证券时报记者 刘艺文

近日，证监会就《衍生品交易监视打点法子（二次征求意见稿）》公开征求意见。此前在3月17日至4月16日期间，已公开征求过一次意见。

据悉，本次意见稿多处停止了优化调整，包含完善根本准则规定、新种类合约呈文要求、履约保障规则、对冲交易信息报送要求、增强客户隐私护卫等。别的，证监会还回绝了有关躲避监管的反响意见。

有剖析人士认为，新规将调停衍生品市场无部门规章监管规则的不敷，造成更为完善、明确的衍生品监管体系，鞭策衍生品乃至整个成本市场的标准开展，撑持效劳实体经济，防备化解金融风险。从行业层面来看，新规也将更有利于头部券商的展业。

多处规定有优化调整

与第一次征求意见稿比拟，第二次征求意见稿有多个处所停止了调整完善，包含完善根本准则规定、运营机构定义、新种类合约呈文要求、履约保障规则、对冲交易信息报送要求、增强客户隐私护卫等。

首先，在根本准则规定方面，新增将依法限制过度投机行为。其次，新种类合约呈文要求方面，新增交易场所调整合约构造、运营机构发行新构造合约别离须向证监会、行业协会呈文。第三，规定行业协会制定履约保障规则，运营机构恪守协会规定。第四，最好的股票配资网，境外机构的境外衍生品交易对冲交易发生在境内的，仅须恪守对冲交易相关规定，与境内标的物相关的，须恪守披露要求、避免行为等规定。第五，在相关表述上，明确运营机构定义，新增避免泄漏交易者个人信息或者交易信息，对冲交易信息报送不限于数据信息，担保金模式由国债扩充至债券，删除处置惩罚套期保值可以依照规定申请持仓限额豁免等。

证券时报记者留心到，在第一次征求意见的过程中，51配资，监管对局部反响意见未予采用，比较明确地表现了监管态度——冲击违法违规和躲避监管行为。好比，有的反响意见建议删除场表里持仓合并制度、删除避免通过衍生品交易施行短线交易的规定、删除避免通过衍生品交易躲避减持限售规则的规定、删除限制上市公司特定主体成长以本公司股票为标的的衍生品交易的规定、删除建设衍生品账户体系的规定、删除业务隔离的规定、删除对境外机构的监管规定等。

建设起系统监管机制

华泰证券剖析师沈娟称，本次法子建设了较为系统的跨市场监测监控机制，并增强了跨市场和境外衍生品交易监管。

她暗示，在跨市场监测监控方面，明确建设了场外衍生品市场账户体系，交易实行账户实名制，建设数据共享和跨市场监测监控机制，并增强对冲交易监管，实现对衍生品市场、证券市场、期货市场的统筹监测监控。在跨市场监管方面，完善了期货持仓限额和大户呈文制度、短线交易监管、原形交易和市场利用监管、减持和限售规则，以及对上市公司特定主体的监管等，严厉冲击以衍生品为“通道”躲避证券期货市场监管的行为。在境外衍生品监管方面，明确了保持表里资监管一致，防备监管套利。

国泰君安非银剖析师刘欣琦认为，本法子正式出台后，将调停衍生品市场无部门规章监管规则的不敷，造成更为完善、明确的衍生品监管体系，更好冲击以衍生品为“通道”躲避市场监管的行为，最好的期货配资网，增强跨市场和跨境监测监控，鞭策衍生品乃至整个成本市场的标准开展，撑持效劳实体经济，防备化解金融风险。

“在严防风险的前提下，本次法子也为相关制度预留空间。对于集中结算、担保金、场内场外持仓合并计算、交易者适当性规范、交易呈文等重要制度，规定由相关部门依据职责，联结实际状况制定详细规则。”申万宏源(000166)剖析师罗钻辉称。

头部券商展业有劣势

公开数据显示，今年8月，证券公司场外衍生品业务新成长规模为9046亿元，环比回升7.3%；8月末存续规模为2.3万亿元，环比微降0.3%；从业务集中度来看，收益调换、场外期权存续规模排名前五的券商，市场集中度别离为67.6%、58.5%，可见场外衍生品业务的行业集中度高。

国泰君安认为，在市场进一步标准的背景下，大约标准运营的头部券商将凭仗更强的专业化才华和更优的合规风控程度，连续稳固并加强本身的业务劣势和行业地位。

方正证券称，新规大约将更多地从需求端调整，必然水平上利于在牌照资质、业务标准、成本实力、风控才华等方面更具劣势的头部券商攫取更多市场份额，强化集中度提升逻辑。