“老八股”之一的飞乐音响曾让很多投资者重仓看好，然而因2014和2016年的两次并购却给公司将来的连续吃亏埋下了祸根，不只间接导致2018年大幅吃亏，且2019年一季度业绩表示欠安也与之有必然关联。更为重要的是，所披露的各种信息指向了公司有业绩“洗大澡”之嫌。

作为a股市场“老八股”之一的飞乐音响，其股票曾被国家指导人当做礼物赠送给外宾，不管从哪个层面讲，都充裕表现了公司的盈利才华和投资价值，然而时过境迁，曾经在投资者眼中的好标的却在2018年翻了船，不只2018年度业绩呈现大幅吃亏-32.95亿元，且还因在2018年年报中大炫财技被监管机构问询。

在最新的2019年一季报中，飞乐音响的吃亏场面仍在继续，吃亏金额达1.41亿元，归属母公司股东的权益更是由2018年末的4726万元间接酿成了-8352万元。那么，是什么起因导致了这一家曾被投资者大力看好的公司在2018年呈现巨亏的呢？

都是并购惹的祸

飞乐音响2018年年报披露，公司当年实现营业收入33.02亿元，比拟上年同期的54.45亿元减少了39.35%；净利润吃亏32.95亿元，同比下降6064.9%。如此吃亏是相当惊人的，要知道其在2017年时，归属母公司股东净利润还盈利0.55亿元。

我们知道，给企业构成吃亏的起因有很多，有收入的大幅下滑、大额的存货贬价筹备计提、大量的应收账款坏账筹备的计提等等，而对于飞乐音响来说，2018年吃亏中最令人受惊的一项要属巨额商誉减值筹备计提了，仅此一项，2018年就计提了15.76亿元，占扣非后吃亏的净利润一半摆布。那么，2018年为何会有如此宏大的商誉计提呢？究其起因，与飞乐音响2014年和2016年的两次并购亲密相关。

2014年12月，飞乐音响为了扩展财富链，以发行股份方式收购了申安结合持有的北京申安集团72.25%的股权，以现金方式收购了申安结合持有的北京申安集团12.75%的股权及庄申安持有的北京申安集团15%的股权。在这次并购中，标的资产依照收益法停止了评估，评估增值率达285.45%，交易价格15.90亿元。依照其时披露的信息，这次并购孕育发生了10.44亿元的商誉。

继上一次收购之后，2016年1月，飞乐音响又通过全资子公司飞乐投资在英国设立的特殊宗旨载体INESA UK Limited以现金大约13840万欧元收购了Havells Malta经整合的80%股份；同时，飞乐音响拟通过全资子公司飞乐投资以现金大约1040万欧元收购香港Exim的80%股份。上述购置对价共14880万欧元。在收购完成后，喜万年集团其时所造成的商誉共4.35亿元人民币，在汇兑差额调整后，截至2018年末，商誉值为4.81亿元。

在2014年并购申安集团时，被收购方曾有过业绩答允，股票配资，即假如2014年完成并购，则申安集团业绩答允期为2014年度、2015年度、2016年度，若2014年内完成不了并购，则业绩答允期顺延一年到2017年。因2014年12月并购的顺利完成，申安集团在并购完成后的2014年、2015年、2016年均完成了业绩答允要求。然而让人怪异的是，在2016年的业绩答允期刚一过，其2017年的业绩便呈现变脸，当年仅实现净利润1473.28万元，同比减少了94.07%。


对于业绩大幅下滑状况，尽管飞乐音响在当年年报中解释称“北京申安受PPP政策收紧、局部前期已确认收入的项目存在未在当期及时履行招投标步伐、局部项目存在对竣工进度的预计存在偏向的影响，以及应收款项减值筹备和存货贬价筹备计提较上年大幅增多，导致销售收入、净利润大幅下降。”、“在本年度，存在局部项目工程进度监控不到位，使工程项目进度质料获得不完备，导致北京申安公司未能对项目进度作出精确预计。工程施工进度管控缺失，导致与之相关的财务呈文内部控制运行失效，影响财务报表中与工程业务相关的营业收入、营业老本、应收账款、应付账款、存货以及财务报表其他项目确实认和计量。”然而，这种表述还是露出出该公司在此前年度不单存在将没有招投标的项目确认了收入，并且对项目竣工进度确实认也存在问题，如此的违规做法成果势必会导致提早或延后确认收入、以至是虚增收入的存在，进而也说明此前年度的申安集团的财务数据真实性是存在不小疑点的。换句话说，假如没有此前的虚假做账，申安集团很可能实现不了2014年至2016年的业绩答允，若再进一步来说，此前提早确认收入的做法也很可能说明上市公司在收购时就被骗了，多支出了收购资金。

