溢多利： ①公司为生物酶制剂和甾体原料药的双料细分行业龙头，去年收入稳定增长；②“禁抗令”2020 年 7 月 1 日开始施行，带来新增百亿市场，公司布局的植物提取物、酶制剂等三类替抗产品，其中独家品种博落回提取物最有看点；③博落回提取物“替抗”效果突出，此前已经在欧洲有 10 多年销售经验，预计将迎来较快增长；④天风证券预计公司今明年净利增速达到 60%、46%，给予目标价 22 元（现价不到 15 元）；⑤风险提示：项目投资风险；下游养殖行业疫病风险。

      “禁抗令”政策驱动形成的百亿市场，这家公司拿出王牌独家产品，分析师给出 40%空间

      国六、禁塑料令等政策施行之后，都导致了资本市场不小的投资机会。

      2019 年 12 月农业农村部第 194 号公告要求， 2020 年 7 月 1 日开始 ，饲料类企业暂停生产促生长类药物添加剂（抗生素等）。天风证券今日覆盖的上市公司溢多利有多个产品可以用于替代抗生素，预期未来将迎来较大成长。

      生物酶制剂和甾体原料药的双料细分行业龙头

      溢多利专注于生物技术研发创新，现已形成围绕生物医药和生物农牧两大块业务，主要收入来自甾体激素原料药和生物酶制剂的销售，其中 2019 年原料药实现收入 12.1 亿元，同比增长 9.1%，生物酶制剂收入 5.1 亿元，同比增长 0.6%。

      甾体原料药板块 ：

      甾体原料药该药物是人体内源性药物，有抗感染、抗过敏、抗病毒作用。

      2015 年公司通过收购湖南新合新、利华制药，基于自身生物酶技术优势，进入以甾体激素原料药为主的生物医药领域， 目前已经成为该领域内的领先企业 。

      未来依托公司在甾体激素关键中间体成本、技术优势，可以往下游延伸。

      替代抗生素板块 ：

      2020 年限抗政策落地，替抗饲料添加剂迎来加速发展， 未来潜在空间 100 亿规模 （2019年国内饲料总产量 2.3 亿吨，现有解决方案价格平均区间 20-50 元/吨）。

      目前，主要的替代品包括益生菌群类、低聚寡糖、酶制剂、酸化剂、中草药饲料添加剂等。“替抗”需要系统性的组合解决方案，因此对饲料企业提出了更高的要求。

      公司布局的产品包括植物提取物、植物提取物+酶制剂、植物提取物+酸化剂 三大类替抗产品 ，其中 植物提取物博落回是公司的独家品种 。

      博落回提取物主要是公司子公司世唯科技的产品。

      博落回散有很好的的替代抗生素效果，与抗生素的促生长效果相当 ，可以广泛应用在猪、禽、水产饲料中， 此前已经在欧洲有 10 多年的产品销售经验 。

      限抗叠加公司在农牧领域的渠道优势和品牌优势，预计未来公司替抗产品将迎来较大的业绩增长。

      此外，公司拟定增募资 6 亿元，引入金大地投资、温氏投资和菁阳投资等。其中， 温氏投资由温氏股份实际控制，还得到了产业资本的重要背书 。

      天风证券预计公司今明年净利增速达到 60%、46%，给予 21 年 33 倍 PE，对应 21 年目标市值 100 亿元，目标价 22 元。

郑重声明：本网站文章中所涉及的股票信息仅供投资者参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负，风险自担。