全球光滑油添加剂 85%的市场由四大占据。国际市场造成了以路博润 （Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）、 雅富顿（Afton）四家光滑油添加剂公司为主的市场合作格局，控制了全 球 85%摆布的添加剂市场份额。四大光滑油添加剂公司以销售复合剂为 主，其消费的单剂一般都是自用，同时向外部单剂厂商采购其不消费或产 能不敷的单剂产品。除此之外，国外还有科聚亚（Chemtura，51配资，已被 LANXESS 公司收购）、巴斯夫（BASF）、范德比尔特（Vanderbilt）、罗 曼克斯（Rohmax）等消费添加剂单剂为主的知名特色光滑油添加剂公司。

      盈利预测与估值区间：我们大约公司2020-22年归母净利润别离为1.91亿元、 2.79 亿元、3.79 亿元，对应 EPS 别离为 1.28 元、1.86 元、2.52 元。公司 是国内光滑油添加剂龙头，我们认为合理估值为 2021 年 40-45 倍 PE，对应 合理价值区间为 74.40-83.70 元，初度笼罩赐与“优于大市”评级。

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      风险提示：原资料价格颠簸风险、海外市场拓展风险、汽车财富政策风险。

      瑞丰新材：国内当先的光滑油添加剂、无碳纸显色剂供应商，整体技术程度 国内当先。公司主要处置惩罚油品添加剂、无碳纸显色剂等精密化工系列产品的 研发、消费和销售。此中光滑油添加剂又分为单剂和复合剂。单剂产品主要 有清净剂、分散剂、抗氧抗腐剂、高温抗氧剂等，具有单一的结果；复合剂 通常具有复合效应，主要为多种上述单剂产品与差异类型的根底油混合加工 而成。公司依靠本身科研力量，其添加剂产品在浊度、沉淀值、产品收率、 质量不变性等方面与国内同类产品比拟具有必然的劣势。

      无碳纸显色剂行业不变，公司在国内市场一家独大。国内市场上在售的无碳 纸显色剂产品以国产品牌以国产为主，进口品牌仅有欧美日等国家少数几家 如圣莱科特国际集团、日本三光株式会社，且进口量较少，最好的股票配资网，对国内无碳纸显 色剂市场影响力有限。从合作角度来看，目前国内无碳纸显色剂市场出现出 一家独大场面，瑞丰新材无碳纸显色剂产品产量占据国内总产量的大局部比 重，是国内最大的无碳纸显色剂消费企业。

      国内添加剂市场空间大，股票配资网，公司市占率有较大提升空间。依据招股说明书（注 册稿）援引《光滑油及添加剂市场剖析》的数据，2019 年瑞丰新材光滑油添 加剂销量 4.16 万吨，国内市场容量 95.9 万吨，市场占有率 2.75%；国际市 场容量 465 万吨，市场占有率 0.89%。公司不只成为国内最大光滑油品牌— —中石化旗下的长城光滑油和中石油旗下的昆仑光滑油的合格供应商，还成 为全球范围内的多个著名光滑油消费商的恒久竞争搭档和战略供应商。