从头启动QE后，今年迄今美联储的资产负债表扩充了3万亿美圆，并每月注入1200亿美圆的活动性。美联储还在购置公司债券和垃圾债券ETF，这是防止市场崩盘的最后一道防线。　　
　　零对冲暗示，美国成本市场跟其经济息息相关，美国经济中的金融资产价值已经占GDP的620%，金融市场的解领会摧毁高度金融化的美国经济，美联储不会允许这种状况发生。因而，只有市场仍必要资金撑持，美联储就会继续放水。　　
　　别的，高度金融化的美国经济还面临着另一个问题，美国上一个财年的财政赤字到达3.1万亿美圆，假如再来一个3万亿美圆的赤字，那么谁来为此买单呢？

　　美联储2021年每月的QE恐需扩充一倍

　　很多人可能立马就会想到美联储，然而，比拟于美国发债的速度，股票配资，美联储目前的债务货币化速度(即量化宽松)还远远不够为此买单。

　　在2021财年伊始(美国政府财年是10月至次年9月末)，美国政府10月份的预算赤字就到达2840亿美圆，比2019年10月的1340亿美圆赤字超出逾越111%，比2009年金融危机和衰退期间创下的同期记录1760亿美圆还超出逾越61%。　　
　　正如美国银行(BankofAmerica)的迈克尔•哈特尼特(MichaelHartnett)在上周五发布的最新呈文中计算的那样，第四季度和明年第一季度美国国债供应将显著凌驾美联储的购置量，这以至还没有思考另一轮大规模财政刺激的可能性。

　　所以，如今的问题是，明年美国财政部面临约2.4万亿美圆的国债净发行量，但美联储只能消化此中不到一半，即9600亿美圆。

　　简而言之，美联储必要在2021年将其每月量化宽松方案的规模增多一倍以上，赶上美国政府的发债速度。　　
　　思考到2020年在“直升机撒钱”的撑持下，美联储将把净发行的每一美圆债务都货币化，但这是一个宏大的隐患，假如市场从头定价(降低)其对美联储货币化的预期，这可能会导致美国国债价格的狂跌。

　　迄今为止，美联储和政府已经向经济注入了凌驾36万亿美圆。如下所示，在同一工夫范围内，实现的经济增长额很小。每实现1美圆的经济增长必要12美圆以上的活动资金。 

　　也就是说，美联储已经陷入了一个陷阱——它继续必要采纳更多干预门径以维持较低的经济增长率。只有美联储打消或减少干预门径，经济增长就会解体。

　　新一轮全球范围QE缺一个催化剂

　　固然，其他国家的央行也面临债务货币化不敷的挑战，不过，一些央行已经采纳了适当的门径，51配资，股票配资网，例如最近澳洲联储和英国央行都颁布颁发扩充量化宽松。

　　下个月，欧洲央行大约也将颁布颁发大幅扩充其量化宽松行动，欧洲央行可能最终在2021年吸收所有政府债券供应。只管欧洲央行在上次打点委员会会议上保持货币政策立场不乱，但其声明表白，政策工具将依据去年12月发布的新的经济预测从头调整，这有力地表白，新的刺激门径将在年底前推出。

　　欧洲央行已经明确暗示，将在12月出台额外刺激门径。PEPP的进一步扩张可能会导致欧洲央行在2021年购置政府供应的大局部债券。

　　欧洲央行副行长暗示，到目前为止，欧洲央行已通过PEPP设备购置了6170亿欧元债券，剩余7330亿欧元可用于将来的购置。他大约欧洲央行将在12月扩充了5000亿欧元的规模，并将采购工夫耽误六个月至2021年年底。

　　联结这一数字，欧元区各国政府迄今已发行了约1.1万亿欧元的债券，即使如果2021年的发行量跟2020年相似，这也将落入欧洲央行扩充后的PEPP范围内，按目前的运行速度，到12月，PEPP持有量将到达7500亿欧元。

　　如今，德国对债务刺激方案失控的反对实际上已经减弱，拉加德颁布颁发扩充量化宽松只是工夫问题，这将确保欧洲央行将欧洲全副的债券都货币化。

　　澳洲联储、英国央行和欧洲央行都筹备将国内政府净发行的债务100%货币化，换句话说，各国央行将为整个主权预算赤字提供资金，这正是MMT和直升机撒钱的意义所在，美联储参与这个阵营也只是工夫问题。

　　因而，剖析师大约，在将来3-4个月的某个时候，美联储也会颁布颁发将月度债券购置速度进步一倍。

　　如今的惟一问题就是，下一场大规模量化宽松的推出必要一个催化剂，更确切地说，就是必要一场新的危机。