2008年，“三聚氰胺”事件，使高速开展的乳操行业遭遇重创。
　　尔后的十年间，经验整顿和调整转型，乳操行业进入不变开展期。有机构预测，将来5年国内乳制操行业销售额复合增速将到达8.68%，总销售规模有望凌驾5400亿。
　　5000亿市场，注定将上演一场出色的角逐。伊利、蒙牛等全国性乳企操作品牌、渠道劣势一直拓展份额，但仍面临产品差别化的压力；光明、三元等区域性乳企则深耕当地市场，在低温等领域寻找开展契机，同时也在渠道拓展、物流搭建和多元化的标的目的上努力。
　　与此同时，出产趋势的晋级、洋品牌的打击、食品安详的挑战是所有乳品企业的独特挑战。在这个过程中，抓住、发明、更重出产者的需求，始终是致胜的关键。
　　本周，《财看见》聚焦伊利、蒙牛、光明、三元等几大头部乳品公司，通过解析各自近5年的财报，复盘它们的胜利与潦倒，劣势与窘境，摸索与丢失。
　　乳品系列第一篇，我们先从西南地区一家不算着名，股票配资网，但很能“折腾”的公司谈起。

　　频繁跨界战败后，皇氏集团终于筹算回归乳品本行了。
　　3月5日，皇氏集团发布公告称，拟以局部子公司股权出资，对全资子公司皇氏集团（广西）乳业控股有限公司停止增资。增资后，乳业控股公司注书籍钱由200万元增多至2亿元。
　　皇氏集团是一家很“不循分”的公司。2014年起，其借助上市公司的成本平台，在影视文化、信息效劳、跨境电商、幼教等领域展开了一系列并购重组。近两年，并购后遗症集中爆发，继2017年净利润骤降八成后，2018年公司净利润再度跳水，吃亏6.2亿元。
　　多元化战败后，皇氏集团决定收缩影视业务，将运营核心放在乳业板块和信息效劳板块上。

　　业绩“变脸”暗地里 影视板块拖后腿
　　2月28日，皇氏集团发布2018年度业绩快报，呈文期实现营业总收入23.26亿元，股票配资网，同比下降1.70%；归属于上市公司股东的净利润-6.20亿元，同比下降1192.88%。
　　脸说变就变。
　　皇氏集团去年10月披露的业绩预告中，大约2018年归属于上市公司股东的净利润为567.40万元至3,404.40万元。

　　至于业绩“变脸”的起因，在a股已经习以为常——商誉减值。
　　依据公告，2018年对公司净利润影响最大的两项：一是对收购皇氏御嘉影视100%股权所造成的商誉计提减值筹备5.54亿元，二是转让全资子公司盛世骄阳100%股权造成资产从事丧失0.90亿元，都与此前在影视领域的并购有关。
　　此中，御嘉影视是皇氏集团2014年收购的资产，主要处置惩罚电视剧、舞台剧制作及发行业务。收购背面4年，御嘉影视均“擦线”完成业绩答允，但第5年业绩就忽然“变脸”：2018年扣除非经常损益后归属于母公司的净利润骤降73%至4482.6万元。对此，皇氏集团的解释是：行业市场环境变革，出格是播映平台限价以及内容、税收监管政策变革，导致御嘉影视该年项目投资及发行方案都未达预期。
　　另一家子公司盛世骄阳以至连业绩答允期都没挺过。盛世骄阳是皇氏集团2015年溢价2.37倍收购的资产，主要专注于新媒体影视节宗旨整合、发行和经营。2015、2016年，盛世骄阳均压线完成业绩答允，但2017年业绩忽然跳水，净利润狂跌超六成，仅完成业绩答允的28%。第二年，失去浮躁的皇氏集团以8.12亿元的价格将其100%股权赔本转让。
　　对于2018年的业绩吃亏，皇氏集团董事长黄嘉棣在新年致辞中坦言“2018年是集团面临表里挑战最艰难的一年。近年出处于公司开展求快求大，导致精密打点及业务风控滞后，整体绩效下滑和风险积攒。”
　　而这已经不是皇氏集团第一次领会到业绩跳水的滋味。2017年，受影视板业绩下滑和商誉减值影响，公司净利润从2.91亿元骤降至0.57亿元，跌幅超八成；营业收入也已经间断两年下滑。
　　这家“吊儿郎当”的乳成品公司，在经验了疯狂并购带来的短暂业绩上涨后，正在吞下多元化并购变成的苦果。

