痛惜的是，高盛掩盖了中国对大宗商品价格的影响，而Currie在其最新的价格预测中写道，“鞭策价格的是强劲的根本面，而不是资金活动。”

　　由于速度快于预期的再均衡，我们如今预测布伦特原油价格将在21年第二季度到达70美圆/桶，在第三季度到达75美圆/桶(比我们之前的预测超出逾越10美圆)。我们大约，鞭策这次反弹的因素既有恒久期货价格的上涨，也有紧缩政策鞭策的现货溢价连续大幅回升，这可能会在夏季前令经合组织的全副盈余全副消失。由于市场反映了将来两到三个月的库存预期程度，我们认为现货溢价将从第三季度提早至第二季度。与此同时，全球能源成本支出的大幅下降，以及页岩行业向FCF生成商业形式的范式转变，抵消了非欧佩克国家的供应反馈。FCF生成商业形式应该会带来股东回报，因为美国页岩消费商假如进步成本支出方案，将严格恪守纪律。只管与jpoca相关的伊朗石油消费风险仍然存在，我们依然相信这不会毁坏致密油市场，因为在达成新的协议之前还有很多工作要做，而欧佩克+——尤其是俄罗斯——可能会协助适应伊朗产量的增多。

    高盛最近还赞赏了铜的长处，认为期是最具吸引力的大宗商品(尤其是因为它大约将来几年将呈现历史性的供应短缺)，且随后花了一些工夫来证实其对油价的看涨，这促使它将第二季度和第三季度的油价预期上调了10美圆，指带市原油现货溢价作为原油跑赢大盘的主要动力:





　　有鉴于此，高盛依然认为“大宗商品仍是最好的通胀对冲工具”，配资，这就不敷为奇了，但事实并非如此：人们遍及担忧，即将到来的通胀飙升是由老本鞭策的，因而在缺乏遍及需求以维持价格连续走高的状况下，通胀很快就会消退。Currie认为，“只管大宗商品引领了再通胀交易，但我们认为这不是老本鞭策型通胀，而是需求拉动型通胀。”这位大宗商品计谋师在具体论述这一差别时指出，“老本鞭策型通胀十分难得，这是供应方面的事件，素质上是十分短暂的，通过制造衰退和/或供应反馈(如上世纪70年代的石油危机)来弄巧成拙。更不用说2008年雷曼兄弟破产前几个月的每桶140美圆的油价了。相反，高盛认为，“所有这些市场的供应都在追逐更高的需求，但没有赶上需求，导致需求拉升通胀压力，即即是石油。” 

　　在摩根大通颁布颁发新的大宗商品超级周期已经初步不到三周后，如今轮到高盛揭示客户，它是第一个预测大宗商品恒久上涨的，只是高盛没有使用“超级周期”的老生常谈，而是将其称为“大宗商品新的构造性牛市”。
    …并将在中期对所有与通胀相关的资产孕育发生倒霉影响。

　　最后，下面是高盛目前对大宗商品交易的建议:

　　摩根大通认为，股票配资网，石油将是当前超级周期的最大受益者，高盛大约布伦特原油和西德克萨斯中质油将在第三季度别离到达75美圆和72美圆的峰值，该行对铜、镍、锌和铝等工业金属抱有乐不雅观态度，大约在可预见的将来，这些金属都将继续上涨。

　　最近几周，随着通胀预期从近期的大风行低点上升，通货再膨胀已成为人们首要思考的问题，如今已经濒临美联储隐含的AIT目的2.25%。商品是通货再膨胀的核心我们相信关键在于通货再膨胀是由需求驱动的，不是老本鞭策通货膨胀，只管主要是商品价格上涨。老本鞭策的通货膨胀十分难得，是供应方面的事件，它们在素质上十分短暂，并且会构成衰退和/或供应方面的反馈，好比上世纪70年代的石油危机，从而弄垮本人。相反，我们看到，所有这些市场的供应都在追逐更高的需求，但没有赶上需求，导致需求拉升通胀压力，即即是石油。别的，大宗商品仍是对冲通胀的最佳工具在我们看来，由于它们仍是家庭出产组合的关键输入，因而也是CPI的组成局部。事实上，大宗商品是需求增长、美圆走弱和通胀之间的关键联络。大宗商品大多产自新兴市场，导致价格上涨，从而增多了这些市场的经常账户盈余。这些盈余最终会成为新兴市场央行的额外美圆储蓄，这些国家随后被要求将这些资产分散到其他DM货币中，抛售多余的美圆，压低美圆汇率，这一过程被称为储蓄回收。别的，逾额储蓄增多了这些地区的信贷可用性，进一步刺激需求增长、大宗商品价格和美圆贬值，所有这些都是价格的鞭策力。

    就在昨天，随着中国最新制造业采购经理人指数(pmi)跌至9个月低点，我们看到了这种关键鞭策力的负面影响。
　　另一个问题是：“正如我们自去年10月以来所主张的那样，我们相信这是大宗商品新一轮构造性牛市的初步，除了可可和锌以外，所有市场都处于短缺状态，我们仍深信这一不雅观点。”
    
　　我们最近将原油价格的6个月预期从65美圆/桶提升至75美圆/桶，12个月的铜价从每吨10000美圆升至每吨10500美圆，金价12个月的目的价从2300美圆下调至2000美圆。这些预期都是遭到根本面鞭策的。封锁构成了效劳出产和商品出产之间的隔阂，在尽量减少病毒流传的同时，激发家庭和政府的额外需求，以刺激流动。现货溢价撑持了我们的不雅观点，即这是根本的，而不是资金活动，石油的长度濒临正常程度，而相对于资产打点规模的大宗商品敞口仍处于投资不敷的状态，最好的股票配资网，即便与2008年比拟也是如此。
　　高盛首席大宗商品计谋师Jeffrey Currie在评论2021年大宗商品的强劲表示时写道：“今年以来，不只石油、金属和农产品价格上涨，并且供应的构造性障碍构成了可连续的赤字，在我们看来，这给大宗商品带来了宽泛的正利差。”因而，我们最近进步了对石油、金属和谷物的预测，降低了对黄金的预测，这意味着商品指数12个月的回报率为15.5%。别的，随着回报与其他资产类别脱钩，大宗商品的多样化又回来了。”
　　然后高盛回到了它最具争议的如果，也就是说，价格上涨是需求拉动趋势的成果，而不是老本鞭策趋势的成果，这也解释了大宗商品在宏不雅观再通胀交易中所饰演的关键角色，在从头启动储蓄循环活动(在石油的例子中更被称为石油美圆)方面也很关键。因而，它们是抵御通胀的最佳技能花样：
    Zerohedge称，和往常一样，我们差异意高盛的不雅观点，尽管我们也预期大宗商品在将来6-9个月将强劲上涨，假如只是因为中国至关重要的通货再膨胀信贷激动已见顶，那么从恒久来看，前景将愈加暗淡…

    但在即将召开的欧佩克+会议上，欧佩克成员国(固然包含沙特阿拉伯)被宽泛预期将进步石油产量，状况又如何呢?作为回应，高盛写道，它大约欧佩克的产量以至会增多440万桶/天夏季将会呈现135万桶/天的缺口，这为在石油再均衡偏离正轨之前以超过预期的速度增多产量留下了空间。


　　关键点是:“大宗商品是需求增长、美圆走弱和通胀之间的关键联络，这就是为什么从统计数据上看，大宗商品不停是抵御通胀的最佳对冲技能花样。”