆”。这种计谋往往在降息初期阶段表示优良，短期债券的收益率相对不变，使得此类投资更具吸引力。

　　Anderson明确表达了他的投资计谋：“我们将继续持有短期债券，操作三个月期国债濒临5%的收益率劣势。”他相信短期债券将在将来几个月内表示优于恒久债券，因为市场对于经济衰退的担心尚未完全消散。

　　与此造成比照的是，股票配资，局部持“硬着陆”不雅观点的投资者押注恒久国债。他们认为，经济放缓最终会迫使美联储采纳更激进的降息政策，恒久债券的价格将在这种环境下大幅上涨。Brown Advisory的固定收益联席主管Chris Diaz大约，到2025年，美联储可能累计降息250个基点，以应对恶化的劳动力市场。他指出：“目前的劳动力市场增长简直全副集中在非周期性行业，如政府、医疗保健和教育，表白经济可能正在转向衰退。”

　　Diaz的不雅观点体如今收益率曲线的陡化趋势中。他指出：“最近，收益率曲线已经初步趋陡，这为恒久债券的表示提供了撑持。但我们仍处于这个趋势的早期阶段，将来还有很长的路要走。”恒久债券收益率凌驾短期债券收益率的现象通常表白市场预期将来经济会放缓，而且必要更大幅度的降息来刺激经济。

　　技术面：美债收益率曲线的变革

　　美债收益率曲线陡化的趋势最近备受存眷。当前10年期和2年期美债收益率的差值正在缩小，这表白市场预期美联储将在较短工夫内采纳激进的货币宽松政策。自今年年初以来，收益率曲线的形态已屡次调整，从倒挂转向趋陡，这也反映了市场对衰退风险的从头评估。

　　从技术剖析的角度看，短期内10年期美债收益率的关键阻力位在4.40%，一旦冲破该程度，可能会引发更大的市场颠簸。而恒久来看，若美联储的降息周期按预期展开，收益率曲线将连续陡化，投资者将更多地转向恒久债券，从而使恒久债券价格进一步上扬。

　　量化紧缩的完毕与降息的矛盾

　　美联储的量化紧缩政策(QT)自2022年启动以来，已从其资产负债表上减持了约1.8万亿美圆的债券和抵押贷款撑持证券。然而，随着降息周期的临近，市场初步质疑量化紧缩政策的连续性。局部剖析师认为，若美联储选择较大幅度的降息，可能会加速进行QT，因为降息与紧缩活动性显然存在矛盾。

　　纽约联储货币政策执行小组前经理Patricia Zobel指出，“假如美联储决定降息50个基点，资产负债表的打点将变得愈加复杂，期货配资网，QT可能会提早完毕。”她还暗示，当前的经济形势尽管仍未到达紧急状态，但降息幅度过大可能会加剧市场对活动性不敷的担心。

　　另一方面，美国银行的剖析师则认为，若降息幅度小于50个基点，量化紧缩政策将继续执行。然而，若美联储决定采纳更大幅度的降息，这将意味着央行可能很快进行缩减资产负债表，以制止过度紧缩的货币环境对经济构成进一步打击。

　　债市的将来展望：存眷政策与数据

　　将来几个月，债市的表示将主要取决于美联储的政策途径以及关键经济数据的表示。尽管当前市场预期降息即将启动，但差异的降息幅度将对债券投资者孕育发生截然差异的影响。软着陆预期将鞭策短期债券的表示，而硬着陆的风险可能会带来恒久债券的更高回报。

　　别的，市场仍需亲密存眷美国的劳动力市场数据以及全球经济的变革。若劳动力市场继续恶化，债券市场的硬着陆预期将进一步加强。相反，若经济数据连续合乎预期，美联储可能会逐步调整货币政策，制止大幅度降息，这将有助于债券收益率保持不变。