动力锂电放量超预期，庸俗需求强势复苏：2020 Q2，新能源车市场整体需求回暖，2020H1 全球新能源汽车总销量为 95 万辆，同比减少 4.1%，Q2 环比回升 4.4% ；同时，新能源汽车市场份额升至 2.9% ，高于 2019H1 约 0.4pcts。公司在电动汽车电池方面停顿迅速，产品得到多家国表里品牌车企承认并取得恒久订单，公司新增 8 款车型累计 26 款车型进入推广目录。2020 年 6 月，子公司与日产车株式会社签署《体谅备忘录》，拟结合研发下一代日产电动汽车 e-POWER 的电池。

      事件：欣旺达公布 2020 年半年报，呈文期内实现营收 115.1 亿元，同比增长 6.02%；实现归母净利润 588.24 万元，同比减少 97.43%。此中，Q2 单季度实现营收 63.11 亿元，股票配资，同比增长 2.24%，环比增长 21.41%；实现归母净利润 1.09 亿元，同比增长 14.23%，扣非归母净利润 0.4 亿元，同比减少 43.51% 。净利润的大幅减少主要源于一季度疫情对公司运营构成倒霉影响，且公司需摊销股权鼓励费用，同时印度子公司因卢比贬值给公司带来较大汇兑丧失。随着全球疫情逐渐好转，公司在二季度已触底反弹实现利润正增长。

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      投资建议： 我们大约公司 20 20 年-202 2 年净利润别离为 9.54/13.71/20.40 亿元，EPS 别离为 0.61、0.87、1.30。维持买入-A 的投资评级，6 个月目的价为30 元。

      风险提示：终端需求不及预期，政策不及预期。

      连续自主研发叠加员工持股方案，造成深厚技术储蓄：近年来，公司研发投入金额逐年增多， 2020H1 研发费用为 6.9 亿元，同比增长 22.76%，研发投入占营业收入比重不变在 6%。同时，为进一步鼓励员工研发创新的工作，公司公告第二期员工持股方案。本次方案中持股员工人数不凌驾 500 人，此中公司董事、监督、高级打点人员 3 人，出资比例 10.8% ，其他员工合计认购总份额的 89.2%，总计出资额 2 亿元，配资，该定向规模上限 4 亿元。

      TWS 有望奉献增量，智能硬件前景广大： 2020H1 ，公司智能硬件业务奉献收入 20.59 亿元，同比增 32.72%，将来将进一步丰硕产品品类，片面成长扫地机器人、电子笔、智能出行、个人护理和智能音箱等新兴业务。同时，公司自 2019 年进入国际客户的 TWS 耳机电池供应链，为高端降噪版 AirPods供应充电盒及 TWS 耳机电池 Pack，据 Strategy Analytics 呈文， 2019 年 AirPods出货量到达 6000 万副，且据供应链显示 2020 年出货量将同比增长 50% 到达9000 万副。大客户 AirPods 放量有益于公司智能硬件方面收入，且随着 TWS浸透率提升将奉献新的业绩增漫空间。

      出产锂电池业务盈利增厚，转债募赞助力电芯扩产： 3C 出产类锂电池方面，2020H1 奉献收入 82.84 亿元，同比增 10.59%。此中手机数码类实现营收65.93 亿元，同比增 7.37%，毛利率 15.82%，同比增 2.66pcts；条记本电脑方面实现营收 16.91 亿元，同比增 25.23%，毛利率 13.69% ，同比增 0.08pcts。子公司惠州锂威主营出产类电芯业务，2020H1 对公司奉献利润 1.6 亿元，利润弹性空间大。近期公司胜利发行可转债，募集资金到达 11.2 亿元，配资，用于出产类锂离子电芯扩产项目，项目成立期 2.5 年，结构产能 9360 万只，公司出产电芯产品产能和性能将同步提升。

      下半年，动力电池南京财富园一期厂房将实现量产，股票配资网，同时公司海外车企订单呈现增量，股票配资网，且随着疫情转好，公司动力电池业务进一步放量，且产能操作率连续进步。同时，公司连续导入优异客户，目前已与雷诺-日产联盟、吉利、东风柳汽等国表里多家知名新能源车企竞争，独特开发新车型电池系统。随着客户新能源汽车的需求回暖以及公司动力锂电池产能的连续提升，公司动力类锂离子电池出货量有望进一步增长。

      欣旺达(300207)