一季度下滑不影响全年预期，云效劳业务继续保持高速增长：公司业绩下滑，主要是因为受新冠肺炎疫情阶段性影响收入下滑，但公司依照年度方案加大了研发投入，且人员费用较高并且是刚性支出，此外投资收益同比减少所致。公司云效劳业务（不含金融类云效劳业务）有助于企业客户减低疫情带来的影响，撑持协助企业以在线方式成长运营与打点流动，实现收入2.18亿元，同比增长74.4%，继续实现高增长；软件业求实现收入5.64亿元，同比下降33.3%；支付效劳业求实现收入2.10亿元，同比增长182.6%；互联网投融资信息效劳业求实现收入8280.27万元，同比下降57.9%。别的，公司云效劳业务的累计企业客户数为566.72万家，此中累计付费企业客户数为53.72万家,较2019年末增长4.9%。
　　PaaS业务创新商业形式，低代码开发平台有望二季度推出：公司通过增强平台/中台研发推进力度，构建用友云生态，赋能商业搭档可以在PaaS平台上开发、销售软件产品，为用友带来创新的收入增量。目前用友云市场入驻搭档冲破5600家，入驻产品及效劳冲破8700个，竞争搭档数量稳步增长。为了更好地鞭策用友云平台的ISV开发搭档体系的规模化开展，用友云市场正式发布了“SaaS加速器方案”，并胜利签约ISV竞争搭档凌驾70家。Q2低代码开发平台有望正式发布，鞭策便利上云。

　　事件：用友网络(600588)发布一季报。2020Q1公司营业收入10.89亿元，同比下降-13.1%；归母净利润为-2.38亿元，最好的股票配资网，同比下降-389.3%；运营流动现金流净额-9.90亿元，去年同期为-6.18亿元。

　　风险提示：云业务开展不及预期；宏不雅观经济对传统ERP业务孕育发生影响。

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　　投资要点
　　盈利预测与投资评级：大约2020-2022年归母净利润为11.98/17.36/28.66亿元，EPS为0.48/0.69/1.14元，对应PE为93/64/39倍。公司加快推进了新一期股权鼓励方案，激活员工积极性，我们看好公司后续产品合作力的提升，同时国产化替代空间广大，大型企业集团案例今年有望放量落地，龙头地位愈加结实，目的价55.10元，维持“买入”评级。
　　新一代云应用产品助力大客户冲破：大型企业自身有强烈的数智化需求；ERP领域国产化替代的趋势也越来越鲜亮。公司紧抓“新基建”机遇，赋能大型企业数字化、智能化商业创新开展，胜利签约华为技术、金山办公、壳牌中国等一批大型当先企业。疫情后时代，公司将加速停止大客户冲破，51配资网，从而树立标杆效应，有望实现面向大型企业云效劳的大规模放量。同时将继续增强云效劳主力产品的研发投入，面向大中型企业的新一代云应用产品有望在今年二季度发布。