存眷并标星：透镜公司钻研
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（透镜公司钻研原创图片/小伶）
在营收连降四年、“开源”无门的状况下，翠微股份此刻只能靠“节流”的为难方式来勉强维持账面利润。
自2014年创下61亿元的收入天花板之后，翠微股份在尔后四年的工夫里营收连续下降，其2018年的营收险些跌破50亿元大关；不过，只管营收连续下滑，但四年间翠微股份“勒紧裤腰带”过日子，却依然有效地保持了其净利润在1.5亿元摆布颠簸。
种种迹象表白，作为当年仅次于王府井的京城第二大百货零售商，曾经景色无限的翠微百货，在当前出产晋级和新零售改革的历史背景下，正在经验一场行业内极具代表性的中年危机……
营收四连降被迫勒紧腰带维持利润
翠微股份于上周末发布了2018年年报，该公司去年实现营业总收入50.07亿元，较2017年小幅下降了1.43%；不过，只管翠微股份的营收同比小幅下滑，但其2018年实现的归属上市公司股东的净利润却到达了1.74亿元，较2017年反而增长了20.91%。
翠微股份为北京海淀区国资委控制的处所性大型连锁百货商场，其主要运营实体为翠微百货和当代商城等。公开质料显示，翠微股份在北京海淀为主的各大核心商圈领有约7家大型综合百货商场，在京城的商业零售界占有无足轻重的地位。北京商业信息咨询中心数据显示，2016年翠微股份销售额仅次于大名鼎鼎的王府井，在京城占有约 16%的同业市场份额。
透镜公司钻研留心到，2018年已经是翠微股份间断第四年经验营业收入的连续下滑，该公司自2014年创下了61.42亿元的营收历史新高之后，便初步走向了下坡路，其2015-2017年的营收别离为57.61亿元、53.80亿元和50.80亿元；2018年，翠微股份的营收更是险些跌破了50亿元大关。

不过，只管过去四年间翠微股份的营收连续下滑，但其归属股东净利润却只在2016年呈现过一次32.51%的同比下滑，其余三年均要么同比持平要么不降反增，其2015年-2017年归属股东的净利润别离为1.66亿元、1.12亿元和1.44亿元。
在营收连续下滑的状况下，翠微股份何以保持了利润的大抵不变以至是反向增长？
透镜公司钻研认为，这主要是翠微股份连续的老本和费用压缩的成果。以2018年为例，尽管该公司当年的营收仍在连续下滑，但其归属股东净利润却反而较2017年增多了3000万元，这主要得益于其销售费用和打点费用的双重压缩：翠微股份2018年的上述两项费用合计较2017年缩减了3824万元。

别的，数据还显示，在营收连续下滑的四年间，翠微股份的销售费用经验了四连降，从2014年的8.41亿元降到了2018年的6.06亿元；与此同时，同期内翠微股份的打点费用同样也经验了四连降，从2014年的2.33亿元降到了2018年的1.72亿元——两费合计压缩2.96亿元，这让翠微股份在营收从2014年61.42亿元一路下降至2018年50.07亿元的顺境中，依然实现了归属股东净利润从2014年1.66亿元到2018年1.75亿元的反向增长。
“节流”空间有限连续增长更需“开源”
值得留心的是，翠微股份营收连续下滑的工夫节点，正是国内出产晋级和新零售大改革连续推进的时期——在这一过程中，大量的新型都会商业综合体加速兴起，它们一直蚕食老牌商业巨头的地盘，像翠微百货这样相对传统的零售百货商正在接受新零售业态的连续宏大打击；最近一段工夫，曾经景色无限的北京长安商场的关闭，更是加剧了业界对于传统百货商场保留状态的担心。
从透镜公司钻研的上述数据剖析不难看出，在出产晋级和新零售改革的过程中，翠微股份似乎正在经验一场传统百货零售业内极具代表性的“中年危机”，这场危机的典型表如今于：企业收入增长遇到瓶颈以至是遭遇收入下滑，且这种收入的滞涨或下滑往往并非国内宏不雅观经济形势导致的，而主要是受新零售业态打击的成果。
国家统计局的数据显示，尽管2018年国内社会出产品零售总额的增速创下了近年来的最低程度，但增长速度依然到达了9%；此中，期货配资网，2018年，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年别离增长了6.8%、3.2%、6.2%和1.8%——这些权威数据表白，假如翠微股份依然将其近年来营收下滑的主要起因归结为宏不雅观经济形势，显然并不适宜。
种种迹象表白，中年危机影响下的翠微股份，将利润增长的希望放在了销售费用和打点费用的压缩上——即勒紧裤腰带过日子——这正是翠微股份在营收连续下滑的顺境中维持账面利润不变的最主要技能花样。
不过，在透镜公司钻研看来，通过“节流”的方式来增多公司利润，这在短期内可能奏效，但恒久来看这种利润增长方式并不具有可连续性，因为“节流”的空间永远都是有限的，而要维持一家公司的久远可连续增长，关键还在于“开源”——即通过扩张业务规模的方式，从外部获取源源一直的收入，以此来驱动公司的利润增长，无论是翠微股份还是其他公司，都大抵是这个根本逻辑。

