投资要点
　　事件：5月21日公司发布鼓励方案，拟向鼓励对象授予股票权益合计不凌驾2,344.3961万份/万股，约占本鼓励方案公告时用友网络(600588)股本总额3,248,721,271股的0.722%。此中股票期权496.33万份，公司限制性股票1,848.0661万股。
　　风险提示：云业务开展不及预期；宏不雅观经济对传统ERP业务孕育发生影响。

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　　云效劳战略再起航，百亿绩效查核目的彰显自信心：公司明确战略目的是成为全球当先的社会级企业云效劳平台，效劳千万客户、十万生态、亿级社员。鼓励方案中，股票期权的查核条件为2022年营业收入到达1,470,469万元、云效劳业务收入到达983,663万元、归母扣非净利润到达132,314万元，且2023年度营业收入增长率同比不低于10%。依据公司的绩效查核要求，2022年的云计算收入占比为66.89%，较2019年末23%的占比大幅进步，对应云业务的复合增速到达70.92%；归母扣非净利润复合增速为25%。限制性股票的行权条件为以2019年“软件业务收入”和“云效劳业务收入”之和为基数，2021/2022年度“软件业务收入”和“云效劳业务收入”之和的增长率不低于20%/30%。较高的查核目的彰显打点层对公司开展的自信心。

　　3.0开展进入关键阶段，鼓励方案保驾护航：从2020年初步，将来3年是用友3.0战略推进的第二个阶段，公司开展进入到关键时期。本次股权鼓励方案授予股票期权的行权价格为每份37.47元，限制性股票的授予价格为12.23元/股。此中限制性股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股，最好的股票配资网，回购自2019年1月至7月停止，实际回购19,186,721股共计4.69亿元，回购均价为24.45元/股，此中18,480,661股用于本轮鼓励。此轮鼓励方案授予的鼓励对象总人数为1,696人，约占截止到2019年12月31日在册员工总数17,271人的9.82%，笼罩到大局部的核心人员。公司全副在有效期内的股权鼓励方案所波及的标的股票总数累计未凌驾公司股本总额的10%。此轮鼓励方案进一步建设、健全了公司长效鼓励机制，51配资，有助于吸引和留住良好人才，充裕调动公司骨干员工的积极性，将股东利益、公司利益和骨干员工利益有效联结，使各方独特存眷公司的久远开展，进而确保公司开展战略和运营目的的实现。
　　盈利预测与投资评级：大约2020-2022年归母净利润为11.89/17.28/28.57亿元，EPS为0.37/0.53/0.88元，对应PE为103/71/43倍。我们看好公司后续产品合作力的提升，同时国产化替代空间广大，大型企业集团案例今年有望放量落地，龙头地位愈加结实。新一期股权鼓励方案，一方面激活员工积极性，另一方面坚定市场对公司恒久开展自信心，维持“买入”评级。