明明是业绩飞涨的企业，为何妙可蓝多还会惨遭抛弃？市场给出的解释，多是自作自受！ 作者丨赵同 来源丨鳌头财经（theSankei） 蒙牛集团放弃参与定增，对妙可蓝多（600882）的影响和打击不 ...

明明是业绩飞涨的企业，为何妙可蓝多还会惨遭“抛弃”？市场给出的解释，多是“自作自受”！

作者丨赵同

来源丨鳌头财经（theSankei）

蒙牛集团放弃参与定增，对妙可蓝多（600882）的影响和打击不小。股价暴跌封在跌停板上，至今未能“回血”，昔日“奶酪第一股”光速跌落神坛，猝不及防地被推上舆论的浪尖上。

明明是业绩飞涨的企业，为何妙可蓝多还会惨遭“抛弃”？市场给出的解释，多是“自作自受”！

屡时被通报

事实上，蒙牛乳业（HK2319）给出妙可蓝多机会。

早在4年前，妙可蓝多遭到上交所的通报批评。

2016 年 1 月 30 日，妙可蓝多披露的 2015 年度业绩预亏公告中，未及时披露其时子公司华联股份存在停产的风险和由此产生的计提大额资产减值准备的风险，直至 2016 年 4 月 25 日（即年报披露前一日）才发布业绩预告更正公告，信息披露存在滞后。

2016 年 9 月 26 日，公司收到上交所《纪律处分决定书》，上交所对公司和时任董事长兼总经理柴琇、时任财务总监白丽君、时任独立董事兼审计委员会召集人孙立荣、时任副总经理兼董事会秘书陈陆辉予以通报批评。彼时，妙可蓝多方面也对外做出回应称，公司董事会及管理层对信息披露的准确性、及时性予以高度重视。 

两年后，妙可蓝多又收到了中国证监会上海监管局警示函。旗下子公司广泽乳业有限公司买银行理财产品，占公司经审计净资产的 9%且在 300 万元以上，公司却未按规定及时履行信息披露义务，并且此次交易还涉及占公司经审计净资产的 9%且在 300 万元以上。公司未按规定及时履。针对上述事项，中国证监会上海监管局对公司予以警示。 

两次通报，都却未能及时止住妙可蓝多的“私心”。这一次仅时隔一年，时任董事长、总经理柴琇女士，时任董事、副总经理、财务总监、董事会秘书白丽君女士分别收到了中国证监会上海证监局采取出具警示函的行政监管措施。因妙可蓝多实控人柴琇授意联合财务总监、董秘白丽君，安排妙可蓝多全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司(以下简称“吉林科技”)向关联方及第三方合（上述关联方及第三方企业分别是柴琇配偶崔民东、柴琇女儿崔薪瞳控股的企业）计划转资金2.395亿元，相关款项供关联方用于偿还银行借款，占公司 2018 年末经审计的归属于上市公司所有者权益的 19.66%，构成关联方非经营性资金占用。

随后，柴琇辞去公司总经理职务；白丽君辞去所有职务，同时一并辞去公司董事会审计委员会委员。妙可蓝多在资本市场的遮羞布被揭开，企业信誉被打上问号，品牌形象急转直下。 

但是蒙牛却没有“嫌弃”，反而在危难之际伸出援手。

今年1月6日，妙可蓝多发布公告称，公司股东以每股14元价格向蒙牛集团转让5%股份，转让总价为2.87亿元。同时，后者还斥资4.58亿现金成为吉林省广泽乳品科技有限公司（下称“吉林科技”）第二股东，占股42.88%。其中，吉林科技为妙可蓝多奶酪业务的生产主体企业。

抱上蒙牛的大腿，妙可蓝多迎来了最风光的时刻，两个半月内，股价上涨30%。随后的 3月24日，妙可蓝多披露定增预案，称拟向大股东控制的东秀实业和蒙牛集团定增募资8.9亿元。其中，蒙牛集团拟认购金额为3.15亿元，本次定增完成后，蒙牛集团持股比例将从5%提升至8.1%，成为妙可蓝多第二大股东。 

