华北水泥龙头，挟重组之利，产能稳居前3。冀东水泥(000401)是我国北方最洪流泥消费商，笼罩含京津冀地区等13个省（直辖市、自治区），此中京津冀市占率到达55%摆布。随着公司与金隅集团严峻资产重组施行完结，股票配资，公司的熟料、水泥产能进一步增多，目前熟料产能到达1.17亿吨，水泥产能到达1.7亿吨（产能位列全国前3（中建材、海螺水泥以及公司））。
　　打点提效，现金流改善鲜亮，业绩连续高速增长。2019年公司合并报表营业收入345.07亿元，YOY9.73%；毛利率37.07％，YOY提升1.27个百分点；归属于母公司所有者净利润27.01亿元，YOY提升81%（调整前，调整后提升41.9%）。公司打点提效鲜亮，2018年以来三项费用率下降鲜亮，与2017年比拟，近两年别离下降了8.1个百分点；恒久贷款余额下降51亿元，2019年财务费用率与2017年比拟下降了4.3个百分点。大约公司负债率降到50%以下，进一步降低打点费用。

　　风险提示：系统性风险，业绩不达预期的风险

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　　维持公司“买入”评级。大约2020-21年公司营业收入397/440亿元，同比增长15%/11%，归母净利润别离为31/35亿元，配资网，同比增长17%/10%，EPS为2.33/2.56元，6个月目的价23.30元。
　　2020年华北水泥价格或优于2019年，进一步提升公司盈利才华。2019年公司华北营业收入到达239.6亿元，占比到达69.43%，比2018年提升了6.11个百分点，毛利率38.66%，提升了8.8个百分点。2020年雄安新区的成立提速在即以及三大攻坚战收官叠加疫情影响下保增长稳就业的需求将进一步弱化华北地区的供求关系，水泥价格有望优于2019年，进一步提升公司盈利才华。
　　环保业务蓄力，三大基地成立有望促公司打造北方最大固废综合效劳商。2019年公司固废危废无害化从事收入15.9亿元，毛利率到达47.45%，超出逾越公司水泥及熟料业务毛利率10.9个百分点。2020年，公司将连续推进东北、京津、雄安三大环保财富基地成立；培育壮大公司整体搜集、储存、从事一体化的财富链条，加快从终端从事向综合效劳提供商，从单一水泥窑协同从事向多元化从事操作方式，从污染土从事向生态修复“三个转变”。