存在风险

　　公司是行业内最早处置惩罚全屋定制的企业，全屋整合才华和经历当先于合作对手，近年来诸多创新商业逻辑的正确性逐一在业绩上得到验证。大约公司2019-2021年实现归母公司净利润为5.44、6.31、7.31亿元，同比增长14.0%、16.0%、15.9%，对应EPS为2.74/3.18/3.68元，PE为27.44/23.66/20.41倍，维持“增持”评级。
　　全国住宅完工面积68011万平方米，同比增长3.00%，增速比去年同期上升11.10pct，环比1-11月提升7.00pct，自17年9月以来，住宅完工面积攒计增速首度改不雅观为正。从住宅完工转化为家具出产约6-12个月工夫，间接支撑将来两年家具出产需求，随同住宅销售、完工面积的回暖，2020年公司业绩有望企稳上升。
　　事件点评
　　公司连续发力产品、渠道和整装业务，尽管业绩增速承压，但是运营层面仍有亮点，创新规划值得等待。呈文期内，公司加大投入新技术和新产品研发、推出第二代全屋定制新形式，自营都会市场份额迅速提升、加盟渠道业务快捷扩张、整装业务高速推进。2019上半年自营都会出产者零售终端的销售收款规模同比增长16%，自营整装及整装云业务快捷迭代及扩张，整装业务初具规模，股票配资网，Homkoo整装云快捷推进，上半年公司整装业务收入约15,451万元，同比增长约230%，51配资网，配资网，自营整装交付数到达708个。
　　宏不雅观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店运营不及预期；市场推广不达预期；原资料价格颠簸风险；经销商打点风险；整装业务开展不及预期等。

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　　地产边际数据回暖，将来两年家具家装出产的需求转化和客户流量将有好转，利好公司业绩企稳上升。地产完工边际改善超预期，2019年全年住宅完工面积重现正增长，一扫连续三年之久的下行阴霾，12月住宅完工面积增速继续加快，回暖水平显著；住宅销售自年初触底上升、增速由负转正。据国家统计局数据显示，1-12月商品房住宅销售面积150144万平方米，同比增长1.50%，增速比去年同期下降0.70pct，环比1-11月回落0.10pct；
　　2019Q4归母净利润增速环比上升。我们测算公司2019Q4实现归母净利润1.90~2.37亿元，同比增长3.26%~28.80%，实现扣非后归母净利润1.57~2.04亿，同比增长-2.48%~+26.71%）。公司Q1/Q2/Q3营收增速别离为15.66%/5.56%/8.39%；归母净利润增速别离为31.56%/18.91%/1.42%；扣非后净利润增速别离为42.02%/29.18%/25.37%。
　　投资建议

　　事件形容
　　尚品宅配(300616)发布2019年度业绩预告：大约2019年实现归母净利润5.25~5.72亿元，同比增长10%~20%，呈文期内大约影响净利润的非经常性损益金额约为0.83亿元（去年同期为1.26亿元），据此我们测算公司2019年实现扣非后归母净利润4.42~4.89亿元，同比增长25.93%~39.32%。业绩预告合乎此前预期。