《证券日报》市场钻研中心依据数据统计发现，截至7月16日收盘，沪深两市共有36家公司公布了2018年中报业绩快报，此中，归属母公司股东的净利润大约同比增长的公司达25家，占比近七成。

　　对此，市场人士遍及认为，大盘企稳后，尽管市场恐慌情绪有所缓解，但人气照常低迷，弱势震荡中的部分热点成为新的行情特征。只管如此，目前业绩已成为股价上涨的主要鞭策力，正值中报披露窗口期，反弹行情将沿着两条主线展开：一是高景气的业绩增长板块，成为主力资金的规划标的目的；二是前期被错杀而中报业绩超预期的绩优白马标的，投资价值逐渐显现，后市反弹动力或愈加富足，值得等待。

　　详细来看，上述中报业绩大约同比增长的25家公司中，国恩股份、红旗连锁两家公司2018年上半年归属母公司股东的净利润大约同比增幅均到达50%以上，别离为61.16%、57.11%，国星光电、普洛药业、康恩贝、特一药业、国检集团、酒鬼酒、安井食品、海亮股份、川仪股份和远达环保等10家公司2018年中报归属母公司股东的净利润大约同比增幅均逾三成，显示出较强的发展性。此外，包含滨化股份、明星电力、东方雨虹、佛燃股份、杭州银行等在内的13家公司2018年中报业绩均大约同比增长。

　　估值方面，上述25只中报业绩增长股中，有9只个股最新动态市盈率低于20倍，杭州银行、保利地产两只个股最新动态市盈率均不敷10倍，别离为8.18倍、8.27倍，滨化股份（10.08倍）、中信证券（16.93倍）、苏垦农发（17.54倍）、海亮股份（18.13倍）、国星光电（18.17倍）、深圳燃气（18.25倍）和英威腾等7只业绩增长股最新动态市盈率也均低于20倍，具有较高的安详边际，值得存眷。

　　保利地产较为典型，公司2018年中报业绩快报显示，呈文期内归属于上市公司股东的净利润大约为64.92亿元，大约同比增长14.9%；根本每股收益为0.55元。对于该股，东吴证券暗示，保利地产近年投资积极，土地储蓄富足，为公司将来销售扩张打下坚实根底。公司战略规划核心都会群，产品定位精准，保利地产呈文期内销售规模创出历史新高，大约公司2018年-2020年每股收益别离为1.71元、2.15元、2.69元，维持买入评级。

　　业绩增长股扎堆医药生物等两行业

　　行业特征方面，上述25只业绩增长股主要扎堆在医药生物、公用事业等两大行业，波及个股数量均到达4只。

　　详细来看，医药生物行业中报业绩大约增长的个股到达4只，别离为普洛药业、康恩贝、特一药业和润都股份。

　　对于医药生物板块的投资计谋，天风证券暗示，恒久来看大盘已经处于历史低位，放眼医药板块，其业绩自年初以来不停保持稳步增长。医药刚需强，防御价值较高，在市场不确定因素增多的状况下，仍具配置价值。从近期陆续发布的半年报业绩状况来看，医药板块整体业绩表示较为优秀，本周中报业绩披露还将陆续停止，建议连续存眷中报业绩超预期的优异标的。引荐绩优标的：华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗等。

　　中泰证券则建议重点存眷中报业绩有望实现优秀表示的公司。截至目前，在已发布中报业绩预告的141家医药上市公司，以中值计算，业绩同比增幅有望凌驾100%的公司共有17家，业绩同比增幅有望凌驾20%的公司到达81家。建议重点存眷中报业绩大约增幅较高的公司：泰格医药、智飞生物、康泰生物、长春高新、安图生物、爱尔眼科、乐普医疗、健友股份等。

