对于商品中的宏观研究，我们认为关注的核心始终落在货币增速和消费增速这两方面，2018年的年报中，我们提出了在继续去杠杆的背景下，经济增速继续小幅放缓，货币增速同比继续下降的观点。展望2019年，根据中央经济工作会议提出的六个稳，我们认为去杠杆的力

　　对于商品中的宏观研究，我们认为关注的核心始终落在货币增速和消费增速这两方面，2018年的年报中，我们提出了在继续去杠杆的背景下，经济增速继续小幅放缓，货币增速同比继续下降的观点。展望2019年，根据中央经济工作会议提出的“六个稳“，我们认为去杠杆的力度会有所削弱，货币政策不会继续紧缩，而是稳中有宽。未来的经济稳增长的重心落在更大力度的减税政策上，以减税改善居民收入，缓解企业盈利压力。

　　贸易战对于经济的影响，是长期的过程，无论90天后的和谈成功与否，都不能改变中国经济的下行趋势，预计2019年GDP增速继续小幅的下降至6.3%-6.5%左右。 1.1 内外需收缩，消费增速持续下滑根据2018年11月的消费数据来看，消费增速处于2003年以来的低点，社会销售品零售总额同比名义增长8.1%，全年累计增速9.1%，过去对于消费短期刺激较大的线上“双十一“活动今年刺激效果较为有限。而汽车消费对于消费总体水平拖累明显，全年累计消费增速为-1.6%。

　　从2012年后，居民的可支配收入及消费性支出的增速便持续呈现下滑，且收入/支出比近一年以来持续收窄，在收入无明显增长的情况下，消费支出的短期扩大，抑制了未来进一步消费的空间。至于房价多年以来的飙升，使得居民杠杆高的无以复加，目前居民部门债务占GDP的比重创出历史新高的48%，使得依靠消费以促进经济发展成为泡影。