届时利润率也有望出现改善

发布时间：2021-03-02 作者：admin 来源：网络整理浏览：

导读：金螳螂(002081) 近况站在年末岁尾，展望2020，我们认为金螳螂当前的估值隐含了较高的安详边际，而订单的企稳上升和...

　　站在年末岁尾，展望2020，我们认为金螳螂当前的估值隐含了较高的安详边际，而订单的企稳上升和市场对地产财富链整体风险偏好的上升有望催化估值修复，重申对公司的“跑赢行业”评级。
　　风险
　　2020年家装业务有望扭亏为盈。2019年，因为地产完工下行、精装修比例快捷提升，家装行业景气度有所下降，且公司对家装业求施行了门店调整（我们大约全年关店约30家）和打点层调整，公司家装业务整体呈现了必然的吃亏（上半年净吃亏为3,812万元，股票配资，我们大约全年或仍处于吃亏状态）。但展望2020年，我们大约一方面地产完工改善有望鞭策整体后周期行业景气度提升，另一方面公司本身的门店、打点调整也逐渐完毕，公司家装业务有望在2020年实现扭亏为盈。

金螳螂(002081)订单有望企稳上升，估值具备安详边际，重申“跑赢行业”

　　4Q19订单增速有望企稳上升，股票配资，集采或提振2020年利润率。公司新签订单增速自今年2季度起初步连续放缓（今年前3季度新签订单别离同比增长30.4%、21.1%、3.7%），引发了市场的担忧，我们认为2~3Q订单增速的下降主要因公司出于对业主方回款才华的顾虑，主动放弃了局部订单所致。但由于公司在行业中的合作力一直强化，我们认为公司整体订单增速有望于4Q19企稳上升，并于2020年恢复双位数的增长。我们认为且公司近年来在资料集采上做出的努力有望在2020年得到表现，届时利润率也有望呈现改善。
　　金螳螂(002081)近况
　　评论

　　估值建议
　　订单低于预期，回款低于预期。

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　　在严苛的资金环境下仍然有望实现稳健的现金流。公司近年来连续强化现金流打点，目前已建设起笼罩项目事前、事中、事后全流程的现金流打点体系，并对审计收款赐与高度器重。在2019年地产商融资紧张的背景下，我们认为公司全年仍有望实现10亿元摆布的运营现金流，虽同比有所减少但总体仍保持稳健。若将来开发商融资有所放松，公司现金流有望显著提升。
　　我们大约遭到4Q19开发商融资环境相对紧张的影响，公司4Q19收款或有必然压力，应收款周转或有所放缓，相应的坏账计提或有所增多，因而我们下调2019/2020年净利润预测3.0%/2.8%至23.4/27.0亿元（对应10.3%/15.2%的同比增长）。公司当前价对应9.6x/8.3x2019/2020eP/E，我们维持目的价12.6元不乱，对应14.4x/12.5x2019/2020eP/E和50%上行空间。

届时利润率也有望出现改善

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