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      蜂窝陶瓷技术壁垒高，随着国内厂商技术冲破，有望逐步实现进口替代。蜂窝陶瓷技术研发难度高，量产出性能合格不变、合乎客户规范的产品难度高，目前蜂窝陶瓷主要以美国康宁和日本NGK寡头的把持格局，康宁、NGK在国内蜂窝陶瓷载体市场份额仍占有90%以上。我们认为目前以公司为代表的国内厂商充裕受益环保晋级，随着国内公司技术冲破以及庸俗客户低老本需求驱动，最好的股票配资网，蜂窝陶瓷有望逐步实现进口替代。

      国六尾气排放规范施行有望加速进步公司蜂窝陶瓷市占率。公司储蓄了适用国六柴油车的DOC载体、SCR载体、DPF和ASC载体以及国六汽油车的TWC载体、GPF技术和产品，最好的股票配资网，别离适用国六阶段柴油车和汽油车主要技术道路。目前，我国重型燃气车已初步施行国六规范，轻型汽车的国六规范将于2021年1月1日施行，重型柴油车国六规范将于2021年7月1日施行，配资，局部地区提早施行国六规范。我们认为国六规范施行有望阐扬公司技术储蓄先发劣势，快捷进步蜂窝陶瓷市占率。

      风险提示。国六规范施行不及预期；庸俗客户开拓不及预期。

      公司是国内蜂窝陶瓷龙头，客户资源优异。公司蜂窝陶瓷产品主要包含直通式载体、DPF和节能蓄热体。直通式载体主要应用于尾气办理用选择催化复原反馈的催化剂提供附着位置；DPF、GPF产品主要用于过滤内燃机尾气办理中孕育发生的碳烟颗粒。目前公司蜂窝陶瓷载体适用于国四、国五、国六规范。公司庸俗客户包含全球当先的柔美科、庄信万丰、巴斯夫催化剂厂商，以及重汽橡塑、威孚环保、贵研催化等优异国内柴油车整车厂的配套催化剂企业，产品已进入中国重汽、潍柴动力、玉柴动力等知名整车厂或者整机厂。

      盈利预测与投资评级。我们大约2020-2022年公司EPS别离为1.08、1.50、2.03元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值区间为2020年75-80倍PE，配资，对应合理价值区间为81-86.4元（对应2020年PB为6.8-7.3倍），赐与优于大市评级。

      奥福环保(688021)