晶盛机电：①晶盛机电报告期末合同负债为 14.24 亿（同比增加 87.12%），发出商品也同比增加 31.94%，参考其业务结算模式或预示着公司 20 年下半年新增订单同比有望高增；②中环股份、晶澳等下游主要客户均已积极布局扩产大尺寸硅片产品，而且晶盛机电相关核心产品已进入国内主流半导体供应链，光伏大尺寸硅片叠加半导体国产化，公司业绩有望再获突破；③民生证券李锋预计晶盛机电2020-2022年实现归母净利润为7.23/9.42/11.59亿元，当前股价对应 PE 为 42.8/32.8/26.7 倍，2020 年动态估值依然低于历史估值中枢；④风险提示：扩产项目进展不及预期、下游订单量不及预期。

      关键经营数据大增 87%透露机会，下游主要客户积极扩产，半导体国产替代主力军业绩有望再获突破

      晶盛机电昨日晚间发布 2020 年中报，报告期内实现营业收入 14.71 亿元，同比增长 24.8%；实现归母净利润 2.76 亿元，同比增长 10.05%。

      民生证券李锋认为，晶盛机电在手订单饱满，全年收入有望同比保持高增。光伏领域大尺寸硅片放量在即，半导体硅片亟待国产化，公司与下游光伏和半导体的优质客户深度绑定，伴随下游龙头企业扩产，业绩有望再获突破。

      晶盛机电上半年营收高增长，主要系光伏行业景气上扬设备投资需求旺盛，公司主要产品竞争力强销售量增加。而值得注意的是，报告期末合同负债为 14.24 亿（同比增加 87.12%），发出商品也同比增加 31.94%。

      参考晶盛机电业务结算模式，合同负债和发出商品快速增长，预示着公司 20 年下半年新增订单同比有望高增，为全年营收高增长提供保障。

      晶盛机电盈利能力小幅下降，但是费用管控能力增强。公司报告期内综合毛利率为 30.09%，同比减少 6.45%。而且受益于规模放量，公司内部管理强化，银行贷款的减少，管理费用率和财务费用率较去年同期合计减少 6.15 个百分点。

      晶盛机电未来主要成长驱动主要来自光伏大尺寸硅片和半导体国产化两方面催化：

      ①光伏领域：公司作为国内光伏晶体生长设备龙头企业，有望充分受益于 210 大尺寸硅片产业化进程，中环股份、晶澳等下游主要客户均已积极布局扩产大尺寸硅片产品。

      ②半导体领域：公司相关核心产品已进入国内主流半导体供应链，未来半导体业务相关订单或将成为公司业绩增长的新支点。

      李锋预计晶盛机电 2020-2022 年实现归母净利润为 7.23/9.42/11.59 亿元，当前股价对应 PE为 42.8/32.8/26.7 倍，2020 年动态估值依然低于历史估值中枢。

      风险提示：扩产项目进展不及预期、下游订单量不及预期。

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