　　公用事业方面，国金证券暗示，用电高增速促行业回暖，火电步入回升期。2018年1月份-6月份，全社会用电量累计32291亿千瓦时，同比增长9.4%。2018年全社会用电量同比增速有望到达8%的高程度，加上动力煤价格或将震荡下跌，将间接动员火电板块业绩上升，目前火电板块估值处于低位，中短期绝对收益有保障。此外，在煤改气工作连续加码的背景下，天然气出产恒久连续增长可期，利好上游气源丰硕的企业。建议存眷四大细分领域龙头标的后市时机：1.火电：火电龙头华能国际及优异火电标的华电国际；2.危废无害化从事龙头东江环保；3.环卫龙头龙马环卫，规划环卫全财富链；4.水办理：国祯环保，公司正向水环境综合效劳商转型，在工业废水、村镇污水和流域治理等领域多元化规划，经营资产丰硕，看好超跌反弹时机。

　　华东医药2017年报点评呈文：业绩增速稳健，看好大种类放量和创新晋级

　　华东医药 000963

　　钻研机构：万联证券 剖析师：沈赟 撰写日期：2018-04-03

　　医药工业保持稳健增长，医药商业受两票制短期因素扰动

　　呈文期内公司总体营收增长9.66%，增速较去年下滑7.2%，此中17年Q4实现营收63.81亿，同比下降1.22%，主要是由于浙江省两票制在2017年11月正式实行，对商业分销中的调拨业务影响较大（10亿元以上），今年起公司医药商业重心放在纯销业务及总代，因而两票制的负面影响将在今年逐渐撤销，但调拨业务利润率较低，因而对公司整体运营利润影响较小。呈文期内医药工业核心主体中美华东实现营收66.13亿，实现净利13.36亿，别离同比增长21.72%、21.57%，继续保持稳健增长。医药工业板块毛利率85.76%，同比提升2.08%。

　　主力种类保持较快增速，将来受益于医保调整和新品放量

　　分产品看，公司主要种类均保持了稳健增长，年销售超亿元的大种类已达7个：核心种类百令胶囊和阿卡波糖片均实现超20亿收入，此中百令胶囊全年增速约15%，同时还在积极开发OTC零售端，大约18年仍可保持10%-15%增速;阿卡波糖片17全年仍保持较高增速（+30%），大约将来一段工夫受益于基层浸透（1/3产品团队负责开拓基层）、医保目录调整（乙类升甲类）及一致性评价下市场替代（目前已完成BE临床钻研并进入报告阶段），仍将保持快捷增长。吡格列酮吡格列酮复方17年全年销售1.5亿，且复方片新规格（15/850mg）即将成长临床，将来随着产品规格增加及销售端发力，该种类仍将保持必然市场增速;移植免疫类产品受销售力度加大及医保范围扩充的影响，全年同比增速约25%;消化系统类产品泮立苏大约增速达20%，整体收入约8亿，随着院外端市场逐渐发力，将来几年该种类大约仍将维持20%摆布增速。整体而言，17年度公司主要产品线销售状况优良，大约今年在主力种类基层销售发力、医保报销范围调整及新品放量（达托霉素新进医保等）等因素下，工业板块仍将保持20%以上增速。

　　研发力度加大，储蓄项目丰硕

　　17年度公司研发投入4.62亿，同比增长75%，占工业收入占比6.95%，主要用于相关新药研发、产品海外认证及一致性评价BE等工作，大约今年研发投入仍将进一步加大（+30%以上）。呈文期内公司引入小分子GLP-1口服糖尿病药物TTP-273项目，有望今年下半年正式启动临床钻研工作;利拉鲁肽项目已确定临床计划，有望于19年完玉成副临床工作并报产，将来上市后将极大加强公司糖尿病管线产品市场合作力，同时还增多减肥适应症相关钻研;复方奥美拉唑胶囊完成临床试验，已于17年底报产;抗癌药种类迈华替尼已完毕I期临床试验，正在成长相关II期临床计划设想，大约今年片面成长大规模多中心的临床试验;治疗2型糖尿病的DPP-4类即将成长相关临床钻研工作。目前除阿卡波糖外，公司还有多个种类处在预BE或正式BE阶段。公司在做大做强传统领域同时，通过一系列研发管线规划，向抗肿瘤、心血管、抗重症传染、生物及单抗药物等四大新领域积极拓展，将来将逐步进入收成期。

