中东场面地步紧张、英国“脱欧”会谈遇阻、意大利政府债务风险……一项又一项的障碍挡在美股多头面前，最好的期货配资网，成为极重繁重压力。

在24日的交易中，美股再度大跌。截至收盘时，三大股指跌幅在2.4%至4.43%不等，此中道指下跌逾600点。至此，标普500指数及道指已经回吐年内全副涨幅。

25日，美股又高开高走。北京工夫25日晚上11点，道指涨幅1.2%。

美股上蹿下跳很闹心，投资者该如何决胜今年的收尾之战？

上证报记者特此采访了橡树成本联席董事长及结合开创人霍华德·马克斯 Howard Marks 、花旗银行 中国 有限公司个人银行产业打点部投资计谋部主管吴晶晶、荷宝高级基金经理费德丽 FabianaFedeli 以及东方汇理资产打点集团投资总监帕斯卡布兰克 Pascal Blanque 。

他们认为，美股连续了9年多的“牛市”行情尚未完毕，但已经初步步入所谓的“老龄阶段”，投资者的情绪将变得更为慎重。

而另一方面，基于估值吸引力，新兴市场正迎来买入良机，中国市场的必须出产品、效劳出产以及基建等板块取得喜欢。

如何对待美股市场近期呈现的调整，美股的“牛市”能否依然存在？影响将来走势的详细因素包含哪些？

霍华德·马克斯：美股牛市已经延续了近十年，期间我们也看到过市场大幅下滑，好比2011年8月，美国的主权债信评级遭遇降级；2013年5月，其时的美联储主席初步议论活动性减少；2010年2月是任何一年中开局最差的一年。

这三个工夫节点和目前的场面很像，大家都觉得 “熊市”要来了。但要下判断，还必要弄清2个关键问题：市场价格相对其内在价值是高了还是低了？市场参预方的情绪是乐不雅观还是颓废？

我个人感觉当今大都投资者还是过于乐不雅观，思考到经济复苏形势以及“牛市”已进入尾部，将来下滑的概率可能高于上涨的概率。

吴晶晶：花旗认为美股连续了9年的“牛市”行情尚未完毕，但投资者情绪变得更为慎重。

美股近期迎来大幅回调，主要起因包含美债收益率短期大幅飙升、贸易争端、投资者躲避美国国内政治风险以及市场担心上市公司2019年的业绩预期被下调。

从根本面剖析，美国主要经济数据仍然维持强劲，且鲜亮好于其他市场。别的，受益于税改，美国企业盈利今年有望同比增长濒临20%，信贷情况以及估值状况有望继续支撑美国股市。

不过，若美国将来税改力度减弱，特朗普政府的财政刺激政策遭到掣肘，可能会为美国经济增长带来必然负面影响，并拖累局部上市公司的盈利程度。

别的，随着美联储继续加息，若美债收益率再次大幅飙升，可能引发市场恐慌情绪进而构成市场大幅颠簸。

帕斯卡·布兰克：大约美股市场短期内会孕育发生一些“噪音”。但在今年夏季投资主题的安康轮换支撑下，中期市场前景依然具有成立性。

我们发现，银行和电信等概念和板块的价值最高，对科技、房地产板块持慎重态度。别的，美圆的坚硬令人担心，可能会影响到货物和运输板块。

如何预测美联储将来的加息节拍？这会为美国本身经济和全球经济带来怎样的影响？

吴晶晶：花旗认为美联储今年12月或将加息，本轮加息周期最终的政策利率区间或会维持在2.75%至3.00%。美联储继续加息将为将来放宽政策留下操纵空间。

美联储加息，美国税改效果消退，美国对贸易搭档加征关税，在这些因素的影响下，大约2019年美国GDP增速会放缓至2.5%。

美联储加息短期可能继续利好美圆指数，美圆走强将继续施压外债程度较高的新兴市场国家。尽管关税对美国通胀影响可能有限，但其影响会通过供应链传导，进而影响到德国等其他经济体。

