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      公司作为国内皮卡行业龙头，间断22年保持全国皮卡销量第一。二季度以来起，配资，皮卡销量迎来强劲增长。2020年上半年，皮卡产销别离为9.62、9.59万辆，同比增速别离为44%、48%。此中，长城炮自上市以来创下单月销量新高，6月份销量达1.5万辆，奉献增量。

      公司全新平台有望助力开启全新的产品周期。我们大约公司2020-2022年EPS为0.48、0.61、0.72元，对应当前市值PE为25.7、20.2、17.2倍，公司PB（MRQ）为2.12，行业中位值为3.92，初度笼罩，赐与“引荐”评级。

      长城炮领跑，皮卡销量逆势大涨

      新产品、新平台陆续推出，有望提升公司合作力

      宏不雅观经济下行；新产品需求不及预期；新能源汽车政策不达预期等。

      三、投资建议

      公司下半年方案推出多款车型，别离是：第3代的H6（B01），大约8月上市；全新的轻越野车型（B06），大约9月上市；电动车方面，方案推出全新纯电动ME平台打造的欧拉R2，以及A30平台的第一款纯电动产品。此外，公司下半年将会推出全新的产品平台，A30、B30、C30，新平台较大的特点在于它的兼容性，既可以兼容传统的燃油车，还可以兼容新能源的产品，有望提升公司零部件的通用率，从而提升单车净利润。

      四、风险提示：

      长城汽车(601633)

      二、剖析与判断

      公司上半年实现销量合计约39.5万辆，同比-19.95%，导致业绩下滑。二季度以来，随着疫情的完毕，公司销量回暖势头优良，二季度单季度合计销量约为24.5万辆，同比+17%，此中5-6月份销量同比增速达30%，增速高于行业均匀程度。思考到公司皮卡的高景气、以及下半年即将投放的新车型，我们大约公司下半年月度销量中枢为8~8.5万辆，全年大约销量约为90万辆。

      公司公告2020年中期业绩快报，实现营收359.29亿元，配资网，同比-13.17%，归母净利润11.53亿元，同比-24.02%。此中二季度单季度实现营收235.13亿元，同比+25.4%，归母净利润18.03亿元，同比+142.3%。

      疫情致上半年销量下滑，二季度回暖鲜亮

      一、事件概述