　　盈利预测与投资建议：

　　看好公司现有主力种类在将来几年内的市场表示及围绕糖尿病等大病种的产品集群规划，同时看好两票制给公司医药商业带来的市场整合时机。大约2018-2019年公司实现归母净利别离为21.81亿、26.70亿，对应EPS别离为2.24、2.75;对应当前股价的PE别离为29倍、24倍，初度笼罩，予以增持评级。

　　风险因素：传统种类市场放量不及预期的风险、两票制政策执行不及预期的风险、新药研发停顿不及预期的风险。

　　通化东宝：三代胰岛素上市在即，业绩连续高增长

　　通化东宝 600867

　　钻研机构：东北证券 剖析师：刘舒畅，崔洁铭 撰写日期：2018-04-18

　　通化东宝发布2017年度呈文：2017年公司营收25.45亿元，同比增长24.75%;归母净利润8.37亿元、扣非后归母净利润8.35亿元，别离同比增长30.52%、34.00%。公司利润分配预案为：每10股派发现金红利2.00元（含税），每10股送红股2股。

　　各业务毛利率提升，期间费用控制优良。2017年公司各项业务毛利率均有差异水平提升，此中胰岛素毛利率同比增多0.82pct;但低毛利房地财富务的高增长，使公司综合毛利率降至74.68%，同比下降1.21pct。公司期间费用控制优良，销售费用率维持不变，打点与财务费用率别离降至10.25%和0.55%，同比下降0.96pct和1.74pct。

　　深耕基层市场，慢病平台效果初显。2017年公司继续深耕基层市场，增强县级医生教育，配资，并向乡镇病院拓展，基层市场份额与浸透率连续提升。2017年医保目录将二代胰岛素由乙类上调至甲类，并对三代胰岛素停止明确限制。三代胰岛素对基层市场的浸透被迫放缓，公司二代胰岛素销售有望延续快捷增长。公司慢病打点平台效果初显，已领有9，000多名医生，打点20余万患者，大大进步公司产品粘性与营销劣势，助力业绩快捷增长。

　　研发管线丰硕，即将步入收成期。公司三代胰岛素研发管线规划完善，甘精胰岛素于2017年10月报告消费取得受理，有望于2018年获批上市;门冬胰岛素即将报告消费，门冬胰岛素30、50预混已启动Ⅲ期临床;地特胰岛素于2017年10月取得临床批件，赖脯胰岛素于2017年11月报告临床。GLP-1研发方面，公司利拉鲁肽于2017年11月取得临床受理，度拉糖肽将于2018年底报告临床。别的，公司还有多项口服降糖药在研，二代胰岛素在波兰和德国的Ⅲ期临床也相继启动，公司正在发展为糖尿病领域综合效劳商。

　　维持买入评级：大约公司2018-2020年EPS别离为0.63元、0.83元、1.06元，对应PE为39倍、30倍、23倍，维持买入评级。

　　风险提示：三代胰岛素报告进度不及预期等

　　恒瑞医药：二新药国内获批临床，研发规划进一步深入

　　恒瑞医药 600276

　　钻研机构：中信建投证券 剖析师：贺菊颖 撰写日期：2018-06-29

　　事件

　　SHR-2042和SHR-0410获批临床 6月27日晚，公司发布公告，公司治疗糖尿病用药SHR-2042和治疗瘙痒用药SHR-0410取得CFDA批准成长临床试验，公司将于近期成长相关产品的I期临床试验钻研。

　　简评

　　SHR-2042是一种口服长效胰高血糖素样肽-1（GLP-1）相似物。GLP-1在人体中是由以高血糖原切割生成，具有促进胰岛素分泌降低血糖的作用，同时有护卫胰岛细胞，克制胰高血糖素分泌，克制胃排空，降低食欲减肥等功能。临床上，GLP-1相似物是治疗糖尿病药物的常用药物品种之一。由于天然的GLP-1容易被DPP-Ⅳ分解，在药物研发上必要对其联结位点停止修饰，耽误半衰期是GLP-1制剂开发的一大体素。依照半衰期的是非，市场上主要存在短效和长效两种GLP-1冲动剂，长效制剂在用药频次和患者依从性上占据劣势。本次恒瑞获批临床的SHR-2042是一种长效GLP-1相似物。 目前全球已经有多种GLP-1相似物上市，包含艾塞那肽、利拉鲁肽、度拉糖肽、索马鲁肽等，此中阿必鲁肽、度拉糖肽、索马鲁肽为每周打针1次的长效GLP-1制剂。