固然，既然收购已经既定事实，那么因被收购标的财务呈文存在内部控制的严峻缺陷问题带来业绩大幅变脸的状况，飞乐音响理应在2017年就应该对收购申安集团所造成的商誉停止计提，而不是拖到2018年所有负面集中表现时才一次性全额计提，这种做法能否合规自身就是值得商榷的。事实上，2017年飞乐音响实现的3000多万元净利润假如要思考到针对申安集团收购所造成的商誉计提一事，则2017年很可能就已经呈现了吃亏。

2018年，就在飞乐音响对申安集团全额计提了商誉减值的同时，对2016年收购的喜万年集团造成的4.81亿元商誉也停止了全额计提减值。公司在年报中暗示，因“2018年度，喜万年集团传统照明产品销量和价格大幅度下降，LED的增幅不敷以笼罩传统照明产品的下降幅度；局部国家的经济、政治不不变，合作对手的价格打压等起因，使得喜万年在全球各个大区的销售业绩未到达打点层的预期。财务费用较上年同期大幅增多，由于汇率颠簸，2018年度飞乐投资确认汇兑丧失2400.08万元，去年同期飞乐投资确认汇兑收益2737.05万元。”

回想上市公司针对这两项收购资产的美好预期：“申安集团的并入，协助公司在已有照明产品的根底上，完成了从通用照明领域向境表里照明工程领域的延伸。喜万年集团的参与，为公司带来了国际百年品牌和普遍48个国家销售渠道。得益于照明工程和渠道业务这两大核心业务的提升，公司在过去几年取得了宏大收成。”两家公司在2018年停止的商誉减值全额计提，切实给上市公司打了一个大大的耳光，一个财务有造假嫌疑，另一个则是品牌拓展效应基本不存在。

此刻，飞乐音响借着2018年A股市场商誉减值大潮趁机将原早就该计提的商誉集中计提，该亏的不该亏的全在2018年年报中一次性表现出来，只有能打包进来的全都打包了，如此业绩“洗大澡”做法切实太有点“简略粗犷”了。

蹊跷的财务不对

然而，即使如此简略粗犷的一次性计提全副的商誉减值，飞乐音响却似乎觉得还不过瘾，其在发布年报的当日，同时还发布了关于前期会计不对的公告。在公告中，公司暗示在2014年收购北京申安集团100%股权时，将商誉确认搞错了，少确认了5200万元商誉，必要改过并在2018年一并计提商誉减值丧失。

质料显示，飞乐音响找回的这0.52亿元商誉是来自于固定资产，其在不对追溯后，2018年年报固定资产期初余额调减了0.52亿元，2018年年报商誉期初余额调增0.52亿元。外表上，商誉被计提了减值，可实际上是将固定资产减少了，借着纠错及商誉减值的东风，飞乐音响一方面将固定资产原先存在的泡沫一并停止了挤压，另一方面又让将来的资产收益率会有不错的改变。

然而问题在于，既然早在2014年就存在的财务不对，配资网，为什么直到2018年业绩大幅吃亏且要全额计提商誉减值的时候才跳出来纠错呢？更为重要的是，该会计不对调整公司应该是早已经知道的，因为其在今年1月份发布的年度业绩吃亏预告中就明确指出对此前收购的北京申安投资集团有限公司所造成的商誉10.4亿元大约全额计提减值，这一表述很可能意味着该公司其时就已经知道了商誉计算谬误了一事，然而却拖到了正式年报出台时才一道披露，如此做法恐有信披违规之嫌。