一个是乳业巨头，一个是“中国神奶酪”，二者将加强合作的消息迅速在资本市场引发狂风浪潮，不仅是蒙牛涨了，妙可蓝多的股价更是一路扶摇直上，股价7个月合计飞涨近240%。 

可是，仅仅维持了7个月的关系，却在近日说翻船就翻了，而且还是引发巨浪的那种。 

赚钱能力存疑？ 

仿佛一夜之间，妙可蓝多就跌落神坛了。

8月23日，蒙牛集团突然退出妙可蓝多的定增计划。值得注意的是，原定的定增计划中，东秀实业与蒙牛集团参与定增的发行价仅为15.16元/股，相当于当时妙可蓝多市场价折价40%以上，更遑论现在已稳坐40元/股的公司股价。

如此大幅折价的定增下，蒙牛集团却毅然放弃成为妙可蓝多第二大股东的好机会，不禁令人生疑。即使由此蒙牛的千亿目标悬了， 妙可蓝多也陷入此起彼伏的争议中了，蒙牛还是依然选择放弃，这是为何？ 

从资本常见的情况来看，要么是资金紧张了，要么是对企业业绩信心不够。蒙牛不缺钱，放弃或许和妙可蓝多赚钱前景有关。 

这一点，从财报来看似乎有迹可循。

近日，妙可蓝多发布2020年半年报。公司第一季度受到疫情冲击，企业复工延后，但二季度生活逐步恢复正常，销售量也快速增长，期末实现营收10.83亿元，同比增长51.74%。

其中，奶酪业务收入7.95亿元，同比增长133.07%；奶酪棒收入4.77亿元，同比增长187.34%，成为上半年增长主要因素。同期，公司归母净利润3222.21万元，却实现同比增长727.87%，足以见得之前利润基础并不理想。

究其原因，赚来的钱都拿去做广告了，股东能够分到红利其实非常一般。

公开资料显示， “妙可蓝多”前身是2001年创建的广泽乳业。2019年3月，其奶酪业务从 2008年与法国保健然集团合作就已经开展。2015年11月，公司收购妙可蓝多（天津）食品科技有限公司，正式战略转型，大力发展奶酪业务。2016年下半年，经营乳酪制品的妙可蓝多正式借壳广泽股份上市。妙可蓝多凭借大量洗脑的广告使得儿童奶酪棒成了家喻户晓的“明星产品”。

2016年借壳上市后，公司净利润一直挣扎在盈亏点。2019年勉强实现盈利，但净利润也不过1923万元，扣非净利润仍然处于亏损状态。

这期间，不难发现，妙可蓝多营销费用一向居高不下，2017-2018年分别为1.22亿元、2.05亿元。2019年近4亿的销售费用，有一半以上砸在广告上。 

由此，公司负债水平也因此水涨船高，2019年上半年，公司短期借款为2.95亿元、一年内到期的非流动负债5.35亿元、长期借款3.31亿元，合计超过11亿元，负债率达到54.65%。

今年上半年，妙可蓝多业绩出现好转，同时，公司上半年销售费用超3亿元，比上年同期多了近2亿元。按照此增速来看，全年销售费用或许会再上新高，而且同比增长速度还高于营收速度，利润空间如何着实存疑。

对此，有分析认为，妙可蓝多的赚钱能力其实并不差，如果能够控制好成本费用其实还是值得期待的。不过，蒙牛还有自己的奶酪棒业务，二者若能协同发展，对蒙牛而言意义非凡，反之，腾出手来做其他事情也是水到渠成的。

不得不承认的是，蒙牛放弃参与妙可蓝多的定增计划只是表象，真正的让与“中国神酒”贵州茅台并列，被股民们称为“中国神奶酪”妙可蓝多感受到“凉凉”的，或许还在后面。