现金流有所改善，应收账款下行。2020Q1收现比为116%，大幅好转，因2019年底回款较差，2019年收现比仅为73%，处于历史低位，而综合2019-2020Q1来看，收现比为78%，恢复至近年均匀程度。2020Q1末，公司应收账款及票据合计为28.1亿元，较2019年底的37.7亿元下行。

　　风险提示：
　　事件形容
　　2020年4月28日，龙净环保(600388)发布2019年报和2020年一季报，股票配资网，2019年公司实现营业收入109.4亿元，同比增16.3%；归母净利润8.51亿元，同比增6.22%；2020Q1实现营业收入15.1亿元，同比降7.4%；归母净利润0.68亿元，同比降35.1%。
　　维持“增持”评级。公司在手订单富足，订单连续上行，并具备新的业绩增长点，大约2019-2021年归母净利润别离为9.50/10.6/11.8亿元，最好的股票配资网，同比增速为11.7%/11.2%/12.1%；对应PE为10x/9x/8x。
　　增多垃圾燃烧、危废从事等经营业务。2019年收购德长环保，此中乐清柳市项目（800吨/日）已投运，2019年底并表后，2020年全年奉献业绩；平湖PPP项目（1000吨/日、餐厨、填埋），是已募集转债资金的投资项目，大约2020年下半年投产。公司4月公告将投资陈庄项目（总投资7.11亿元）和中滨项目（总投资9.77亿元），属危废经营业务。故经营业务的增多，使得公司业绩的不变性得到提升，将来经营业务是公司重点开拓的标的目的。
　　2.非气业务的拓展存不确定性，且通过收购跨入新的领域，存必然的整合风险。

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　　事件评论
　　利润增速低于收入增速的主因是毛利率下行和财务费用上行。公司2019年毛利率同比降1.8pct至22.2%，主要与钢价变动、人力老本上行有关；将来毛利率继续下行风险低，公司控制承接项宗旨毛利率程度；2019Q4毛利率回暖至25.4%，推测可能和工程项目确认收入时点有关。财务费用显著上行，2019年为1.39亿元，同比增0.67亿元；截至2020Q1，配资，公司有息负债已增至49.8亿元，有息负债率达20.2%，较2018年底提升7.0pct。
　　具备外延并购潜力。截至2020Q1，公司货币资金为45.7亿元，依据过往公司账面预留资金（作为EPC业务周转资金）估算，如果留出25亿元用作周转，仍有20.7亿元资金可用于外延并购。公司负债率高达76.1%，主要是预收（合同负债）和应付账款高构成，负债率提至80%，可融资48亿元。
　　1.回款风险：非电业务回款状况不及电力行业，需增强对回款的控制。