新增产能投放不达预期；磷酸铁锂价格下行；锰酸锂需求不达预期。

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　　风险提示

　　财务预测与投资建议
　　裕能新能源磷酸铁锂正极压实密度高，有望受益乘用车铁锂装机。参股公司裕能新能源主营磷酸铁锂正极资料，此中高能量型铁锂正极压实密度高达2.6g/cc，是铁锂电池在乘用车中装机首选资料，叠加刀片电池或CTP工艺，可有效协助铁锂乘用车续航里程冲破500公里。目前公司铁锂产品已经进入宁德时代和比亚迪供应链，有望受益本轮铁锂电池复苏。
　　湘潭电化(002125)是中国传统EMD行业龙头，目前已经胜利向二次锂电资料转型，主营业务新增锰酸锂资料（前驱体）、高纯硫酸锰资料和磷酸铁锂产品。公司凭仗在锰系资料领域的多年积攒，锰酸锂和高纯硫酸锰产品老本控制良好，最好的股票配资网，锰酸锂年销量连续高速增长，最好的股票配资网，高纯硫酸锰也迎来产销增恒久，作为三元正极必不成少的资料，大约2025年全球动汽车力需求量高达30万吨。
　　我们预测公司2019-2021年每股收益别离为0.13、0.25和0.30元，股票配资，公司已经实现向二次锂电池业务转型，相关业务营收和利润份额有望连续提升，尤其参股公司裕能新能源磷酸铁锂产品将明确受益本轮铁锂复苏，公司有望迎来价值重估。参考可比公司2020年37倍均匀估值，对应公司2020年目的价为9.25元，初度笼罩赐与“买入”评级。

　　核心不雅观点
　　行业不雅观点：新能源汽车趋势明确，三元和铁锂电池并存。2020年将是全球汽车领域全力转向电动化的元年，基于主流汽车集团在电动化领域的结构，我们对新能源汽车行业将来10年的开展势头维持乐不雅观判断。近期低钴或无钴电池引起宽泛探讨，我们认为全新资料体系的电池，从推出到能够成熟的停止商业化应用，必要很长的工夫，从目前理解的状况看，三元体系低钴可能性很大，而彻底无钴的电池体系很难在中短期内实现，大约在将来5年内，三元为主铁锂为辅的技术途径在新能源汽车中仍是主流。而磷酸铁锂在寂静3年后，有望在低端乘用车市场打开装机场面，从而稳住装机份额。