　　艾塞那肽是全球第一款上市的GLP-1冲动剂，新开发缓释长效剂型。由Amylin（被阿斯利康收购）和礼来独特研发，于2005年4月取得美国FDA批准，但是半衰期较短，只要2.4小时。2012年Amylin公司推出长效的缓释微球制剂，只需一周打针一次，目前正逐渐代替短效艾塞那肽的市场。

　　诺和诺德的利拉鲁肽是第二款上市的GLP-1冲动剂，同时也是目前全球销售额最高的GLP-1冲动剂。其于2010年1月取得美国FDA批准上市。由于和天然GLP-1的同源性较高，利拉鲁肽免疫原性低，且降血糖效果好。2017年，诺和诺德的利拉鲁肽（Victoza）全球销售额为231.73亿丹麦克朗，约为38亿美圆，比拟2016年增长16%，同时用于减肥的Saxenda销售额也到达了25.62，亿丹麦克朗，约合4亿美圆。

　　长效GLP-1逐渐崛起，索马鲁肽被认为是目前市场上最良好的GLP-1类降糖药。GSK和礼来先后在2014年推出了长效GLP-1冲动剂阿必鲁泰和度拉糖肽，两种药物皆为一周打针一次。礼来的度拉糖肽是首个疗效上不劣于利拉鲁肽的大分子GLP-1相似物。2017年，度拉糖肽全球销售额约为20.30亿美圆，同比增长119%。2017年末，诺和诺德的长效GLP-1冲动剂索马鲁肽（Ozempic）上市。索马鲁肽半衰期长，一周只需打针一次。在降糖、减重效力上力压利拉鲁肽、西格列汀、甘精胰岛素U100、艾塞那肽等药物，副作用少，且被证实领有降低心梗、卒中风险的作用，被认为是市场上最好的GLP-1降糖药。

　　国内市场利拉鲁肽照常占据当先劣势。从国内市场上来看，仅有利拉鲁肽、艾塞那肽、贝那鲁肽等几款药物上市。从销售额上来看，利拉鲁肽在国内市场占据当先劣势，并且利拉鲁肽2017年已经通过会谈进入医保目录，将来有望继续放量。比拟之下，其他几个国内上市种类在销售额上与利拉鲁肽有必然差距，艾塞那肽的微球制剂在今年1月获批进口，但是尚未进医保，国产种类贝那鲁肽需一天打针三次，目前销售额较低（2017年PDB销售额为23.52万元）。索马鲁肽目前国内仍在停止III期临床试验（CTR20161003），大约近年利拉鲁肽将继续保持国内GLP-1药物龙头的位置。

　　国产多家在研产品，恒瑞口服剂型劣势鲜亮。从研发进度上来看，国内有多家公司的GLP-1药物处于临床试验阶段。包含贝达药业的BPI-3016、江苏豪森的聚乙二醇洛塞那肽、诺利糖肽等。此中豪森的聚乙二醇洛塞那肽已经递交NDA申请，有望成为首个国产长效GLP-1冲动剂。此外，艾塞那肽和利拉鲁肽国内均有厂家停止仿制药的研发。比拟之下恒瑞医药尽管在研发进度上稍显落后，但是本次获批种类SHR-2042为口服剂型，目前全球主要的GLP-1冲动剂皆为打针剂，仅有索马鲁肽的口服剂型处于III期临床的研发阶段。恒瑞对于口服GLP-1相似物的研发处于全球当先位置。比拟于打针剂，口服剂型服药便捷，且有更好的依从性。假如将来研发顺利，将有望快捷切入GLP-1降糖药市场。

