养殖行业：限抗政策落地，对金霉素需求影响几何？
　　金霉素行业的供给出现双寡头把持的格局，金河生物与合作对手比拟，公司收入规模更大、毛利率更高，老本劣势显著。我们认为，公司的老本劣势源于多个方面，包含区位劣势、环保劣势、规模及技术劣势等。将来，随着规模厂连续补栏、养殖集中度提升，金霉素的使用需求有望进一步打开，而供给端偏紧的场面，使得金霉素具备连续提价空间，公司国内潜在收入空间15亿元以上：1）需求端：金霉素在理论中，通过低剂量添加有促生长的结果。从国外的经历来看，终止促生长添加用途后，仔猪死亡率会显著提升、消费成效鲜亮下滑，需求向预防和治疗用途转移。2）供给端：华中正大对老厂区施行搬迁，而且产能大约将由近3万吨减少至2万吨。受此影响，行业整体产能将减少近10%，公司作为规模最大的消费企业有望从中受益。
　　风险提示：政策变动的风险；疫情的风险；新产品拓展不及预期的风险

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　　金河生物(002688)金霉素板块：作为行业龙头，公司核心合作劣势安在？
　　我们大约19/20/21年归母净利润1.74/2.80/3.75亿元，同比6.59%/60.32%/34.07%，EPS别离为0.27/0.44/0.59元。我们认为，金霉素行业需求偏刚性，合作格局好，最好的股票配资网，且公司龙头地位坚固，配资网，具有定价权；同时，公司积极鞭策在疫苗和环保领域业务的开展，连续提升合作力，业绩有望实现稳步增长。基于此，赐与20年30倍PE，目的价13.2元，维持“买入”评级。
　　公司抓住疫苗行业晋级、整合的关键期，近年来通过并购杭州佑本、美国普泰克公司迅速进入兽用疫苗行业，成为行业中的后起之秀。依托国表里两个疫苗业务平台，充裕操作国际先进技术开展公司疫苗，公司已经造成较强的技术研发才华和产品文号资源。公司积极加大疫苗业务的科研投入和技术创新，与多个科研院所、大专院校竞争，改造产品消费工艺，进步公司产品质量。随着公司兽用疫苗科研投入的一直加大，将来新疫苗的上市会为公司增添新的业务增长点。在疫情趋于不变以及庸俗补栏的连续上升下，公司疫苗业务有望触底上升。

　　金霉素价格低廉、效果好，是最常用的兽用抗生素。由于庸俗用户具有较低的需求弹性且对金霉素价格敏感性低，股票配资网，企业可以通过提价将局部老本压力转移至庸俗，进而确保本身的利润率。2020年1月1日起饲猜中避免添加促生长类抗生素，该政策施行后，金霉素的行业监管形式从“兽药添字”转为“兽药字”，美国从2017年即初步采纳与中国类似的打点形式。“限抗”不等于“禁抗”，政策出台前后，只管美国抗生素使用量呈现了下滑，但是处方使用的用量大幅增长，动员了行业整体用量大增，2018年整体用量增长近10%。思考到用途的变革并参考美国的头均使用量，我们大约我国饲用金霉素潜在用量约15万吨，而2018年国内销量约4万多吨，将来潜在增漫空间宏大。
　　公司动物疫苗板块：潜心规划多年，今年是否扭亏为盈？
　　盈利预测与投资建议