美国经济在二季度开局不利，5月15日公布的4月零售额、工业指数双双出现下降。其中，美国4月零售额环比下降0.2%、工业产出环比下降0.5%。

　　德银日前在报告中指出，美国经济在未来2年或将呈现2-2-2的格局，即经济增速2%、通胀水平2%，以及近2%的联邦基金利率水平。不过，这其中仍存在上行和下行风险。

　　上行风险包括：美国将快速达成全球相关贸易协议；英脱欧问题在短时间内解决；欧洲5月的议会选举对市场未产生影响；以及德国财政扩张。

　　下行风险包括：信贷市场的突破爆发；美国消费者数据疲软；美欧贸易紧张局势加剧；美联储信用严重受损。

　　从下面的5张图表中，我们可以发现，美国当前的产能闲置状况有所加剧，信用卡利率飙升或显示银行业的贷款意愿不强，同时信贷拖欠率近来持续上升；反映经济状况的制造业PMI持续下降，此外，商业投资和消费支出对GDP变化的贡献亦出现显著下滑。

　　美国产能利用率已出现峰值

　　自2016年下半年以来，美国的产能利用率基本维持上升趋势。在2018年11月，该指标达峰值水平为79.57%。但2019年以来，该指标开始持续下滑。德银指出，美国的产能利用率峰值已现。

　　根据最新数据，美国4月的产能利用率已进一步降至77.93%。一般而言，当产能利用率降至90%以下，即表示产能闲置过多。

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　　该利率的历史低位出现在2003年2月，当时利率为11.96%。

　　德银表示，美国信用卡利率已经达到几十年来的高位。

　　信贷周期“带头”，美国经济增长放缓的风险“安排上了”

　　如下图所示，德银统计了1965年以来，美国失业率和消费贷款拖欠率的表现。20世纪80年代后期、90年代后期以及2005年~2007年，消费贷款拖欠率“触底”之后的5年内，失业率同样“触底”回升。

　　最新flybe数据显示，美国4月失业率水平，从上月的3.8%进一步跌至3.6%，这是自1969年12月以来的最低失业率水平。

　　德银指出，信贷周期领先经济周期，消费贷款拖欠率已经在2016年前后“见底”，该机构预计，美国经济增长放缓的风险已经“就位”，而现在的问题在于，美国失业率将在何时触底反弹？

(美国经济增长放缓的风险已经”就位，来源：DB，由WEEX一起交易汉化)

　　德银预期，未来美联储的货币政策将包含以下选项：降息、前瞻指引、平均通胀目标、QE、收益率曲线控制，以及逆周期缓冲资本(CCyB)。同时，德银表示，不认为利率水平会转为负值，也不认为通胀目标水平会发生变化。

　　财政政策的选项包括：稳定汽车市场，主动的逆周期调控政策，以及基建支出。