今天股市行情网记者 陈植 上海报导

从酝酿到面世，中国国债期货做市商制度仅仅破费了约5个月工夫。

21世纪经济报导记者多方理解到，中国金融期货交易所 下称中金所 已完成2年期、5年期、10年期国债期货做市商的遴选，初阶拟定了10家大型券商入围，大约最快将在5月份上线。

“从去年12月中金所发布国债期货做市商的招募通知，到如今完成做市商遴选，整个进度不成谓烦懑。”4月23日，一位参预国债期货投资的私募基金固定收益部交易员感叹，若做市商制度能大幅盘活国债期货交易活泼度，很可能会加快国债期货对外开放的步骤。

“只管目前海外投资机构尚未获准参预国债期货投资，但业界遍及认为，国债期货对外开放将是局势所趋，因为它能协助海外投资机构落实多元化的债券套利交易计谋，从而连续追加人民币债券的投资。”他指出。因而，做市商制度的引入以及国债期货交易活泼度的提升，将对海外资金连续加仓人民币债券，起到至关重要的作用。

一位国有银行债券交易员则指出，在国债期货对外开放前，相关部门可能会先允许银行保险机构参预国债期货投资。一方面，这些大型金融机构持有万亿规模国债，对利率风险与持仓风险对冲的需求同样高涨，能进一步提升国债期货交易活动性；另一方面，他们的参与，期货配资，有助于加强中资金融机构在国债期货市场的定价话语权，对维护债券市场不变、制止国债期货沦为海外资金投机套利工具同样有着不容无视的作用。

国债期货活动性提升待解

在上述私募基金固定收益部交易员看来，提升国债期货活动性，正变得相当迫切。

“国债期货活动性不够高，已经制约我们多项债券套期保值操纵。”他走漏。好比他所在的私募基金曾筹算通过买入2年期国债期货空头头寸，以此对冲所持有的1-2年期信誉债利率颠簸风险。但由于2年期国债期货活动性不够高，导致他们不停找不到抱负交易价格实现套期保值风险收益的最优化。

与此同时，他们会参预2年期-5年期国债、2年期-10年期国债的收益率曲线套利交易，但当他们发现一个不错的套利交易时机时，却由于国债期货市场成交量不敷，没能找到对手盘兑现这个套利交易时机。

他直言，这让不少私募基金对做市商制度寄予厚望，若它能鲜亮提升国债期货活动性，多项债券量化投资计谋将得以顺利落地。

“在欧美成熟成本市场，大型投行往往承当着做市商角色，为欧美国债期货交易提供了足够高的活动性，让众多对冲基金可以研发各类债券套利交易计谋，进而加大对欧美债券的投资力度。”这位私募基金固定收益部交易员指出，当前，境内2年期等国债期货交易种类之所以活动性偏低，一个重要起因是大都银行保险机构采纳债券持有到期的交易计谋。加之未能获准参预国债期货投资，导致整个国债期货市场交易机构类型不够丰硕，相应的成交量也只能低位彷徨。

21世纪经济报导记者多方理解到，银行保险机构要参预国债期货投资，并非易事。

2015年修订并施行的《商业银行法》，没有将期货业务纳入商业银行可以处置惩罚的业务范畴。与此同时，即便过去两年金融领域专家屡次提议银行保险机构应尽早参预国债期货投资。但在相关部门看来，国债期货交易的高杠杆风险，很可能在极端状况下导致银行面临较大的投资丧失，基于化解金融风险的考量，相关部门对银行保险参预国债期货投资仍然持慎重态度。

“目前我们也在存眷国债期货市场引入做市商制度后，交易活泼度能否得到鲜亮提升，能否合适我们测验考试引入债券期现套利计谋。”上述国有银行债券交易员向21世纪经济报导记者走漏。在国债期货对外开放前，相关部门很可能会先允许银行保险机构参预国债期货投资，从而进一步盘活交易活动性。

海外资金的聚焦点

与银行保险机构处境类似，海外资金也在期待相关部门的批复。

21世纪经济报导记者多方理解到，当前债券投资能提供的风险对冲工具包含利率调换，国债期货、债券拆借、债券远期等，但海外机构可以参预的种类并不久不多。除了少数境外机构可以通过银行代办代理渠道参预利率调换、银行间债券拆借等金融衍生品交易，配资，国债期货尚未对海外资金开放。即便在债券通项下，配资，海外机构只能交易买卖人民币债券现货，无奈参预各类金融衍生品成长套期保值。

“不过，大都海外投资机构相信国债期货市场很快会对外开放，因为只要完善的风险对冲工具作为配套门径，海外投资机构才敢于连续加仓人民币债券。”4月23日，一位美国债券投资型对冲基金经理走漏。由于无奈参预国债期货投资交易，不少海外投资机构只能退而求其次，要么采纳现货价差买卖与持有到期为主的交易计谋，以比较传统的方式赚取相应无风险利差收益，要么在香港市场买入中国央行离岸票据替代人民币债券。终究，香港领有丰硕的金融衍生品对冲票据利率风险，但这些举措都在“限制”海外投资机构对人民币债券的投资力度。

在他看来，大都海外投资机构对国债期货对外开放持有自信心的同时，也在亲密存眷股指期货活动性与交易便利化问题。

好比他们正在评估今年初施行的股指期货期转现交易是否有效降低多元化套利交易计谋的执行老本，满足海外投资机构协商议价、灵敏交易等特定交易需求；在做市商制度面世后，他们也会考量国债期货交易活动性能否鲜亮上升，足以让他们多元化的债券套利交易计谋顺利落地。

“事实上，大都海外大型资管机构对股指期货对外开放途径，也有着本人的判断。”上述对冲基金经理直言，他们认为相关部门会先允许银行保险机构参预国债期货投资，进一步进步国债期货交易活动性并把握定价话语权后，再向海外资金开放。如此既确保金融市场平稳运行，又便捷海外投资机构落实多元化交易计谋，进而连续加仓人民币债券。 编纂：李伊琳