运营剖析

      今天，老苍生发布2020半年报：2020H1营业收入66.86亿元，同比增长20.84%；归母净利润3.36亿元，同比增长24.39%；运营性现金流4.53亿元，同比增长2.24%。业绩增速合乎预期，配资网，战投引入赋能新零售。

      公司作为药店龙头，通过外延并购连续提升集中度，思考到将来处方药有望进一步外流，公司连续受益，我们赐与公司2020-2022年归母净利润6.47、8.01、9.89亿元，EPS为2.22、2.74、3.39元，目前股价对应PE46.2、37.3、30.2倍。维持“增持”评级。

      加盟进步基层浸透率，动员批发业务快捷增长：针对差异的市场及状况，公司接纳自建、并购、加盟、联盟四种方式一直优化规划。2020H1公司新增多盟门店232家，目前直营门店数4365家，加盟门店数1436家。加盟业务成为公司门店下沉至县域乡镇市场的重要方法，快捷提升基层市场浸透率，同时动员批发业务2020H1增速到达56%。

      定增引入腾讯系战投，赋能新零售带来加速扩张：公司6月向林芝腾讯非公开发行股票853.00万股，拟募资不凌驾6亿元。依托腾讯系战投在互联网领域当先的技术和平台劣势，公司借助丰硕的财富资源和运营打点劣势成长智慧零售、云计算、云效劳等领域的拓展，片面摈除“新零售”的开展战略。且由于疫情期间互联网+医疗安康的政策加速出台，O2O等相关线上药店业务有望加速开展。因而，这次引进腾讯系战投有助于公司线上线下药品零售体系的搭建，配资网，用以适应将来药店更好的开展。

      院边店、DTP药房、慢病安康打点等多条理扩展，增强效劳属性摈除处方外流：公司院边店占比11.05%，DTP药房137家，为承接处方外流占得先机。为做好对慢病患者全病程的效劳和打点，公司创立慢病安康打点中心，配资，造就3000余人慢病专家，为客户提供一对一且精准化的安康打点效劳。从而增强效劳属性，进步客户粘性，提升复购率。

      风险提示

      外延并购不确定性；处方外流不达预期；带量采购对药店种类价格负面影响；可转债转股及增发存在不确定性，暂未思考该局部对股本影响。

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      业绩简评

      老苍生(603883)

      盈利预测及投资建议