农历春节，是辞旧迎新的 日 子，也是合适盘点和结构的日子。以刚刚过去的农历牛年（2021年2月11日-2022年1月31日）来算，A股的表示是很差的一年，大都投资者的收益都不太好。

　　从2021年2月11日至2022年1月28日，整个农历牛年万得全A指数下跌6%，沪深300指数下跌21.4%，仅中证500指数上涨0.85%；分行业来看，食品饮料、生物医药两个热门赛道跌幅均凌驾27%。

　　市场本身的颠簸放在一边，投资者之所以亏地凶猛，更多地还是又一次犯了“追高杀跌”的谬误。

　　追高，投资的毒药

　　追高，股票配资，主要是追白酒板块和明星基金经理。去年春节前夕，在市场情绪的鞭策下，白酒板块和明星基金经理一度被视作投资不败的象征。投资者因其优秀的历史表示而追高买入，资金买入继续鞭策上涨，造成正反响循环。在这种正反响之下，相关行业板块和相关基金经理打点的基金均呈现了鲜亮泡沫化迹象。此时仍在追高买入的投资者，无一例外遭遇了市场调整的暴击。

　　在连续一年的调整之下，相关行业板块的估值仍难言合理，意味着，除非2022年有指数层面的大行情，不然投资者粗略率还要熬一段工夫。

　　事后复盘，很多投资者不能了解的是，恒久业绩如此良好的明星基金经理们，为何不能帮股民躲避追高风险呢？终究，投资者尽管在高点把钱交给基金经理，基金经理可以选择不买入或买入估值合理的股票，必然要在股民资金的裹挟下被动加仓已然泡沫化的资产吗？

　　答案可能令大家绝望，大都状况下，若基民追高买入基金，基金经理多半也会追高买入持仓股票。

　　首先，基金有持仓比例限制。以股票型基金为例，股票仓位不得低于80%，这就意味着当基民的大量现金涌入时，基金经理不得不把现金换成股票。

　　其次，在购置股票的选择上，基金经理也面临客不雅观限制。尤其是对于行业主题型基金，如白酒基金、医药基金，基金经理只能购置限定的行业，哪怕明知估值有泡沫也是如此。2021年春节之前，很多投资者追的恰恰就是白酒基金和医药基金。

　　最后，规模自身会限制基金经理的选择范围。投资界有句话叫“规模是业绩的仇敌”，巴菲特和芒格每每拿这句话向持有人停止风险提示，提示他们要降低对伯克希尔股票的收益率预期。一个重要的起因就是当规模太大时，基金经理可选择的投资范围就大大缩窄了。

　　对一只基金来说，若看好一只股票，持仓5%以上才有意义。对于一只总规模500亿的基金，5%的持仓对应25亿的市值。而当前A股上市公司中自由畅通市值凌驾250亿的公司不敷260家，这意味着，若一只基金买入了25亿，就足以进入绝大大都上市公司畅通股东前十名，买卖自身也会显著影响股价走势。

　　换句话说，总规模500亿的公募基金，只合适在这260只股票中筛选持股标的。从里面剔除中恒久前景欠好的传统行业龙头，实际可选的标的要少得多。投资者之所以发现规模较大的基金持股很像，一个重要的起因就在这里，能筛选的股票就这么多，很容易就重合了，造成了“抱团”的假象。

　　明星基金经理遭到市场追捧，大量资金簇拥而入，鞭策其所管基金规模节节攀升。但规模自身对基金经理是一种“诅咒”，会极大地限制其阐扬空间，也会本质性影响基金业绩。当前，市场中已经诞生了千亿级基金经理，他们可选的投资标的就更少了，跑赢市场的难度也变得微乎其微。

　　在这个意义上，追明星基金经理，并非好的投资计谋，粗略率会导致双输：基民亏钱，基金经理赚钱才华受损。

　　止损是一种智慧，期货配资，杀跌是一种谬误

　　杀跌，主要是各种千般的割肉卖出行为。杀跌行为并不局限于特定板块，单就2021年看，简直每个板块都狠狠地大跌过。止损是一种投资智慧，杀跌却是地地道道的谬误投资，问题是，很多投资者混同了止损和割肉的区别，错将本人的割肉行为当作止损。

　　止损的价值，在于酬报制造“吃亏有限、盈利无限”的分歧错误称性，并借助这种分歧错误称性实现屡次投资的冀望收益为正。举个简略的例子，假定10次交易，6次看错，4次看对，有没有法子可以赚到钱呢？法子是有的，在看错的时候严格控制丧失，及时止损认赔，在看对的时候把钱赚到位，就有可能确保总收益为正。

　　而绝大大都投资者，并没有从屡次反复交易时总收益为正的角度来考虑问题，只是单纯地为了挣脱吃亏的熬煎而卖出，这种卖出是割肉并不是止损，没有任何意义。

　　别的，即即是交易体系中的止损，也应该尽量少用。因为只有股票/板块的中恒久根本面向好，其下跌的空间就是有限的，跌到必然限度会自动触底反弹，天然具备“下跌有限、上涨无限”的分歧错误称性。价值投资者强调的“不惧颠簸、恒久持有”，即是建设在这种天然的分歧错误称性上。此时，投资者若主动在中恒久价值投资体系中引入止损操纵，反而容易堕落。

　　那么，什么状况下的卖出行为才是止损呢？只要中恒久根本面趋势性变差的时候，卖出才是有须要的，这个时候，即便亏钱也要卖出，此时的卖出即是止损行为，而非杀跌割肉。

　　虎年投资，抓牢坐稳是第一准则

　　展望虎年投资，市场环境的复杂度在提升。实体经济层面，内需复苏迟缓，出口增速放缓，房产&；基建投资达峰；货币政策方面，国内政策边际放松，海外市场边际收紧，难以造成一致预期。

　　在此背景下，市场颠簸加大，板块分化也会加剧，无论是持股还是持基，“过山车”效应城市愈创造显。玩过山车时，抓牢坐稳是第一准则；同样，在过山车行情中，追涨杀跌无异于自杀，持有不动才是最佳计谋。

　　最后，祝所有投资者在虎年里股票长红、基金长红，配资，找到属于本人的产业暗码。

　　【注：市场有风险，投资需慎重。】