一、覆巢之下安有完卵，大股东的猫腻
开头先讲点干货。。
一般而言，爱在史书上装逼的，最终下场都不太好。

好比孔融，《三字经》云，融四岁能让梨。
后来查了史书，发现他因为说子女只是父母情欲的产物无需孝敬而被曹操砍了。
《世说新语》说他死之前想让拘捕他的人放过他的两个孩子，倒是两个孩子很淡定，反问他们的父亲：覆巢之下复有完卵乎？
这就是覆巢之下安有完卵的由来。
这个故事放到上市公司，若孔融是大股东，两个孩子就是上市公司。当大股东呈现了问题，两个孩子再淡定，怕是下场也不会太好了。
有不少上市公司素质上还是不错的，核心业务光鲜明丽，客户不变，现金流富余，资产负债率优秀… …
但是，有个不靠谱的爹。
大股东因为乱投资导致资金周转艰难，会把恶魔的手伸向上市公司，借住本质上的关联交易攫取上市公司利益，最终上市公司遭到牵连。
为什么叫本质上的关联交易呢？
为了护卫投资者的利益，制止关联方利益输送、关联方资金占用等状况，会计原则和证监会对关联交易做了十分苛刻的披露要求。只有有一点达标的关联交易，都要公开披露。
有些猫腻必定不想被人知道，所以就通过各种的变通的技能花样，把本质上的关联交易做成非关联交易。好比大股东的名字不体如今本质关联方，通过代办代理人操控等。
最近一段工夫康美药业暴雷、康得新暴雷以及更早的三安光电暴雷，都和大股东有关。
这些大股东有什么独特点呢？股权质押率过高。
举两个极端的例子，中国石油的大股东是中国石油集团，持股比例80.87%，股票配资，股权质押率是0；康得新的大股东是康得新投资集团，持股比例24.05%，股权质押率99.45%！
让我们数一数，大股东有多少种方式获取资金：一是靠主营业务赚钱，除了中国石油（股份）外，中国石油集团旗下还有数百家处置惩罚勘探、炼油、销售、金融等业务的公司，赚的盘满钵满没问题；二是靠分红赚钱，大股东往往持股比例十分高，好比方大系，分红比例都十分高，最终大局部都到了大股东腰包里；三是通例的银行贷款，靠公司的固定资产抵押贷款信誉贷款，大局部规规矩矩的大股东都是这般操纵；四是发债券，由于发债券必要公布三年年报，三安集团的糟糕财务情况就这样露出了；五是股权质押，和正常的金融机构贷款比拟，股权质押的融资老本不低，通常是贷不到款或者贷款不够用的时候才做这个选择… …
假如上述方式都不够花的，最后一条，就是间接去掏空上市公司了。
所以，当一家上市公司的大股东股权质押率过高（好比凌驾60%）的时候，投资者就要警惕大股东的资金周转情况了。
二、对明白马亨通光电的质疑
亨通光电的大股东崔根良持股14.95%，股权质押率为69.83%。这个比例超过上文我们提到的规范。

5月13日，亨通光电开盘股价间接一字跌停，收盘价16.23元/股，封单55.6万手。
当晚，亨通光电发布澄清公告，传布鼓吹局部媒体发布名为《亨通光电33亿预付款与集团69亿其他应收款之谜》的文章相关内容为不实报导。
这篇文章说了啥？打击力这么强？
主要有三点：
1、亨通集团其他应收款对象与亨通光电的定增对象之间存在亲密关系；
2、贸易毛利率难以笼罩资金老本，公司资金需求强烈的状况下，亨通光电仍预付大额款项给凯乐科技(600260)；
3、募投项宗旨投资强度和开发目的未能够到达方案，有所放缓。
先说第二点，表哥曾经在2018年6月29日的《要有光，于是有了亨通光电》剖析年报的时候作为疑问提出，并提出了本人的见解：或许是为了斥地新市场，一初步赔钱做，后期再收割？
由于预付款暴增，公司2017年的现金流也有较大幅度的下滑。

此次现金流的“变脸”正是公司运营标的目的的转变所致，亨通光电已经从光纤棒的消费商逐渐向通信集成商转变，在做大做强主营业务的同时，把运营的手伸向了网络通信、系统集成等领域。
对此，亨通光电的公告回复到：公司于2016年下半年开发了某央企集团单位专网通信办法的供货资格与供货渠道，并委托湖北凯乐科技代工。最终客户为国务院国资委直属的中央企业的全资子公司；业务关键部件供应商由客户指定，公司采购时以银票预付，该项业务属于正常的商业往来。
从公司的回复来看，表哥其时的猜度八九不离十。
表哥感趣味的是， 表哥在亨通光电的年报看到的客户名称是这样的：

客户1客户2客户3… …
原来凯乐科技也是一家上市公司，打开它的年报，对应的应付供应商排名上，股票配资网，和亨通光电对上了号。
关于第一点，亨通光电做出了具体的回复，暗示不像 对于第三点，其实没什么好质疑的，由于高科技行业瞬息万变，变换募资用途是大大都上市公司的常态。
这么看，亨通光电似乎没有什么事啊？
被人歹意做空了？？？
三、凯乐科技的水很深
带着疑问，我们扒一下亨通光电的第一大客户，凯乐科技，绝非寻常。
简直和亨通光电发布澄清公告的同时，凯乐科技也发布的澄清公告，称，近日有媒体报导提到“某公司33亿预付款与其集团69亿其他应收款有问题，此中暴增的预付款主要流向凯乐科技”等问题。公司依照与亨通线缆签订的合同，分期分批停止加工消费。公司现已消费完结，近期将合同货物要全副交付完结，不存在占用亨通线缆资金的情形。公司未在p2p平台停止融资，也不存在未偿债务。
凯乐科技的上市历史却是一段又一段的黑历史，有屡次资产收购和资产发售的经验，每次收购后变换主营业务，经营一段工夫业绩欠安再次收购新资产发售旧资产，主业变换屡次，上市以来，简直每年都在讲故事。
年报年年修订，财务极其不标准，屡次被交易所问询。
俗话说得好，物以类聚，人以群分。
想要判断一个人的好坏，看他的朋友圈就好了。
至于表哥的朋友圈嘛，根本上是这样的。。。

公司为什么和凯乐科技走的这么近呢？
2013年，凯乐科技投资创立了一家公司，叫做上海贝致恒投资打点中心，据Wind数据，公司对其持股27.27%。
这家公司的第一大股东持股40.91%，名字叫做崔根良，很面熟的感觉，没错，正是亨通光电的开创人，公司董事局主席。这家公司有个高管叫做张良元，记住这个名字。
2017年6月，凯乐科技投资创立了一家医疗信息技术公司，持股70%，此外30%的股份就在张良元手里。

在成本运作层面，亨通光电和凯乐科技频繁竞争。从双方密切水平看，二者其实是“本质性”的关联方。
而公司的产品线中，有一项“商品贸易”，很洪流平上是通过凯乐科技实现，而这局部的毛利仅有2.72%，剔除各项费用外，这项业务粗略率是亏的。

而凯乐科技对应的光缆、光线业务毛利率凌驾30%！
所以，亨通光电牺牲本人，照亮别人，最好的期货配资网，是一种什么精力？