产能连续放量，初度笼罩赐与“增持”评级
　　首钢集团钢铁业惟一整合平台，定位高端板材

　　汽车产销复苏或致卷板走强，高强钢仍具较大空间
　　我们大约公司2020-22年BVPS为4.89/5.07/5.26元，当前股价对应PB为0.76/0.73/0.71倍，可比公司均匀PB(2020E)为0.66倍，思考公司产能一直释放、产品品种一直增加、高端产品比例提升，赐与公司2020年0.80-0.85倍PB估值，目的价3.91-4.16元，初度笼罩赐与“增持”评级。
　定位高端板材，产能连续放量
　　首钢集团答允，公司将作为集团在中国境内的钢铁、铁矿财富整合和整体上市的惟一平台，集团相关优异资产有望注入公司。目前，首钢集团粗钢产能3331万吨，公司粗钢权益产能1295万吨；我们大约京唐公司在2021年片面达产后，集团粗钢产能或到达4231万吨、公司粗钢权益产能仅1754万吨，公司实践整合空间2477万吨。2019年公司汽车板、电工钢市占率全国第二，仅次于宝武集团；同期公司已成为宝马、长城、北汽、吉利等汽车板主要供应商，无取向电工钢在美的、格力、日立等市场份额第一。
　　风险提示：宏不雅观经济形势变革；汽车产销复苏不及预期；原资料涨价风险。

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　　两大基地具备地理劣势，超低排放领跑行业
　　首钢股份(000959)定位高端板材，汽车板、电工钢市占率全国居前，智能化水平一直提升。公司是首钢集团钢铁、铁矿财富惟一整合平台，配资网，将来有望注入集团优异资产。公司是少有的产能扩张钢企，2019年粗钢产能1770万吨，随着京唐二期达产，我们大约2021年产能有望达2670万吨。别的，公司6月2日公告运营范围拟新增电信、软件开发等业务。我们认为，股票配资，国内疫情影响逐步减弱，汽车产销增速有望于20Q2转正，股票配资网，且2024年后汽车产销稳态增速或为2%，大约高强钢需求增速更高，公司或受益。我们大约公司2020-22年EPS为0.15、0.18、0.19元，初度笼罩赐与“增持”评级。
　　4月上汽集团、长安汽车等车企汽车销量增速转正，具备标杆意义；同期乘用车产、销量同比增速较3月别离+45.3、45.8pct，改善鲜亮，叠加4月汽车零售额同比持平，以及经销商库存压力缓解、看好后市汽车需求，我们认为汽车产销有望趋于正常化，20Q2汽车产销或实现正增长，有望提振卷板需求，将利好庸俗需求含汽车用钢的钢企。别的，我们大约2024年后汽车销量稳态增速2%，思考到一直进步的高端钢材应用比例，我们大约2028年高强钢、镀锌板需求较2019年别离有23%、27%上行空间。
　　公司钢铁主业根本搬迁至河北唐山，造成迁顺、京唐两大钢铁消费基地，部属主要有迁钢公司、京唐公司。迁顺、京唐基地资源、产品劣势互补，地理位置较优。京唐公司地处曹妃甸港船埠，迁钢公司与亚洲最大的露天铁矿首钢矿业水厂矿区相毗邻，物流劣势大。公司环保改善当先，2020年1月，迁钢公司成为全国第一家、唯逐个家通过全工序超低排放评估验收的企业；靠海的京唐公司是唐山限产比例最低钢企之一。