随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，全球经济增长压力一直加大，为了制止经济进一步衰退，近期包含美联储在内的诸多国家央行在较低利率程度上再次启动降息举措，全球债券收益率快捷走低，落入负值区间的债券一直增多。在此背景下，讨论负利率政策的施行背景、各国政策操纵理论，及时总结利弊得失，将具有出格重要的意义。

　　全球经济面临新冠肺炎疫情严重打击，恐进入“滞缩”周期。国际货币基金组织最新预测显示，今年大约有170多个国家经济将陷入负增长，全球经济增速将萎缩3%，打击的范围和水平鲜亮凌驾2008年国际金融危机。在近百年的人类历史进程中，假如单从打击危害水平看，这次打击堪比1929年至1933年的“大萧条”时代，危机后全球经济可能会进入“滞缩”周期。

　　“滞缩”周期下全球经济将出现“四低两高”的特点，即“低增长、低利率、低通胀、低贸易、高失业和高活动性”。一是全球经济增速不只在短期面临激烈打击，从恒久看，思考到疫情的高感染性，对全球财富链和供应链的极重繁重冲击，经济可能不会快捷恢复，低增长将成为常态；二是经济连续低迷，隔离和封锁政策影响下的短期失业将进一步演化为周期性失业，失业率或将居高不下；三是受失业增多、收入下滑和颓废预期影响，居民出产需求将下降，物价将恒久保持在低位，通缩风险可能将成为下一个十年的经济主题；四是基于对公共卫惹事件的担心和恐怖，全球交往可能会进入有限接触时代，消费内顾化、成本回流，全球贸易和投资将下降；五是为了刺激全球经济和需求复苏，各国将遍及采纳宽松的货币政策举措，低利率和负利率将恒久存在。

　　目前，全球负利率现象已逐渐蔓延，出格是从政策利率向市场利率一直演化。2008年国际金融危机发生后，为应对经济衰退，瑞典、丹麦、瑞士、欧元区和日本央行纷纷采纳了负利率政策。在上一轮宽松周期尚未退出之际，受2019年全球贸易护卫主义加剧以及2020年新冠肺炎疫情打击影响，全球经济再次掉头向下，主要兴隆经济体央行进一步降息或施行负利率政策。今年以来，已有40余家央行采纳了降息举措，出格是美联储再次将利率降至濒临零的历史低位，并答允将无限量购置债券资产。截至2020年1月底，全球负利率债券规模高达13.9万亿美圆，占全球投资级债券规模近25%。年内德国、瑞典等国家的10年期国债收益率在负收益根底长进一步下行，全球负利率的状况进一步加剧。

　　更加遍及的负利率和极度宽松的货币政策，是否协助全球经济走出“滞缩”周期？从过去政策理论看，效果值得狐疑。负利率政策短期内对经济有小幅刺激作用，但恒久效应有限。欧元区在2014年施行负利率后，2015年实际GDP增速进步0.7个百分点到达2.1%，但2016年回落至1.9%，随后上升至2.5%后又再度今天大盘剖析降至1.2%，经济颠簸加大的同时无鲜亮增长。瑞典在两次施行负利率之后，第二年GDP增速均呈现鲜亮增长，但之后就又快捷回落，再次出现出疲软状态。而瑞士在施行负利率之后，间断3年经济增速未有鲜亮增长，效果并不抱负。从物价走势看，通缩压力缓解效果也欠安。丹麦、瑞士以及欧元区在2014年实行负利率政策后，通胀程度长工夫在低位彷徨，2017年起物价指数才初步有鲜亮提升，但之后又逐渐回落。日本通缩压力仍然显著，物价指数至今仅为0.4%。

　　负利率政策的效果尚待不雅察看，但是其负面效应却一直显现。恒久低利率乃至负利率，促使投资者追逐收益，配置风险更高、活动性更差的资产，导致金融系统杠杆率和不不变性大幅回升。依据瑞银(UBS)呈文，美国企业目前持有4.3万亿美圆垃圾债券，远高于2010年的2.4万亿美圆。别的，美国杠杆贷款市场规模约2.4万亿美圆，杠杆贷款的比例从2007年的四分之一摆布升至此刻的80%，到达创纪录的高点。在此背景下，假如疫情和市场活动性紧张问题迟迟得不到缓解，企业现金流今天大盘剖析和资金链条将呈现断裂风险，风险将沿着债券市场和信贷市场快捷传导至其他领域，发生系统性金融风险的概率将大幅进步。

　　因而，各国央行遍及采纳的降息和量化宽松的危机应对举措，更多的是阐扬了不变预期的功能，向市场释放将不惜一切价钱维稳的信号。本次疫情打击不是简略的需求打击，随着疫情连续工夫的耽误，供给打击和供应链断裂的风险越来越大，而降息既无奈控制疫情的蔓延，也无奈处置惩罚惩罚供应链断裂的难题。因而，单纯依靠货币政策这种短期经济刺激行为，很难真正处置惩罚惩罚经济恒久“滞缩”问题，且有可能成为下一次危机的爆发点。

　　首先，期货配资网，燃眉之急是各国增强竞争，尽快控制疫情蔓延，这是全球经济恢复常态和国家经济机重视启的前提条件。其次，各国货币和财政政策要更多阐扬社会救助功能。财政政策可以适当货币化，加大对航空、旅游、出产等受疫情打击重大领域中小企业的搀扶力度，加大失业布施和保障力度，强化对脆弱部门和群体的补贴政策，为社会托底、提供缓冲垫功能，确保实体经济和劳动力在疫情期间得以存续。再次，从恒久来看，科技财富的创新开展是冲破全球经济增长瓶颈的关键力量。2008年国际金融危机之后，全球经济低迷复苏的基本起因不在于缺乏活动性，而在于科技创新和改革放缓，消费存在技术硬界限，导致传统财富消费过剩，供需存在构造性失衡。因而，加快鞭策新一轮科技革命尽早到来，积极培育新产品和新业态，才是鞭策全球经济尽早走出“滞缩”周期的关键。

　　当今世界，全球经济竞争和合作场面正发生深化变革，配资，国际经济规则和治理体系正面临重构，新一轮科技革命和财富改革正蓄势待发。在此时代背景下，我们更需固本清源，51配资网，更好地鞭策金融效劳实体经济和科技创新财富的开展，在大国博弈中博得更多主动权。