　　SHR-0410是一种疼痛和瘙痒的治疗药物，推测为一种小分子阿片受体冲动剂。SHR-0410为一种用于急性、慢性疼痛和瘙痒的治疗的药物。公司未披露详细靶点，推测可能是一种选择性靶向周边阿片受体冲动剂。依据公司公告，目前国表里尚无同类产品上市，有美国产品处于III期临床钻研阶段。我们推测该种类可能与Cara Therapeutics的在研种类KORSUVA （CR845/difelikefalin） 具有相似靶点。KORSUVA可以用于中度至重度慢性肾脏疾病相关性瘙痒症（CKD-aP）的血液透析患者治疗。FDA已批准KORSUVA 打针剂用于此适应症的冲破性疗法认定。此前，恒瑞已经在今年5月取得SHR-0410的澳洲临床试验许诺，目前在美国尚无批准的CKD-aP治疗方法，且全球开发厂家较少，恒瑞的种类具有必然的市场前景。

　　公司创新药在研管线进一步丰硕，糖尿病领域规划得到深入。恒瑞作为国内创新药领域的龙头公司，领有目前国内最片面的创新药研发管线，尤其在肿瘤领域规划十分片面。这次SHR-2042和SHR-0410获批临床，不只使得公司的创新药在研管线进一步得到深入，也拓展了恒瑞在其他治疗领域的规划。此前，恒瑞在糖尿病领域在研新药包含瑞格列汀（DPP-IV克制剂）、恒格列净（SGLT-2克制剂）、呋格列泛（GPR40冲动剂）等，近期长效胰岛素INS068进入I期临床试验，本次参与口服GLP-1冲动剂，使得恒瑞在糖尿病治疗领域的规划笼罩愈加片面。包含公司对SHR-4010的研发规划，也表现出恒瑞对全球当先的靶点和剂型领有优先的笼罩，彰显了公司强大的研发实力。目前，恒瑞的创新药研发投入正逐步进入收成期，陆续有重磅新药获批，公司一直加深研发管线，为公司将来创新药的恒久开展战略添加了新的动力。

　　盈利预测及投资评级

　　公司是国内创新药领域的龙头公司，产品构造和研发管线完善。我们大约公司2018-2020年实现归母净利润别离为39.34亿元、48.28亿元和59.44亿元，对应增速别离为22.3%，22.7%，23.1%，折合EPS（摊薄）别离为1.07元/股、1.31元/股和1.62元/股，维持买入评级。

　　风险提示

　　临床试验成果不及预期;临床试验进度不及预期;药品市场推广和销售不及预期。

　　上海医药：进一步收购天普26.34%股权，增强工业板块规划

　　上海医药 601607

　　钻研机构：东吴证券 剖析师：全铭，焦德智 撰写日期：2018-05-24

　　事件：2018年5月21日，公司发布公告，出资1.44亿美圆（折合人民币约9.15亿元）收购TakedaChromoBeteiligungsAG100%股权从而直接持有广东天普生化医药股份有限公司（以下简称天普）26.34%的股份。本次交易完成后，本公司持有天普的股权比例将由40.80%增至约67.14%，实现绝对控股。

　　天普药业--全球生物蛋白制药标杆，专注危急重症药品领域，进一步收购加深工业规划。两大核心产品别离天普洛安及凯力康。同时天普在医疗器械创新业务上也是大力规划体外诊断领域。天普的100%股权价值为5.45亿美金（对应PE为18.6X），通过本次收购，上药将控制天普67.14%的股权，实现控股，加深在天然尿蛋白药物及危重症细分治疗领域的规划。

　　优化产品构造，提升工业核心合作力，协同公司工业板块开展。天然尿蛋白药物及危重症细分治疗领域拓展，产品线进一步丰硕，天普洛安及凯力康将丰硕公司销售过亿产品线，提升工业核心合作力。公司将通过增多研发投入、license-in（等方式一直丰硕天普的产品线，助其实现恒久、有机、可连续的增长。营销及销售渠道协同，通过两者竞争协同开展，在应对医保降价、两票制方面承压才华强，同时能够增强目的病院开户数量，提升市场浸透率和份额。

