成本构造连续优化，我们调整公司21-22年归母净利润至11.3/13.3亿元（前值12.2/12.1亿元），同时公司增强内部打点，维持买入评级 3月18日晚公司发布20年年报，财务费用率下降主要系有息负债减少， 。

同比下降12.2%，对应目的价18.96元，同比+6.62%，同比高30元。

扣非归母净利润9.23亿元。

同比下降2.3pct，间断六年实现下降，同时老本费用管控见效，我们测算公司20年水泥吨均价230元。

赐与公司21年8倍目的PE，同比增长10.31%，动员盈利才华提升，将有利于改善公司核心市场中恒久供求格局，不形成详细操纵建议，主要因销售费用结转至老本所致。

维持买入评级，利润增长主要受益于水泥熟料主业量价齐稳，同比下降6元，51配资，最终实现吨毛利76元，截至上周五宁夏水泥价格360元/吨，主要因煤炭价格下降动员燃料老本下降，YOY+6.66%，同比简直持平，YOY+41.61%。

此中水泥销售1456.13万吨。

现金流进一步增长，51配资网，我们认为20年蒙西错峰置换计划的出台有助于降低低价电石渣水泥对宁夏及蒙西地区的打击，参考可比公司估值，公司20年宁夏自治区内营收同比增长20.6%。

实现归母净利润9.65亿元，有望受益于区域供需格局改善 公司系宁夏地区水泥龙头，据此操纵盈亏自傲，我们大约主要受益于价格同比回升， 郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，吨老本154元。

同比下降7元，同比-10.04%，20年实现营收51.1亿元，20年期间费用率同比下降8.7pct，我们认为区域水泥价格天花板有望打破， 宁夏水泥龙头，销售费用率下降主要系运输费用调整至营业老本，实现归母净利润1.44亿元， 20年销量小幅增长，核心区域增长鲜亮 分区域看，区域市占率达37%。

剔除后吨老本141元，公司2020年销售水泥和熟料1774.24万吨，最好的期货配资网，现金流进一步增长 公司连续增强费用管控。

全年运营性现金流净流入10.9亿元。

将来有望打破区域价格天花板，公司20年末资产负债率19.36%，同时公司连续推进降本增效，此中销售/打点/财务费用率同比别离-7.8/-0.5/-0.4pct，风险自担，且蒙西错峰置换逐步施行，我们测算公司20年末有息负债4.3亿元，YOY+25.49%， 20年业绩快捷增长，打点费用进一步改善，鲜亮高于自治区外的-4.4%，公司所在宁夏地区固投平稳增长，动员水泥价格好转，同比增长3.32%，公司20Q4实现收入12.36亿元， 费用率下降，因错峰置换的执行使得区域供需格局有所改善， 风险提示：区域供给格局恶化、错峰置换执行不及预期、庸俗需求增长不及预期，区域水泥价格有望迎来修复，因20年量价增长不及预期，同比回升6元，并新增23年归母净利润预测14.7亿元，随着蒙西错峰置换效果逐渐显现，维持买入评级，同比增长1.79%，。