（透镜公司钻研原创图片/小伶）
翠微股份近年之所以遭遇增长瓶颈，更多地是源于公司打点层对于出产晋级和新零售背景下的重出产趋势反馈过于迟钝，无论是其旗下的翠微百货还是当代商城，其商场的核心根底设备及整体商业形态规划根本仍停留于十年前的程度，这在新型商业综合体“生活+出产”的复合场景布场面前多少显得有些齿豁头童、缺乏朝气，难以吸引社会出产的生力军——年轻白领群体。
透镜公司钻研认为，要想平稳度过“中年危机”并寻求新的增漫空间，翠微股份的打点层必要有“勇士断臂”的决心，对旗下现有的商场停止全方位的外科手术式晋级，以适将来的重出产需求——但如此一来，相关晋级改造势必会对翠微股份短期利润孕育发生严峻打击，以至不排除公司会因而陷入短期吃亏的可能：因为晋级改造过程中，翠微股份旗下相关商场将会面临短期歇业、营收大幅减少的场面；同时，晋级改造过程中，翠微股份的销售费用也将不成制止地大幅回升，这对于账面利润不敷2亿元的翠微股份上市公司利润表而言，的确是个不小的短期打击。
勇士断臂求重生不缺钱惟缺气魄
不过，可以让投资者略微放心的是，从财务数据来看，翠微股份在财务上完全具有接受这种“勇士断臂”后的短期痛苦并顺利熬过“拂晓前暗中”的才华和潜力。
透镜公司钻研留心到，截至2018年底，翠微股份账上的货币资金储蓄高达17.32亿元，此中，现金及现金等价物余额就高达15.30亿元，两项指标双双创下该公司历史最高程度；与此同时，翠微股份账上还有5.32亿元的各类理财产品，以及约莫7.62亿元债券及股票——以上三项变现才华极强的金融资产和货币资金合计凌驾30亿元，而翠微股份全副的负债总额也只要24.40亿元，如此强悍的财务才华完全能够让翠微股份轻松挺过一段工夫不短的收入下滑以至是吃亏期。
更重要的是，另一个足以让翠微股份有充裕底气对旗下商场停止外科手术式晋级的筹码是：该公司核心商场的物业自持率相当高，目前翠微股份共有19万平米的自持物业，其自有物业的占比到达了48%——这意味着，51配资网，在没有高额租金支付压力的状况下，翠微股份即便对其现有商场停止大规模晋级改造，其财务压力也属于可控范围。
然而，遗憾的是，只管有这样的才华和潜质，但翠微股份的打点层似乎并没有表示出这样的“勇士断臂”决心，这一点，从其销售费用间断四年的连续下降即可看出一二。
在透镜公司钻研看来，从某种意义上来说，在勇士断臂求重生这个问题上，翠微股份打点层缺的其实并不是钱，而是气魄和决心。

（透镜公司钻研原创图片/小伶）
别的，让透镜公司钻研尤为感到费解的是，在账上不缺钱的状况下，翠微股份不单没有借此推进旗下商场的晋级改造，反而还做出了一系列令人匪夷所思的财务决策。
2018年财报显示，只管翠微股份账上躺着凌驾17亿元的巨额货币资金，同时该公司还保有大量变现才华极强的理财产品、股票及债券，但怪异的是，翠微股份却依然通过各种渠道举债融资：截至2018年底，翠微股份的短期借款余额为4.27亿元，而年初的该项指标为零；与此同时，翠微股份目前还有5.48亿元尚未到期的应付债券余额。
透镜公司钻研留心到，翠微股份一边将巨额的资金存在银行里吃着超低的利息，同时又花高息通过各种渠道借贷融资补血，导致该公司2018年的财务费用出现出约354万元的利息净支出状态。
2018年，翠微股份的利息收入只要1936万元——这主要是由其约17亿元摆布的货币资金存款奉献，据此折算这笔存款的年化收益率勉强凌驾1%；而同期内，翠微股份的利息支出却到达了2071万元——这主要是其4.27亿元的短期借款（主要是四季度增多的）及5.48亿元债券所孕育发生的利息支出所致，透镜公司钻研估算其均匀融资老本为3.2%摆布。
既然翠微股份账上有充沛的现金储蓄及巨额变现才华极强的高活动性金融资产，这些足以笼罩该公司当前所有的债务，为何翠微股份还要通过多种方式举债融资增补活动性？
这此中的玄机，恐怕只要翠微股份的打点层本人威力说分明；并且，该公司如有违常理的财务决策，以至不免让外界对其财务数据的真实性都孕育发生狐疑。
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