　　在追热点的路线上越走越远
　　皇氏集团的前身——皇氏乳业创立于2001年，主营业务为水牛奶成品的消费和销售，2010年在深交所挂牌上市。
　　上市背面四年，公司即陷入“增收不增利”的为难：营业收入比年上涨，但净利润却从2010年的0.57亿元降至2013年的0.33亿元，缩水四成。
　　疲软的主营业务，使皇氏萌生了多元化转型的念头。2014年，影视文化领域并购潮起，皇氏乳业一头扎了进去。当年4月，皇氏乳业以6.825亿元收购御嘉影视100%股权。年底，皇氏乳业更名“皇氏集团”，当年新增合并报表公司7家，均为影视文化领域公司。这时，公司的主营业务从单一的乳成品变为“乳业、文化传媒”双轮驱动。
　　2015年，皇氏集团又斥资7.8亿元拿下盛世骄阳100%股权，在影视文化领域规划再进一步。同时，其又盯上了金融增值效劳这块热土，收购浙江完满在线网络科技有限公司60%股权，完满在线是为银行等机构提供电子账单系统和呼叫中心系统整体处置惩罚惩罚计划的效劳商。2015年皇氏集团新增合并报表公司15家。
　　2016年，皇氏集团收购浙江完满在线剩余40%股权，并入股母婴跨境电商臻品悦动和SAAS平台易联视讯。至此，公司主营业务拓展为乳成品、影视娱乐、幼儿、互联网渠道四大板块。
　　2017年，皇氏集团继续发力信息板块业务，斥资4.65亿元收购筑望科技100%股权，筑望科技是挪动信息化效劳处置惩罚惩罚计划提供商，主营业务是为挪动互联网企业、银行、证券、大型电商平台等提供挪动信息化经营支撑平台。自此，信息效劳与乳业、影视文化被确定为公司三大核心业务，此前被机构寄予厚望的幼教相关业务在当年财报中未被提及。
　　从乳成品到影视剧制作与发行，到互联网金融、幼儿教育与亲子娱乐、信息效劳，皇氏集团的跨界根本紧随热门概念而行。短期来看，外延式扩张的确能起到增厚业绩、提振股价的作用：2014到2016的3年间，公司营业收入从11.3亿元增至24.46亿元，翻了一番；净利润从0.75亿元增至2.91亿元，增长了2倍。公司股价则从2014年初的5元摆布，飙升至2016底的15元摆布。
　　但恒久看就没那么美好了。这些被并购的公司盈利情况并不不变，御嘉影视、盛世骄阳的业绩变脸就是典型的例子。而高溢价并购带来的商誉减值风险，为公司业绩“暴雷”埋下伏笔。皇氏集团因收购御嘉影视、盛世骄阳、完满在线别离孕育发生商誉5.63 亿元、4.92 亿元、1.55 亿元。2017年、2018年，别离计提商誉减值丧失1.91 亿元、5.54亿元，间接导致当年净利润大幅下滑。

　　2014年以来，皇氏集团在跨界的路线上越走越远，但在营收中占比最大的却不停是资本行乳成品业务。

　　乳成品业务被皇氏集团定义为支柱财富，产品包含以荷斯坦牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌乳、调制乳、灭菌乳、发酵乳和饮料等。
　　上市以后，皇氏集团一直扩建消费基地，将业务从广西、云南拓展到湖南、贵州等西南省份，目前公司共领有5个乳成品加工厂。产能扩张担保了乳成品营收的连续增长，即使在集团大举并购的那些年，股票配资，乳成品营收占比从九成降至不敷五成，但营收金额仍逐年增多。

　　不过，从皇氏集团初度涉足广告传媒业务的2012年起，乳成品板块营收增长率就出现鲜亮下滑趋势，从2011年的40.79%降至2018年半年报的10.14%。

　　皇氏集团一向以“打造西南第一乳业”为目的，但在与同样以西南市场为主的新希望乳业的正面比武中，似乎有些力不从心。
　　2018年上半年，新希望乳业西南市场营收为13.79亿元，同比增长14.52%；而同期皇氏集团乳成品板块收入为6.54亿元，同比增长10.14%，收入体量和增速都难以和新希望抗衡。此外，从产品品种和新品推出速度上，皇氏集团也不敌这位后起之秀。2019年1月25日，新希望乳业在深交所上市，两个多月的工夫股价涨幅超200%，总市值一度凌驾200亿元。

　　收缩影视业务 专攻乳业和信息效劳
　　转让盛世骄阳100%股权后，皇氏集团影视板块业务鲜亮削弱。皇氏集团近日回复投资机构调研时暗示，将来的运营核心主要放在乳业板块及信息效劳板块。
　　影视板块方面，皇氏集团暗示，在行业环境变革大、监管趋严的背景下，公司对投资的项目会愈加慎重。2018年重点将放在精品剧及主旋律剧宗旨制作上,对内增强精品内容的储蓄及提升打点经营才华,对外加强与专业团队、主流播放平台的竞争。目前影视板块业务主要由御嘉影视负责经营。
　　皇氏乳业同时暗示，拟进一步增强对乳业板块、信息板块的业务整合和打点，采纳一切有利门径，保障两大核心业务板块的连续安康开展。
　　乳业板块方面，近期皇氏有两次对子公司的增资动作。2018年10月17日，皇氏集团以自有资金对华南乳品公司增资2.5亿元；2019年3月5日，皇氏集团又以子公司股权作价6.89亿元对皇氏集团（广西）乳业控股有限公司停止增资，称该次增资是为了提升乳业板块的运营打点和经营效率，使公司乳业板块业务继续保持快捷不变的开展。
　　信息效劳板块，皇氏主要通过子公司完满在线、筑望科技成长业务。完满在线2016年、2017年营收增长率均凌驾40%，净利润增长率别离为41.8%和8.43%，业绩增长稳健。
　　经验多元化潦倒后，皇氏集团暂时“消停”了，收缩高风险的影视业务，稳固资本行乳业板块，同时抓住新的增长引擎。将来，当新的风口涌现，这家没浮躁的公司还会讲出什么新故事？