人造石墨合作格局连续集中，2019年CR3/CR5别离63%/80%，别离提升1.9/2.9个pct；公司人造石墨份额约占22.4%；b)2019年公司负极出货量45,757吨（2019上/下半年别离为2.1/2.48万吨），同比+56.24%；此中江西紫宸实现收入30.55亿，同比+54.1%，单吨均价6.67万/吨（同比-1.5%）；净利润约4.63亿，同比+10.36%；毛利率27%（同比-7个PCT）；负极业务利润增速低于收入增速，主要系19上半年老本由于原资料针状焦价格上涨，石墨化委外比例提升，股票配资，单吨均匀老本4.88万/吨（2018年4.47万.吨），同比大幅提升；随着下半年资料价格回落，且石墨化、炭化产能逐步投产，毛利率季度企稳上升。C）石墨化加工：业务收入2.58亿元，同比-32.2%。此中山东兴丰石墨化收入5.27亿，同比+16.2%，净利润0.59亿，同比+322%；毛利率19%（同比+8.01个PCT），主要系内蒙石墨化产能释放，规模化、办法高效化带来老本下降，石墨化毛利率上升；d）公司负极合作劣势：公司人造石墨产品定位高端，从高端3C出产、动力电池领域，客户构造优秀，最好的股票配资网，以国内CATL、ATL，为主，海外以LG化学、三星等为主。通过负极资料一体化（上游参股针状焦企业振兴炭材+山东/内蒙兴丰石墨化加工自供降本）构建老本劣势，受益全球电动化，公司海外动力客户份额大幅提升，奉献业绩弹性。3）基膜及涂覆膜：19年收入6.95亿，同比+117.8%，毛利率47%（同比+1.7PCT），2019年高下半年均价别离为1.42/1.07元/平米（2018年均价1.53元/平）；此中，东莞+宁德+江苏卓高合计收入9.41亿，利润合计1.6亿。隔膜业务高增主要系庸俗大客户放量，并通过进步自动化程度改善效率和不变性，实现老本下降，毛利率不变略有提升；隔膜业务公司已搭建从基膜+涂覆膜+涂覆浆料全财富链规划，目前公司已初阶造成了“基膜+涂覆加工+涂覆办法+涂覆原料消费”涂覆隔膜全财富链规划，具备6.5亿平涂覆隔膜产能，此中湿法基膜产线已通过局部客户认证，并实现扭亏为盈，此中涂覆资料出口境外市场，涂覆膜客户主要为CATL、ATL，正逐步导入三星等海外高端客户，放量可期。4）锂电办法：19年收入6.9亿，最好的股票配资网，同比+24.79%；销售285台（18年238台），此中深圳新嘉拓+宁德嘉拓+江西嘉拓合计收入8.66亿，净利润合计0.59亿，同比-32%；利润下滑，主要系办法价格下降带来毛利率下降；并对局部客户计提坏账筹备。公司涂布办法进入大连松下、美国特斯来供应体系，海外客户连续冲破。5）铝塑膜业务：出货量616万㎡，同比增长36%；已实如今软包锂电，电动自行车市场开拓；
　　归母净利润6.51亿，同比+9.56%；扣非归母净利润6.06亿，同比+22.43%；2）三项费用上：销售/打点/财务费用别离为1.78/3.73/1.00亿，别离同比+56.77%/39.61%/109.13%；
　　a）行业上：
　　1）负极资料一体化规划，产销高增，2020年海外动力客户份额提升：
　　3.71%/7.78%/2.08%,别离同比变动+0.28/-0.30/+0.64个百分点，三项费用控制优良；3）单季度看，2019Q4收入12.97亿元，Q4同比+27.22%，环比-2%，Q4归母净利润1.93亿；Q4扣非归母净利润为1.85亿元，同比+15.95%,环比2.1%；4)毛利率方面：2019综合毛利率29.43%，此中2019Q1/Q2/Q3/Q4单季毛利率别离为26.51%/27.32%/30.83%/32.39%，毛利率逐季度上升；5）运营流动现金流量净额4.90亿，ROE为20.77%。
　　风险提示：市场合作加剧风险、原资料价格颠簸风险、庸俗需求不及预期

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。

　　负极+涂覆产销高增，海外客户连续冲破。详细细分业务看：

　　业绩合乎预期。

　　投资建议：公司是CATL、LG化学核心供应商，看好其在“负极+锂电办法+隔膜涂覆+铝塑膜”等打造锂电领域龙头，并连续开拓国表里高端客户，显著受益全球电动化。思考公司拟收购山东兴丰剩余股权，我们大约公司2020-2022年净利润别离为9.45/12.94/16.17亿元，对应PE别离为30/22/17倍，维持买入评级。
　　拟定增49.59亿，加码负极资料一体化，扩产涂覆膜，并拟收购山东兴丰剩余49%股权，夯实业绩：①收购山东兴丰49%股权（拟募7.35亿，作价7.4亿，业绩答允2020-2022扣非利润别离为1.5/1.8/2.2亿元），夯实公司业绩；②产能扩建：负极资料扩建5万吨（募10.14亿）、负极石墨化5万吨（募4.28亿）、隔膜2.49亿平米项目（募7.1亿）、新型涂覆隔膜项目（募3.09亿，5亿平米）；③锂电池隔膜高速线研发项目（募2.78亿）；④补活动资金14.85亿元。截止19年底，公司具备6万吨负极及石墨化加工、3万吨炭化产能，2020年将在内蒙推进2万吨负极，并募资在内蒙成立5万吨负极及5万吨石墨化产能。将来3年，公司方案逐步实现15万吨负极及10万吨石墨化加工、20亿平涂覆隔膜、500台锂电办法产能规模。
　　事件：①璞泰来(603659)发布2019年报：1）实现收入47.99亿，同比+44.93%；
　　费用率别离为：