自2000年3月24日标普500指数触及互联网泡沫时期的峰值以来，标普500指数经股息调整后的年化回报率仅为4%，这仅仅相当于同期出产者物价指数的年化升幅的两倍摆布。 决策主力3月25日讯，《赫伯特金融文摘》（Hulbert Financial Digest）开创人、投资通讯专家以及MarketWatch专栏作家马克-赫伯特（Mark Hulbert）近日撰文称，在过去20年工夫里，美国股票给投资者带来的回报实际上是落后于债券和黄金的。
以下是这篇文章的全文：
在固执于股市的狂跌之际，我们错过了一个重要的周年留念日：标普500指数在互联网泡沫巅峰时期到达高峰的20周年留念日。
我们应该把留心力从近期市场的异常颠簸上收回来，转而把眼光放长一些，去回忆一下过去20年的回报。这种回忆可以发出一个发人深省的揭示，那就是股票并不总是能够提供优越的恒久回报。
从以往统计数据的图表来看，自2000年3月24日标普500指数触及互联网泡沫时期的峰值以来，该指数经股息调整后的年化回报率仅为4%，这仅仅相当于同期出产者物价指数(CPI)的年化升幅(2.1%)的两倍摆布。
别的，这段工夫里美国股市的表示鲜亮落后于中期美国国债5%的年化回报率，更落后于恒久国债的7.4%。
与标普500指数比拟，纳斯达克综合指数的表示以至还要更差一些。例如，经股息调整后的纳斯达克100指数仅相对于通胀保持不乱。此外，国际股市也同样表示欠安。
表示最好的资产类别
在过去20年中，黄金是表示最好的一个资产类别，期内的年化回报率到达了8.8%。
股票的低回报让你感到出乎预料？没什么可不测的，起因有二。
首先，过去20年并不是股票表示落后于债券的惟一的20年工夫段。事实上，依据圣克拉拉大学利维商学院(Leavey School Of Business At Santa Clara University)声誉教授爱德华-麦夸里(Edward McQuarrie)的说法，美国历史上已经有过几个这样的时期。我们很少有人意识到这一点的起因是，大大都历史数据库只能追溯到20世纪20年代中期，而在此之前，债券的表示相对于股票而言要好得多。
事实上，麦夸里认为二战过后的几十年是个例外，而不是什么规则。在这几十年工夫里，股票的表示远远好于债券，股票配资网，而假如你回忆一下美国历史上其他所有时期的状况，就会发现股票和债券的回报大概上是差不久不多的。
周期调整市盈率
你不应该对过去20年来股票表示落后于债券感到惊叹的第二个起因是：2000年3月份的股票估值比美国历史上任何时候都要高。尤其能够很鲜亮地表示出这一点的是，在互联网泡沫时期周期调整市盈率(CAPE)飙升到了极高程度，这个估值指标是由耶鲁大学金融学教授、诺贝尔经济学奖取得者罗伯特-席勒(Robert Shiller)提出的。
周期调整市盈率指标不停都遭到严厉的批评，尤其在本月美国股市崩盘并进入熊市区域之前更是如此。但必要认可的是，从过去20年的角度来看，最好的股票配资网，这项指标证明了本人的作用。该指标在互联网泡沫巅峰时期触及44.2倍的高位，是恒久均值（17倍）的两倍多。
只管在今年2月市场见顶时，周期调整市盈率并没有到达互联网泡沫巅峰时那样高的程度，但还是远远高于均匀程度，到达了31倍。自那以后，该指数与市场同步下跌，配资网，目前已经下降到了20.9倍，根本上与过去50年的均匀值持平。
因而，在我们“庆祝”标普500指数在互联网泡沫时期见顶的20周年之际，好音讯是美国股市如今的恒久前景鲜亮好于那个时期。（星云）