电子认证龙头，维持“增持”评级
　　全年合乎预期，看好“商密+安详”
　　受益于等保2.0与建设安详可信的网络空间等政策要求，公司依据客户需求，将自有产品、第三方信息系统和网络安详产品有效地与客户信息系统集成，从而进步客户系统的安详保障才华。随着等级护卫与信创进程一直深刻，51配资网，客户合规需求日益紧迫，看好2020年公司安详业务进一步拓展。
　　公司Q4净利润增长环比略下滑，或因费用率提升

　　我们认为公司2019年连续扩张业务范围，从数字证书到电子签名及电子认证处置惩罚惩罚计划，业务领域从政府领域逐渐向金融、医疗、教育等行业扩张。数字认证受益于各行业信息化率提升以及暗码法出台，我们大约公司19-21年EPS0.55/0.82/1.22元，配资网，对应19-21年PE为73/49/33倍。当前可比公司20年均匀P/E60x，赐与公司20年57-63xP/E，对应目的价46.54~51.44元，维持“增持”。
　　公司Q4实现归母净利润0.48亿元~0.58亿元，同比增长0.86%~22.00%。公司Q1-3归母净利润同比别离为34.65%/15.95%/24.07%，Q4利润增速环比有所下降，配资网，老本费用方面，前三季度期间费用率51.27%，同比提升1.47pct，主要由于研发费用率提升较多，5.48pct。我们认为，四季度公司或继续加大研发投入，规划安详及商密应用。
　　网络安详：等保2.0等政策因素驱动公司安详集成业求实现高增长
　　风险提示：行业增速不及预期，公司合作力下滑，核心技术人员流失。

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　　1月21日，数字认证(300579)披露2019年业绩预告，全年实现归母净利润0.9亿元~1.0亿元，同比增长4.10%~15.67%；扣非后净利润约为0.76亿元~0.86亿元，同比增长0.44%~13.64%，合乎预期。我们认为2019全年来看，公司有望凭仗本身电子认证领域成熟当先的技术将其成熟的电子认证处置惩罚惩罚计划跨行业、跨地域拓展，加之与安详集成业务相关的政府客户订单有望在下半年加速释放。大约公司19-21年EPS0.55/0.82/1.22元，目的价46.54~51.44元，维持“增持”评级。
　　商密应用：背靠政务行业传统劣势，发力规划电子签名、合同处置惩罚惩罚计划
　　随着各行业信息化水平提升，以及暗码法草案表决通过有望提振商用暗码效劳行业景气度，电子认证行业有望连续保持高速增长。数字认证背靠政务行业传统劣势，在医疗、保险、交通等行业推出了众多基于电子签名、电子合同的创新处置惩罚惩罚计划。2019上半年，公司为以电子签名为代表的电子认证应用做了前瞻性筹备，重点围绕云效劳平台成立、数字化审图、协同签名，进一步提升电子签名的场景化处置惩罚惩罚计划。我们认为，公司有望凭仗本身电子认证领域成熟当先的技术将其成熟的电子认证处置惩罚惩罚计划跨行业、跨地域拓展。