受新冠肺炎疫情及宏不雅观经济下行影响，2020Q1我国乘用车产销量均呈现大幅下滑，依据中汽协数据，2020Q1乘用车行业产量268.4万辆，同比下滑48.7%，销量287.7万辆，同比下滑45.4%。得益于一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户的拓展及南北群众、广汽丰田、吉利、广汽等老客户的新项宗旨开拓，2020Q1公司营收实现双位数增长，表示鲜亮优于行业。目前国内新冠肺炎疫情已经得到有效控制，依据乘联会数据，4月乘用车销量同比下滑幅度显著收窄，大约Q2乘用车需求修复将动员公司收入表示环比继续改善。
　　维持盈利预测不乱，大约公司2020-22年的归母净利润为4.45/6.34/8.21亿元，对应的EPS为0.81/1.15/1.49元，当前股价对应的PE为46.1/32.4/25.0x，思考到公司是国内汽车电子龙头企业，产品构造、客户构造均处于第一梯队，公司将恒久受益于智能网联的商业化进程，业绩发展性、确定性较高，赐与公司2020年50倍PE估值，维持目的价40.50元，维持“增持”评级。
　　2020Q1公司毛利率20.45%，配资，同比小幅下降0.20pct，环比2019Q4下降2.24pct，大约与产品构造变革有关。2020Q1公司期间费用率有所回升，此中：销售费用率同比持平；打点费用率同比回升0.75pct至3.56%，主要是因为新增并表公司；财务费用率同比回升0.61pct至0.52%，主要是因为应收票据贴现利息增多及汇兑丧失；研发费用率同比回升0.45pct至12.38%；期间费用率合计同比回升1.81pct至20.05%.尽管毛利率小幅下降、费用率回升，股票配资网，但软件退税增多动员其他收益同比回升，2020Q1公司净利率同比提升0.49pct至4.83%。我们大约随着乘用车板块需求复苏，及公司在手订单的相继量产，高额研发支出的拖累将逐步撤销，公司有望迎来业绩拐点。
　　一直加码智能网联有望受益于行业加速开展
　　风险提示
　　剖析判断:

　　利润率表示平稳业绩拐点将至
　　德赛西威(002920)发布2020年一季报，2020Q1实现营收11.45亿元，股票配资网，同比增长14.2%，归母净利润0.55亿元，同比增长27.3%，扣非归母净利润0.43亿元，同比增长160.2%。
　　2020年2月，11部委结合发布《智能汽车创新开展战略》，制定了到2025年中国规范智能汽车的技术创新、财富生态、根底设备、法规规范、产品监管和网络安详体系根本造成的战略目的，鞭策中国智能汽车财富进入新一轮快捷开展周期。公司在智能网联方面的规划一直加码，在增强对外竞争方面2019年公司与四维图新签署战略竞争协议，与新加坡南洋理工大学结合建设网络安详尝试室，并购德国先进天线公司ATBB公司，参股智能驾驶良好创业公司Momenta与纽动科技。目前公司在智能驾驶、智能座舱以及车联网方面均获得阶段性停顿，将恒久受益于中国智能汽车财富的加速开展。
　　新客户及新项目落地营收实现双位数增长
　　投资建议
　　乘用车销量连续低迷，新客户、新项目拓展进度低于预期，智能网联项目商业化停顿低于预期。

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　　事件概述