国泰君安发布报告，用两个维度（行业景气改善程度、行业性价比）筛选出十个行业。 受益于政策的行业：水泥、基建建设； 受益于疫情的行业：游戏、数据中心； 疫情冲击大的行业：家电、消费电子； 高景气的行业：新能源、信息安全； 盈利韧性强的行业：环保、 ...

国泰君安发布报告，用两个维度（行业景气改善程度、行业性价比）筛选出十个行业。

受益于政策的行业：水泥、基建建设；

受益于疫情的行业：游戏、数据中心；

疫情冲击大的行业：家电、消费电子；

高景气的行业：新能源、信息安全；

盈利韧性强的行业：环保、军工。

1、水泥：短期看景气，中期看格局。4月以来水泥行业产量和价格迅速恢复，龙头公司上半年即可实现累计同比正增长。中期看矿山治理加速，水泥龙头资源优势进一步巩固，水泥的估值、盈利确定性在周期板块具有优势。

2、基建建设：盈利弹性与安全边际兼具。基本面看，2020年基建投资增速有望达10%，基建央企4月订单同比增长较快，“十四五”初年项目落地加速（基建设计受益更明显）。估值方面，基建建设板块估值处于历史最低位，安全边际突出。

3、游戏：短期受疫情催化，中期看5G落地。2018年底版号放开后游戏行业景气进入长上行周期，疫情提高居民居家时间，游戏板块Q1盈利大幅增长。中期看，5G提升游戏体验，打开行业成长空间。估值方面，游戏在TMT板块中性价比较高。

4、数据中心：短期确定性与长期成长空间兼具。短期看，疫情加速在线教育、在线办公渗透率提升，数据中心景气度较高。中期看，5G加速建设，中外云计算巨头加快数据中心建设，新基建政策支持下，行业高成长持续性较强。

5、家电：短期基本面修复力度大，长期具有稀缺性。Q2家电需求修复明显，“618”表现超预期有望成为板块催化。长期看家电格局良好，估值较低，具有全球竞争力，对机构投资者来说稀缺性较高。

6、消费电子：需求只会迟到不会缺席，复苏节奏改变趋势不变。Q1业绩显示龙头优势进一步扩大，行业格局优化。尽管Q2业绩存在不确定性，但2020-2021年为国内5G建设高峰，海外5G同样稳步推进，换机潮不会缺席，部分零组件单机价值提升逻辑不变，疫情后行业景气上行仍将继续。

7、新能源：光伏看格局，风电看抢装。光伏产业链价格仍持续下行，考虑到行业格局清晰，价格下行加快平价上网进程（不应仅解读为利空），行业估值较低，关注战略布局机会。风电抢装潮下2020-2021年盈利确定性较高，当前行业估值较低，龙头公司性价比突出。

8、信息安全：政策打开市场空间，加速行业集中。信息安全Q1受疫情影响大，但全年看Q4盈利占比高，盈利影响有限。等保2.0政策提升行业空间约50%，且安全标准的提高有利于龙头公司提升份额。信创加快推进，信息安全高景气可持续。

9、环保：把握困境反转机会。环保行业连续2年跑输指数，估值处于历史底部。行业具有刚需属性，Q1盈利增速高于全市场平均水平，现金流改善明显，行业拐点出现。在新基建加速推进、融资环境改善、融资成本下降、垃圾分类与环保立法政策支持等影响下，基本面有望持续改善。

10、军工：短期盈利确定性高，事件催化提升长期景气。军改影响消除后，行业订单快速落地，2020年为“十三五”末年，盈利增速确定性较高。行业股权激励和资产证券化推进加快，装备列装稳步推进，大国博弈下军费有望稳健增长，行业成长空间较大。估值方面，军工行业估值与科技板块相比具有较高性价比。