异常的期间费用

飞乐音响2018年净利润呈现32.95亿元的巨额吃亏除了商誉的大额计提外，其营业收入的大幅减少也是重要起因之一。

2015年因对申安集团财务报表合并，飞乐音响营业收入和净利润均有大幅度增多，然而好景不长，公司的运营业绩在2016年就呈现了颓势，为制止运营业绩的下滑，公司寄希望于通过并购喜万年集团能够连毕业绩的连续不变增长，然而收购效果却不尽人意，尽管营业收入通过合并报表实现了增长，到达了历史最高的71.78亿元，增幅41.53%，但净利润却呈现了15.41%下滑。

2017年，申安集团露出了重大的内部控制严峻缺陷，因未能有效执行与供应商的对账制度，未能及时从供应商处获得采购发票，导致流转税和所得税丧失，与之相关的财务呈文内部控制失效。如此倒霉的变革，不只导致了上市公司收入大幅下滑了24.14%，且净利润更是呈现断崖式下跌，股票配资，由此前一年的超3亿元的利润间接下滑到了3000余万元，下滑幅度高达90.61%。

2018年，飞乐音响的营业收入进一步下滑，由2017年的54.45亿元大幅减少到2018年的33.02亿元，减少幅度达39.35%。然而令人怪异的是，就在该公司2018年营业收入大幅下滑39.35%的状况之下，期间费用却呈现“逆袭”，不减反增，比拟2017年增多了8.09%，到达了17.09亿元的历史新高。


进一步阐发飞乐音响期间费用变革状况，可以发现，期间费用中的销售费用下降了6.76%，这与当年营业收入下降39.35%幅度比拟可谓是“小巫见大巫”。那么，为何销售费用下降幅度要远小于营收下降幅度呢？

从销售费用形成状况看，2018年飞乐音响销售费用中的运杂费从上一年的1.65亿元增多到了1.78亿元，增多凌驾千万元。广告宣传费则从2017年的8262万元增多到了2018年的8655万元，增多了390多万元。别的还有咨询费、保险费2018年也均比上年度有所增多。这就让人怪异了，在收入的大幅下滑下，飞乐音响销售费用中的这些费用却为何反而越来越多呢？这是为什么？

在打点费用中，研发费用呈现了大幅下降，从1.76亿元下降到了1.28亿元，减少了将近4800万元，而打点人员的工资不单没有减少，反而从2.57亿元大幅增多到3.13亿元，增多幅度到达了21.73%。在营收大幅下降的背景下，为什么打点人员还会逆势增长？而梳理该公司的员工形成状况表似乎能说明一些问题。


从《红周刊》记者整理的飞乐音响的2017年和2018年员工比照状况表来看，其2018年员工人数大幅减少，这与其2018年效益欠好的影响有间接关系。别的，消费人员、销售人员、技术人员、财务人员也都在大幅度减少，可让人怪异的是，该公司的行政人员和其别人员数量却不减反增。在企业营业收入下降，利润呈现巨亏的状况下，飞乐音响一方面减少消费、销售以及研发人员，另一方面却在大幅增多行政打点人员，这样做的宗旨又是什么？

别的，变革最大的是财务费用，其由2017年的1.32亿元大幅增多到2018年的2.83亿元，同比增多幅度高达114.03%。然而必要留心的是，公司2018年的短期借款和恒久借款金额合计尽管到达了40.47亿元，但比拟2017年借款金额实际上却是有所减少的，其2017年银行借款金额为51.29亿元。那么在银行借款有所减少的状况下，飞乐音响大幅增多的利息费用又是怎么回事呢？

与此同时，飞乐音响在环保方面也是不让人省心的。控股子公司上海亚尔光源有限公司因孕育发生含挥发性有机物废气的消费流动，未依照规定装置、使用污染防治设备，违背了《中华人民共和国大气污染防治法》第四十五条的规定，于2018年7月被上海市环保局处以行政惩罚，责令亚尔公司立刻改过，罚款人民币捌万元整。

亚尔公司因成立项目未按规定向环保部门解决完成有关环境影响评价文件审批手续和环保设备完工验罢手续，违背了《成立项目环境护卫打点条例》第十九条的规定，于2018年9月被上海市嘉定区环境护卫局行政惩罚，罚款人民币叁拾万元整。

总之，从飞乐音响各项费用异常变革和环保问题来看，公司是存在很大疑点的。■