　　盈利预测与投资评级：我们大约2018-2020年，公司营业收入别离为1512.04亿元、1671.86亿元和1848.96亿元，归母净利润别离为41.71亿元、49.67亿元和57.12亿元，对应EPS别离为1.47元、1.75元和2.01元。我们认为公司医药工业维持快捷增长，且研发连续投入，在研种类有望厚积薄发;医药业受益两票制集中度提升，盈利才华连续加强。我们维持对公司的买入评级。

　　万孚生物：年报和1季报均实现高速增上进一步确立运营加速拐点，大股东拟增持股份彰显开展自信心

　　万孚生物 300482

　　钻研机构：安信证券 剖析师：崔文亮 撰写日期：2018-02-09

　　公司发布2018年1季度业绩预告，1季度净利润实现40%~60%增长，收入和净利润均保持高速增长，主要起因来自国内和海外业务均实现了收入高速增长，且高毛利的定量产品占比进一步增多。

　　事实上，公司于1月17日已经发布了2017年业绩预告，2017年净利润实现30%~55%增长，依据我们大约和测算，我们预测2017年公司净利润在2.1亿元摆布（与我们此前深度呈文盈利预测一致），全年实现45%增长，比拟前三季度净利润30%的增速显著提升，这相当于公司2017年Q4单季度净利润增速54%，环比增长态势优良。在此根底上，2018年Q1再次实现收入和净利润高速增长，进一步确立了公司初步进入高增长阶段。

　　公司同时发布控股股东、实际控制人增持公司股份方案的公告，公司控股股东、实际控制人李文美、王继华夫妇，自2018年2月8日起6个月内，将以法律法规允许的方式（包含但不限于集中竞价和大宗交易等方式）择机增持公司股份，增持金额不低于人民币2000万元、不凌驾人民币1亿元。上述增持方案，彰显了公司大股东对该公司将来开展的自信心和决心。

　　万孚生物是我们十分看好的IVD细分领域POCT龙头，我们于2017年12月18日发布了38页《万孚生物深度呈文：POCT龙头步入新产品集中上市收成期，业绩增长显著提速拐点到来》，我们在深度呈文标题问题就明确指出，公司业绩增长有望显著提速，拐点已经到来，而上述公司2017年业绩（出格是Q4）和2018年1季报实现高速增长，进一步印证了我们此前判断。

　　事实上，随着2018年公司新产品的陆续上市，我们判断，公司全年增速将环比加快，全年有望实现超过1季报增速。我们再次重申，我们判断，公司迎来新产品集中收成期，将来3年收入内生复合增速有望凌驾50%。国内市场，我们大约，现有产品继续保持快捷增长，今年1季度即将上市血气剖析仪、今年中期即将上市凝血剖析仪、肾损伤、甲状腺T3/T4、维生素等、化学发光POCT、今年下半年即将上市大型化学发光项目以及2019年上市的分子诊断POCT产品，与此同时，公司还有丰硕的研发管线连续推进，在分级诊疗大背景和POCT推广愈发成熟条件下，将撑持公司将来多年保持快捷增长。

　　国际市场，美国毒检市场从头洗牌，为公司带来机遇;Strep-A、便潜血等项目陆续初步在美国上市销售，欧洲和亚洲市场通过投放定量仪器而动员糖化血红蛋白、甲状腺T3\T4、肾损伤、维生素等多种项目，其他地区感生病检测试剂有望通过新中标和局部新产品通过欧盟认证而带来增长。

　　2017年，公司在没有新产品的背景下内生性增长有望到达45%摆布高增长，主要来自美国毒检市场从头洗牌带来的增长、欧洲妊娠类增长、和国内现有产品继续保持高速增长，从2018年1季度初步，随着大量新产品陆续上市，我们大约和测算，公司将来3年收入复合增速（内生）有望凌驾50%。

