昨日，虽然美联储会议纪要表示未来降息依然尚未确定，但并未给金银带来较大压力，金银整体依然维持区间震荡的格局，静待 9 月美联储议息会议。ETF 持仓方面， SPDR 黄金 ETF 持仓增加了 6.74 吨，至 851.91 吨;SLV 白银 ETF 持仓保持 11824.13 吨不变。美联

　　昨日，虽然美联储会议纪要表示未来降息依然尚未确定，但并未给金银带来较大压力，金银整体依然维持区间震荡的格局，静待 9 月美联储议息会议。ETF 持仓方面， SPDR 黄金 ETF 持仓增加了 6.74 吨，至 851.91 吨;SLV 白银 ETF 持仓保持 11824.13 吨不变。美联储会议纪要显示，7 月份的降息不应被视为未来利率政策的“预设路线”，只是是周期中期调整。虽然市场一直预期美联储会进一步降息，但 FOMC 委员没有承诺未来还会降息。与此同时，纪要还显示有几位委员支持在 7 月降息 50 个基点，部分美联储官员还讨论了过去使用 QE 的经验，几名委员据称认为美联储可以更加积极地动用 QE，态度又显得鸽派立场。此外，委员们将贸易不确定性视为持续性的不利因素，少数委员表达了对收益率曲线倒挂的担忧。美联储态度暧昧令 9 月降息概率小幅下滑，但不影响 9 月降息几乎已经定局。不过此后美联储是否降息将成为市场关注的焦点。

　　目前，据 CME “美联储观察”，美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 98.1%，维持利率在 2%-2.25%不变的概率为 1.9%;到 10 月降息 25 个基点至 1.75%-2%的概率为 32.3%，降息 50 个基点至 1.50%-1.75%的概率为 67.1%。欧洲方面，德国以纪录低位的-0.11%票面利率发行 30 年期国债，且金额由原定的 20 亿欧元降至 8.24 亿欧元。目前同期限的现券收益率为-0.17%，而一个月前还维持在 0.29%。此前该国以零利率的票面利息发售了 10 年期债券，但发售负票面利率的 30 年期超长国债则是史上首次。美国银行表示，30 年期国债收益率已经跌至负值，无法满足保险公司和养老基金的回报要求。这有可能重演德国国债 2015 年 4 月出现的“恐慌”，即投资者“罢买”新债。除美国以外的主权债券平均收益率水平已跌至负区间，尤其是欧元区的国债，丹麦、比利时、荷兰在内的多个发达国家的国债收益都几乎全面转负，全球债券市场都正在经历着空前盛况，目前全球负收益率债券总额已达到16万亿美元。全球经济下滑是支撑金银价格的一个重要因素。目前，市场主要关注的还是 9 月议息会议之后美联储是否会持续降息。从目前概率看，年内存在降息三次的可能，这将给金银提供较强支撑。

　　此外，全球经济衰退预期亦令金银成为避险资金的青睐，这也是市场看涨金银的又一原因。因此，维持议息会议之前震荡看法不变，但要谨防短线突破下方支撑的可能。分析逻辑目前市场已经提前走了 9 月降息的预期，而避险情绪是造成金银波动的重要动力。预计若没有重大事件发生的话，9 月议息会议之前，金银宽幅震荡概率较高。市场关注 1. 政治事件(特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件); 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等;今日观点随着 9 月议息会议的临近，预计区间震荡概率较大，日内波动亦将加剧