金丹科技：①金丹科技近日公布半年报，上半年实现扣非归母净利润 3380 万元，同比增长 27.5%，二季度毛利率上行至 37.5%创下单季度新高；②杨林预计仅国内生物降解塑料替代空间将达到 300 万吨以上，聚乳酸（PLA）替代空间在 100 万吨以上，目前国内存量不足 5万吨，未来替代前景广阔；③金丹科技布局乳酸-丙交酯-聚乳酸全产业链，公司当前拥有1000 吨聚乳酸小试产线，10000 吨丙交酯项目正在安装调试中，值得注意的是丙交酯全球仅 3 家企业掌握核心技术；④风险提示：原材料价格或大幅波动、乳酸及其盐销售价格下跌等。

      可降解塑料标的毛利率创历史新高，全产业链布局打开成长空间，万吨高壁垒产品项目正安装调试

      禁塑令将为可降解塑料带来巨大的需求，产业链上相关公司或还有投资机会，今日莫高股份强势涨停从一定程度上代表这个主题还有资金关注。

      金丹科技近日公布半年报，上半年实现扣非归母净利润 3380 万元，同比增长 27.5%，环比增长 13.8%，基本符合预期。值得注意的是，公司二季度毛利率上行至 37.5%，创下单季度新高。

      金丹科技是国内乳酸行业龙头，市占率达到 60%以上，客户包括双汇、伊利、蒙牛、娃哈哈等行业巨头，食品企业供应商准入体系为公司构筑较高壁垒，调味汁、烘焙产品等升级需求提升将带动乳酸需求增速持续提升，公司有望深度受益。

      西南证券杨林认为，禁塑、禁抗助推金丹科技业绩增长，其中可降解塑料业务看点更大。

      政策力推下各地方政府及各行业标准陆续落地，杨林预计仅国内生物降解塑料替代空间将达到 300 万吨以上，聚乳酸（PLA）替代空间在 100 万吨以上，目前国内存量不足 5 万吨，未来替代前景广阔。

      金丹科技布局乳酸-丙交酯-聚乳酸全产业链，公司当前拥有 1000 吨聚乳酸小试产线，10000吨丙交酯项目正在安装调试中，值得注意的是丙交酯全球仅 3 家企业掌握核心技术。公司上市募投 1 万吨聚乳酸和 5 万吨高光纯乳酸，计划于 2021Q2 和 2022Q2 投产，有望为公司打开新增量空间。

      农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》，自 2020 年 7 月 1 日起，饲料企业停止生产含抗生素饲料，其中蕴含的替代市场空间大，金丹科技主要产品之一的饲料酸化剂作为最优替代方案有望打开新的增量空间。

      杨林预计金丹科技 2020-2022 年 EPS 分别为 1.54 元、2.09 元、2.90 元，对应 PE 分别为 58X、42X、31X。

      风险提示：原材料价格或大幅波动、乳酸及其盐销售价格下跌、产能投放进度不及预期、汇率波动。

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