　　将来几年费用率有望下降，高毛利利率种类占比有望连续提升。2017年，公司打点费用率和销售费用率都有提升，此中研发投入、定增项目和并购渠道经销商孕育发生的整合费用，显著增多了2017年的打点费用。与此同时，公司此前在美国、欧洲和其他海外地区出口的产品主要以定性产品为主，毛利率较低，而后续公司在美国上市定量毒检、Strep-A、便潜血检测，在欧洲和亚洲投放荧光定量仪器，销售糖化血红蛋白、肾损伤、甲状腺T3T4等，作为定量检测产品，毛利率将显著提升。而公司后续在国内上市的产品也根本以定量检测为主，毛利率大约将较高。综上，我们认为，公司将来综合毛利率将有提升、费用率将有下降，因而，公司将来几年净利润增速有望凌驾收入增速，进入业绩加速增长阶段。

　　投资建议：我们大约，期货配资网，公司2017年~2019年表不雅观收入增速别离为90%/38%/35%（内生性收入增速51%/55%/49%），净利润别离为2.10/3.55/5.32亿元，别离同比增长45%/69%/50%，对应EPS别离为1.18元/2.00元/2.99元，当前股价对应PE别离为50X/30/20X，近期受市场整体调整影响，公司股价也调整较多，当前股价对应2018年估值仅30倍，比拟其业绩较高增速，PEG显著小于1，思考到公司发展性突出，新产品即将集中上市驱动公司进入高速增长阶段，维持买入-A的投资评级，6个月目的价为98元，相当于2018年49倍动态市盈率。更多具体内容，请见我们2017年12月18日发布的38页《万孚生物深度呈文：POCT龙头步入新产品集中上市收成期，业绩增长显著提速拐点到来》。

　　风险提示：公司现有产品销售收入低于预期;公司新产品上市进度低于预期;公司新产品上市后销售收入不达预期。

　　长春高新：业绩超预期增长，生长激素全剂型劣势凸显

　　长春高新 000661

　　钻研机构：中信建投证券 剖析师：贺菊颖 撰写日期：2018-07-11

　　事件

　　长春高新发布2018中报业绩预增公告

　　长春高新发布2018年半年度业绩预告，大约归母净利润为4.83亿-5.68亿，同比增长70-100%。简评中报预告业绩大幅超过市场预期公司利润形成四块业务中，此中房地财富务有结算时点影响，去年同期为-1200万，依据一季报状况大约今年上半年利润在5000万摆布，扣除此项因素，大约公司药品业务仍有50%以上的增长，大幅超过市场预期。

　　核心业务金赛生长激素大约保持50%以上高增长

　　依据之前草根调研状况，公司生长激素终端销售增长保持40%以上，主要受益于长效水针上市，股票配资，公司实现粉针、水针、长效水针3种剂型片面销售，销售均价有所提升，以及新打针方式赛增隐针电子笔的推广有利于销售放量。久远来看，生长激素的天花板仍较高，公司和安科有望共享行业高发展。

　　百克生物水痘疫苗继续高增长、华康药业保持不变

　　水痘疫苗近年来推行一针改两针的增强免疫打针方式，有利于公司和永生生物分享增量市场，大约上半年百克生物实现50%以上的高增长;华康药业中成药业务大约保持不变，短期变革不大。

　　盈利预测

　　长春高新是市场存眷度较高的生物药和生物成品明星企业，受益于生长激素行业高景气、以及研发管线日趋丰硕，公司恒久增长前景值得等待。基于中报超预期增长因素，我们小幅上调公司2018年净利润，大约2018-2020年别离实现归母净利润9.14亿、11.79亿和15.09亿的盈利预测（原来大约为8.77亿、10.88亿和13.76亿），同比增长39%、29%和28%，大约2018-2020年每股EPS为5.37、6.93和8.87元，维持买入评级。

　　风险提示

　　1.金赛药业生长激素销售增速不达预期;

　　2.百克生物疫苗产品呈现质量问题，行业突发性事件等;

　　3.房地财富务不达预期;

　　4.新产品研发进度不达预期。