财联社（合肥，记者 刘梦然）讯，在今年天津秋糖会上，三只松鼠(行情300783,诊股)（300783.SZ）开创人章燎原提出了5年内再创100亿业绩的方案，其底气来自于线下分销市场的几近空白。

　　事实上，三只松鼠早在2018年就以直营店等模式发力线下渠道，目前线下渠道营收占比已经凌驾30%。不过，渠道变革对营收的增长鞭策却有限。据最新三季报显示，前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为4.42亿，同比增长67.35%。不过，实现营收为70.7亿，同比下降2.23%。

　　线下分销渠道是否在5年内“再造一个百亿松鼠”目前尚难知，不过，倡议人股东的接连套现离场，却加重了实现该目的的疑问。

　　前三季度利润增营收降

　　分季度看，三季度公司营收下滑更为鲜亮，单季度净利润为9042万元，同比增长18.29%，扣非后净利为8882万元，较上年同期增长38.01%。不过，实现营收18.10亿元，同比下滑8.59%。

　　往年状况看，三季度是坚果零食销售淡季，更依赖礼品场景出产。有公司人士对财联社记者暗示，9月产品销售相较去年没有呈现鲜亮增长，根本持平，起因主要有两个：一是去年因为疫情的缘故，中秋档期算第一次能走亲访友，有抨击性出产因素在；别的，配资网，去年中秋与国庆档期重合，存在需求叠加，期货配资网，而今年中秋档期提早了10天。

　　不过，最好的期货配资网，更早之前，随着电商红利逐渐消失，从2017年初步公司业绩已经完毕了此前高增长。2019年，公司初度实现百亿营收，2020年则呈现负增长，当年营收97.94亿元，销售规模又缩回到了百亿之内。

　　财联社记者留心到，在此前举行的天津秋糖会上，三只松鼠董事长章燎原在演讲中提出“再造一个百亿松鼠”的目的，而其底气则来自于线下分销渠道。

　　一位食操行业剖析人士对财联社记者暗示，三只松鼠转战线下，主要起因是作为电商品牌，此前依赖于线上平台销售，平台效劳费与推广费老本增多，进步了销售费用率，且电商红利退散，获客老本也在一直上涨。

　　在 2020 年财报中，三只松鼠对于营收下滑状况也暗示，线上流量进一步去中心化，作为核心品类的坚果产品引流效果初步减弱。

　　开店提速，是三只松鼠近两年给人最深化的影响。据理解，线下渠道经过开拓，目前占总营收比重已经到达 30%，且通过分销渠道成立，大约占比将继续进步。呈文期内，公司主品牌“三只松鼠”连续缩减SKU，聚焦坚果备战分销。公司暗示，新分销业务已于第三季度搭建共230名优异经销商的团队，与80%以上的中国百强连锁商超系统确立经销竞争，打造33款经销专供星品。

　　据章燎原此前走漏，三只松鼠将对精选零食全副子品牌化。年货节后，三只松鼠将会有20个以上的子品牌，全副导入分销系统。

　　不过，线下渠道要“再造一个百亿松鼠”还存在必然难度。有剖析人士暗示，线上与线下销售有基本区别，前者由于短少实物体验，垂青品牌和营销，而线下则是产品为主的本质性合作，三只松鼠首要面对的就是传统线下零售商多年的护城河，其先发劣势在线下未必灵验。

　　股东套现市值缩水

　　值得留心的是，再创百亿销售的远大前景，也没能阻止倡议人股东的离场。2020年7月13日，三只松鼠上市满一年，三只松鼠的第二、三大股东及其一致行动人在限售股解禁后间断大额减持。

　　最新三季报显示，公司第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED别离减持0.52%。而解禁期至今，NICE GROWTH LIMITED持股比例已经从上市之初的20.61%减持至17.38%，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED持股比例从4.22%减持至0.99%。

　　质料显示，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED均为IDG旗下基金。9月30日晚间，三只松鼠披露股东减持的预披露公告，上述股东继续在将来6个月内减持公司股份合计不凌驾2406万股，即不凌驾公司总股本的6%，减持起因为本身资金需求。以其时收盘价计算，对应市值约9.25亿元。

　　在减持暗地里，是三只松鼠市值的震荡。今年4月，公司股价曾涨至61.13元，而10月20日收盘价为35.32元，与高点比拟跌幅凌驾四成，市值蒸发逾百亿元。

　　除了线上营收进入瓶颈外，食品安详问题也是三只松鼠投资者最担忧的问题，公司曾因甜蜜素超标以及在开心果中霉菌查验超标等遭到行政惩罚。业内剖析人士暗示，“代工+品牌”形式在线下风险更高，产品在品控方面面临较大风险，而食品安详问题也极易导致股价受挫。