康华生物调研要点：

      ①核心疫苗公司股价已上天，这家尚未开板的狂犬病疫苗次新股获头部基金独家调研，产能将达 500 万支/年；

      ②宠物经济爆发打开人用狂犬病疫苗增量市场，公司产品贯通全国超 1300 个区县疾控中心；

      ③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

      尚在连板过程中的次新股康华生物于 6 月 24 日接待鹏华基金独家调研，公司是目前国内首家上市销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗生产企业，主营业务产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗。

      公司现有冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产能 300 万支/年，公司目前正开展病毒性疫苗二车间改造，技改完成后，预计将增加冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产能 200万支/年；公司现有 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗产能 100 万支/年。

      调研过程中，公司表示，国内狂犬病疫苗属于刚性疫苗，近年来，国内人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在 6000-8000 万支，即 1200-1600 万人份，整体批签发量基数较大。

      同时，随着人们饲养宠物习惯的逐渐兴起，我国宠物数量呈逐年增长趋势，未来随宠物市场规模的扩大、暴露前免疫知识的普及，人用狂犬病疫苗仍有需求增长的空间。因而，除非行业环境等因素发生变化，人用狂犬病疫苗仍将保持较大的使用量，截至 2019 年 12 月 31 日，公司产品营销覆盖国内超过 31 个省、自治区、直辖市，贯通全国超过 1300 个区县疾控中心。公司将持续强化营销管理水平、深度挖掘市场机会，进一步扩大营销网络覆盖的广度和深度。

      此外，为丰富公司产品线、增加利润增长点，公司基于先进的细胞培养生物反应器技术平台、细胞规模化培养技术实力及核心生产工艺等，加强自主研发的同时，积极利用外部研发资源，与知名高校及科研机构开展技术交流与合作，目前公司主要在研项目六项，分别为人胚肺二倍体细胞建立及应用、人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）固定化生物反应器培养工艺、吸附破伤风疫苗、六价诺如病毒疫苗、白喉基因工程疫苗的研制、轮状病毒基因工程疫苗的研制。

      风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

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