基于TWS耳机的崛起、主动降噪功能的浸透以及智能手机AMOLED显示外部电学式赔偿的需求、TDDI在LCD显示的应用、ADAS的逐步成熟所带来的增量市场，我们估算19/20/21年全球NorFlash市场将同比增长26%/30%/29%。随着TWS等庸俗需求放量，全球NorFlash供需缺口于3Q19进一步扩充，兆易也初步面临产能供给十分紧张的情况。我们认为，在大厂逐步扩产以补足供需缺口之前，庸俗客户将为了争取产能而加价以担保终端出货，由此有望动员NorFlash产品价格提升、维持行业高景气。
　　长鑫存储DRAM项目停顿顺利，助力兆易切入存储IC最大细分市场
　　我们看好兆易作为国内半导体龙头在NorFlash需求提升、供给格局优化中的发展机遇，及物联网MCU的业务规划。我们大约19-21年归母净利润CAGR为54.0%，配资，参考可比公司均匀PEG1.61倍，赐与1.65-1.75倍预期PEG，股票配资网，目的价304.70~323.17元，初度笼罩赐与买入评级。
　　目的价304.70~323.17元，赐与“买入”评级
　　NorFlash业务景气上行，公司积极践行品类扩张，加速国产替代
　　依据IHS数据，18年全球DRAM市场规模为999亿美圆，占全球半导体贮存器市场63%。中国DRAM存储器进口额为3422亿元人民币，占据全球市场52%，而目前中国尚无DRAM大规模供应才华。17年兆易与合肥产投竞争停止长鑫存储DRAM项目开发，19年9月30日兆易公告拟通过非公开增发方式募资33.2亿元以成长DRAM芯片研发及财富化项目。思考到DDR产品生命周期较长，且国际巨头更先进制程节点研发和量产难度提升或导致制程迭代进度放缓，我们认为兆易有望在DRAM芯片1Xnm级追赶国际当先程度并由此切入存储IC最大的细分市场，填补国产空白。
　　5G物联网时代降临，公司MCU及传感器产品的应用场景一直丰硕
　　TWS等庸俗应用带来需求高增长，NorFlash迎缺货涨价行情
　　据Gartner预测，20年全球IoT办法将达260亿台，MCU+存储+传感器将成为规范配置，ICInsights大约19年全球MCU销售额将同比增长9%，配资网，到达204亿美圆。兆易在MCU领域规划较早，截至19年8月已推出22个系列，320余款产品，技术已达世界当先水准，宽泛应用于工业和出产类嵌入式市场。我们认为，通过在19年推出的全球首款开源RISC-V架构32位MCU，兆易有望打破国际厂商把持；别的，公司在19年5月所收购的思立微的指纹识别芯片产品也将随同AIOT人机交互场景的丰硕而起量。
　　兆易创新(603986)创立于05年，是我国优异的存储芯片和微控制器设想企业，此中SPINorFlash和32位MCU已到达世界当先程度。我们一方面看好公司近2年NorFlash产品在TWS、AMOLED、TDDI、ADAS等庸俗应用崛起过程中实现高增长，另一方面看好公司借助NANDFlash、DRAM、MCU领域的技术提高实现品类扩张，在5G所鞭策的AIOT时代一直斥地新的增长点，大约公司19-21年EPS为1.96/3.42/4.61元，初度笼罩赐与买入评级。

　　风险提示：NorFlash市场需求不及预期；股东减持风险。

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。