2019年，全球农化市场不振，农药需求下滑，同时农药市场合作加剧。公司主要农药产品价格遭遇较大幅度下滑。核心产品中，公司核心产品草铵膦原药产品2019年均价12.33万元/吨，同比大幅下降约30.41%。因而，公司在2019年尽管依靠产销规模提升实现了营业收入增长，营业利润、归母净利润仍别离同比下降43.70%及46.14%。
　　市场合作加剧、庸俗需求不振，农药产品增收不增利

　　我们预测公司2019-2021年净利润别离为3.09、4.14、5.44亿元，对应PE别离为24X、18X、13X，维持“买入”评级。

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　　简评
　　2019年12月25日，公司发布了子公司广安利尔的停产并线公告。
　　事件
　　草铵膦恒久需求向好，新工艺道路助力公司博得价格博弈

　　公司大约2019年实现营业收入41.63亿元，同比增长3.40%，实现归母净利润3.11亿元，同比减少46.14%。预测净利润濒临此前三季报给出的业绩指引区间中值（2.31-4.04亿元）。
　　广安利尔在2018年前原有草铵膦安置工艺为传统主流格氏-Strecker工艺，而本次停产并线意味着公司（局部）草铵膦产能或能胜利转变为以MDP为中间体的新消费道路。新工艺消费老本比格氏-Strecker工艺有较大压缩，或能大幅增厚公司草铵膦产品利润率。停产大约对公司运营构成短期倒霉影响：以广安利尔前三季度合计实现净利0.35亿元计算，如停产3个月将导致19Q4-20Q1合并报表归母净利合计减少0.12亿元摆布。但停产并线仍将在恒久利好消费运营。
　　公司结构项目一直：1）公司于2018年7月13日绵阳经济技术开发区打点委员会签署投资协议，配资，将投资15亿元成立5万吨生物及新资猜中间体消费线和配套设备成立项目；2）2018年9月27日与荆州经济技术开发区打点委员会签署《项目投资协议》，方案投资20亿元成立精密化工产品、新资料、高效安详农药等项目（若依照15%的税后投资收益，也有近3亿净利润）；3）和年报同时披露，公司公告将新建1.5万吨甲基二氯化磷、含磷阻燃剂和L草铵膦消费线及配套工程项目。项目总投资大约10亿元，大约成立周期为三年，此中1.5万吨甲基二氯化磷消费线已经动工成立，2020年6月达产；2000吨含磷阻燃剂（一期）、3000吨L-草铵膦（一期）消费线大约从2020年1月初步成立2022年1月达产。初阶测算，最好的股票配资网，待项目全副建成后将新增营业收入约7.6亿元，新增毛利润总额约1.37亿元。借由新增项目，公司围绕草铵膦原药等产品的产品线将进一步拓展，恒久发展可期。
　　在主流除草剂中，百草枯、草甘膦因毒性问题在全球范围内的份额有逐渐缩减趋势，而草铵膦毒性相对较低，且可与草甘膦复配处置惩罚惩罚作物的抗药性问题，市场需求逐步提升。而由于行业近年来结构投产产能较多，配资，价格下行鲜亮，当前草铵膦价格已经下行至不敷11万元/吨摆布，与主流工艺完全老本濒临，行业进入惨烈的价格博弈阶段。
　　结构项目逐步落地，恒久发展可期
　　广安利尔草铵膦与MDP并线，有望大幅压低消费老本
　　在此背景下，经由自产MDP的新工艺道路有望使得公司取得宝贵的草铵膦消费老本劣势，助力公司在价格博弈中脱颖而出，稳固公司龙头地位、扩没收司市场份额。
　　利尔化学(002258)发布2019年度业绩快报