2019 年公司实现营收 33.07 亿元（+42.78%），归母净利润 3.54 亿元（+32.01%）， 毛利率 45.44%（+8.06pct）， 运营流动现金流净额 54.19亿元， 扭亏为盈。新产品销量增加和检修中心并表提升业绩，原资料贬价促进盈利增多。 2020 年 Q1 营收 4.25 亿元（-9.03%），归母净利润 0.49 亿元（+1.19%）， 一季度在疫情影响下，仍保持盈利增长。

      2019 年公司高性能减水剂销量 99.19 万吨（+29%），功能性资料销量19.96 万吨（+62%）。 公司领有高性能减水剂母液产能 27.4 万吨，满产满销，新建 19.2 万和 13.3 万吨大约别离在 20 和 21 年投产。高研发投入下，技术储蓄行业当先， 2019 年公司研发费用 1.71 亿元， 占比 5.17%，远高于同比公司 3.5%摆布。 公司是国家认证企业技术中心，坚持以客户为中心，为客户提供共同的参谋式营销效劳和工程一体化处置惩罚惩罚计划。公司庸俗中建、铁建等国企众多， 产品宽泛应用于国表里能源交通和市政等严峻工程， 产品要求高，毛利和附加值也高。

      公司业绩大幅增长，运营性现金流扭亏为盈

      风险提示：

      基建加速保障需求增速，51配资，减水剂行业强者恒强

      我们大约公司 2020-2022 年归母净利润 4.64/5.99/7.27 亿元，配资网，同比增速 31.0/29.0/21.5%，摊薄 EPS=1.49/1.93/2.34 元，当前股价对应PE=18/14/12 倍，初度赐与“买入”评级。

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，股票配资，风险自担。

      海外疫情连续对庸俗需求的影响；原资料价格大幅颠簸风险。

      苏博特(603916)

      公司内生外延有序扩张，技术和渠道劣势打造高盈利壁垒

      国内减水剂随同着混拌混凝土浸透率增多，需求随同着迟缓增长，大约 2020 年国内产量将到达 958 万吨。 行业原资料贬价，产品价格处于高位， 主要原资料环氧乙烷自 18 年底的高位跌幅到达 47%， 当前基建刺激下减水剂需求刚性更强，价格难以下跌，行业盈利性凸显。 在国内环保政策着落后产能裁减， 行业内具有规模劣势和技术壁垒的龙头企业将享受行业红利，市场份额进一步扩充

      投资建议： 初度赐与“买入”评级