费德丽：美联储将继续推进其货币政策正常化步骤，年内会再次加息，大约2019年会加息3至4次。

美联储的货币紧缩周期自身并没有为股市带来负面影响，只是一种针对全球经济改善出台的应对门径。关键在于，假如国际贸易争端片面爆发，在全球经济增长周期呈现逆转时，其他国家可能会遭到美联储紧缩政策影响。

一方面，出口商和进口商的企业利润城市遭到影响。另一方面，美国的通胀压力将加剧，这会促使美联储加息以遏制通胀，导致加息行为无奈匹配经济增长。

如何预测四季度新兴市场的表示？有哪些投资时机点？对于全球范围内的资产配置，您的建议是什么？

霍华德·马克斯：有三点必要说明的是，我不认为如今呈现了泡沫，我不认为市场会呈现崩盘，我也不认为如今应该变现。卖掉证券和持有现金长短黑即白的做法，选择对了可以制止打击，错了则会错过很好的增永劫机，这样的做法很难从市场获利。

思考到市场的不确定性，假如我们把投资组合稍作调整，采纳偏防守的投资计谋，这样，即便市场下滑也可以起到必然护卫作用，而假如市场上涨就可以从中获利。

如何增多组合的防守性而不至于卖掉资产持有现金？我认为，可以选择规模大的老牌公司、安详高质量的公司、投资价值股等。别的，还可以增多债券的持有量、持有较为短期的债券以及更高质量的债券而且多买兴隆市场的债券。

吴晶晶：年初至今，新兴市场受美圆强势、贸易摩擦和局部新兴市场国家内部风险的影响呈现调整，但我们仍然对将来新兴市场的表示保持乐不雅观。

依据历史数据，在“牛市”到达高峰前的12个月中，非美国股票表示鲜亮优于美国股票，尤其是新兴市场股市，目前市场或处于本轮经济周期的后期，新兴市场有望迎来回升机遇。

从估值的角度看，2018年新兴市场股市的市盈率可能仅有12倍，而美国股市市盈率或高达17倍。由于新兴市场估值自制，且恒久经济增长前景乐不雅观，我们看好四季度新兴市场的表示，尤其是亚洲市场。

在新兴市场中，我们认为根本面优良且此前超跌的市场和行业有望吸引更多资金流入。别的，我们比较看好中国市场恒久的表示。在当前的政策环境下，必须出产品、效劳出产行业、与基建相关的成本货物、原资料等板块或存在必然投资机遇。

别的，同样是处于估值和增长前景两个因素，我们看好将来欧洲股市的表示。就美国市场而言，由于税改效应消退，后续美国经济增速可能放缓，最好的股票配资网，因而我们对美国持中性配置。

费德丽：从恒久看，新兴市场争面临很好的买入时机。从短期来看，新兴市场必要数据驱动。就全球股市而言，在兴隆市场投资组合中，基于相对估值，我们更偏爱欧洲与美国市场。在欧洲市场，我们看好周期性和金融板块的股票。

在亚太地区的投资组合中，我们较为看好日本市场。受利润创纪录、公司治理改善和股东回报率进步等因素独特支撑，日本市场大约能够创出新高。

在整体新兴市场股票投资组合中，我们目前在韩国、中国和俄罗斯市场持有仓位，对秘鲁、印度尼西亚和匈牙利资产的持仓较少。近期，我们还新增了对墨西哥市场的持仓。

帕斯卡·布兰克：撑持对美国资产持有短期持仓的因素正在消退，是时候减少针对此类资产的短期投资偏差并转向欧洲和日本了。就新兴市场债券而言，短期颠簸可能会连续，但估值已变得具有吸引力。

股票方面，估值作为支撑因素在过去12个月内没有奏效，但我们如今大约这种趋势会逆转。因而，期货配资网，我们正在转向美股市场的价值主题。