事件概述
　　2）光束汽车项目停顿顺利，加速电动化规划。2019年12月30日，公司与宝马集团合资的光束汽车有限公司获营业执照，光束汽车项目总投资为51亿元，年规范产能达16万台，大约于2020年初步成立、2022年投产；我们认为，光束项宗旨启动不只限于整车制造，还包含了纯电动汽车的研发，配资网，加快公司电动化的规划，提供恒久发展逻辑。
　　长城汽车(601633)发布2020年4月产销快报：单月批发销量8.1万辆，同比减少3.6%，环比增长35.0%。此中，哈弗品牌销量5.7万辆，同比减2.3%；WEY品牌销量6,070辆，同比减少16.8%；欧拉品牌销量1,765辆，同比减少61.8%；皮卡风骏、长城炮销量别离7,723、8,006辆；出口销量2,024辆，同比减少68.7%。公司2020年前4月累计汽车销量23.1万辆，同比减少37.1%。
　　自国内新冠病毒疫情得以有效控制后，3月初步车企供需两端随疫情控制呈回暖之势，最好的股票配资网，公司3月产销别离为5.9/6.0万辆，均到达去年同期的6成程度；在行业刺激政策激发潜力的背景下，公司4月供需进一步改善，产销量简直恢复至上年同期程度。4月公司亮点局部在于哈弗连续热销、皮卡稳健领跑：
　　强化各品牌成立，展望2020全年销量稳步增长
　　风险提示
　　剖析判断:

　　乘用车行业在“刺激政策+首购释放”双重逻辑下需求回暖；公司受疫情影响20Q1产销及业绩承压，4月起产品及品牌组合劣势尽显，产销已鲜亮恢复并有望在5-6月实现同比增长，驱动业绩反弹，全年整体运营向上趋势不乱；恒久来看，全球化战略规划及光束汽车项目顺利推进，自主龙头将来发展可期。
　　1）哈弗老车型包含H6、H2、F5、F7等将陆续推出改款，H9换代车型大约在20Q1落地，我们预测20H2哈弗有望推出全新平台的SUV车型，新车型都将在智能化及轻量化方面实现配置晋级；
　　2）WEY大约推出三款主力车型VV5/VV6/VV7的改装增配版本；
　　1）哈弗品牌4月批发销量5.7万辆，环比增长42.0%；此中，主力产品H6、M6及F7销量别离为2.4/1.5/1.1万辆，产品合作劣势鲜亮，驱动需求连续回暖；
　　乘用车板块销量低于预期；自主品牌SUV市占率下滑；新能源车销量低于预期；海外工厂合并整合、光束汽车项目停顿低于预期。 

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　　SUV+皮卡组合发力，4月产销恢复至上年同期程度
　　公司维持乘用车“哈弗+WEY+欧拉”、皮卡“风骏+炮”的多品牌战略，并继续强化各品牌成立，大力投入研发；展望2020全年，产品周期蓄力，销量大约稳步增长：
　　维持盈利预测：大约2020-2022年归母净利45.8/53.5/61.0亿元，EPS为0.50/0.59/0.67元，对应PE为16.72/14.32/12.55倍。2020年继续赐与公司20倍PE，目的价维持10.00元，维持“买入”评级。
　　1）公司一直收购海外工厂，鞭策全球化战略。2020年1-2月间，公司与通用汽车签署协议，股票配资，将收购通用在印度塔里冈、泰国罗勇府的两个工厂，双方方案在2020年底完成交易，从而加码公司全球化规划；
　　恒久来看，公司坚定全球化规划，光束停顿顺利
　　2）皮卡风骏、长城炮4月批发销量均为0.8万辆，风骏5汽油国六与风骏7新冠军版近期同步上市，长城炮系列销售连续强劲，环比增长45.0%，已凌驾疫情前（2019年12月）程度，将来月销有望破万；零售方面，4月公司皮卡继续领跑市场，共销售新车15,729辆，市占率进一步提升，炮、风骏5及风骏7包揽市场前三，限制皮卡进城政策放开后将来将开启一轮皮卡购置潮，驱动公司相关产品销量连续增长；
　　3）我们认为，公司4月产销环比改善合乎预期，大约20Q2在汽车出产政策有效刺激下，公司5-6月销量有望连续走高。
　　3）欧拉大约将在20Q2推出全新纯电动车型R2，进军A00级纯电动车型的主流合作市场；
　　4）皮卡长城炮有望推出增配越野版本。长城炮将进一步助力长城皮卡达成“1-2-3”战略，在保持国内、出口销量第一的同时，力争于2020年实现年销量冲破20万辆，2025年全球累计销量冲破300万辆的目的。
　　投资建议