出品 l 不雅观点财经 作者 l 大钊 在颜值即正义本日，医美行业正逐渐成为风口。 近年来，国内的医美行业保持近20%年均增速，并已成为世界第二大的医美市场，市场总额正在奔着万亿大跨步前进。 依据弗若斯特沙利文呈文，2019年我国每千人医美次数17.4次，远远低于 ...

出品 l 不雅观点财经

作者 l 大钊

在“颜值即正义”本日，医美行业正逐渐成为风口。

近年来，国内的医美行业保持近20%年均增速，并已成为世界第二大的医美市场，市场总额正在奔着万亿大跨步前进。

依据弗若斯特沙利文呈文，2019年我国每千人医美次数17.4次，远远低于美国的52.9次和韩国为91次，这意味着我国医美市场仍然有宏大的增长潜力。

宏大的市场需求下，也涌现出一批国内医美企业。日前，已经在A股上市的爱标致客（SZ300896）就向港交所提交了招股书，有望成为首个“A+H”股医美上市公司。

质料显示，2020年9月爱标致客胜利登陆A股，此刻时隔不到一年又谋求赴港上市，难道爱标致客真的如此急切必要募资吗？还是说上市另有起因？

去年刚上市，今年又募资？

爱标致客创立于2004年6月，是国内最早成长医疗美容生物医用资料自主研发的公司。公司目前领有五款差异类型的玻尿酸产品、一款童颜针产品及一款面部埋植线产品，在研产品(肉毒素、第二代埋植线、利拉鲁肽打针液等)也具有前瞻性规划。

行业地位方面：

按销量计爱标致客已成为我国最大的玻尿酸产品制造商、2020年市场份额为27.2%；

按销售额计公司2020年市场份额为14.3%，在我国所有玻尿酸产品制造商中排名第一、在全球制造商中排名第三。

也正是基于爱标致客的行业地位，去年9月28日爱标致客登陆创业板时，发行价118.27元/股，上市当天股价大涨187.56%，间接跻身A股股价第八高，市值凌驾736亿。

而这次赴港上市，爱标致客能否能延续在A股的奇异表示还要从它的业绩出发做判断。

招股书显示，2018年-2020年，爱标致客的营收别离为3.21亿、5.57亿、7.09亿人民币；净利润别离为1.15亿、2.97亿、4.33亿。同期公司毛利率别离为87.2%、91.7%及91.4%，今年一季度的毛利率更是高达92%！

作为比照，同在A股上市的华熙生物过去三年毛利率别离为79.92%、79.66%和81.41%，二者存在必然差距。

而爱标致客高达248的市盈率也远远高于华熙生物的159，更远远高于昊海生科的108。

按道理来说，公司存在必然合作劣势、利率也高于对手、市盈率也遥遥当先，爱标致客为什么还要焦急上市募资？

爱标致客官方暗示：“这次集资资金将全副用于公司业务开展，可能用于提升研发才华及用于表里部研发项目、国表里商业竞争、品牌成立、营销才华提升、固定资产投资、停止潜在收购及投资、营运资金及一般公司用途。”

在招股说明书中，爱标致客屡次提及进步品牌知名度和产品蒙受度对公司的重要意义，而能否能实现这些，很洪流平上取决于研发工作和市场拓展。然而研发与市场是商业世界的两大“吞金兽”，期货配资网，即使爱标致客账面上目前还趴着32亿的现金，也仍然必要更多的资金撑持。

不过必要留心的是，截至8月20日收盘，爱标致客的股价为539.99元/股，比起今年7月1日的高点820元/股，已经跌去了三分之一。

爱标致客本次方案集资20-30亿美圆，融资的金额远远高于去年的融资额，爱标致客是真的是业务开展需求，又或者是割韭菜呢？

一招鲜还能吃遍天吗？

质料显示，爱标致客是国内少数取得类医疗器械水光批证的企业，其水光类产品主要为通明质酸+营养素类，拳头产品“嗨体系列”也属于水光产品。

通明质酸产品按用途可分为填充塑形类（塑形、填充泪沟、苹果肌、法令纹等）和水光类（以无交联或微交联玻尿酸为核心身分之一，主要作用为补水）。

爱标致客旗下嗨体是国内首款且唯逐个款适应症用于颈纹修复的打针用通明质酸钠产品，差别化合作劣势使其具备强劲的市场合作力。

标题

2019年“嗨体”的收入占比为43.50%。2020年，溶液类产品收入占比达63.07%。由于溶液类包含产品“嗨体”与“逸美”，且“逸美”收入占比十分小，所以可以大要马虎的将溶液类打针产品收入状况近似为“嗨体”收入状况，则2020年其营收占比大约提升至60%以上，同比增速达80%以上。

据Frost&Sullivan预测，2021-2024年我国打针类通明质酸产品整体同比增速大约别离为25%、24%、23%、23%，2025年水光产品终端规模有望到达200亿元以上。也就是说，将来几年里像嗨体这样的打针用通明质酸产品仍然有足够大的想象空间。

图片来源：东吴证券

但是随着合作对手的增多，爱标致客“一招鲜吃遍天”的日子可能一去不复返。

截至2021年7月，包含华熙生物的“润致娃娃针”和“润致熨纹针”以及瑞典Q-Med的瑞蓝唯瑅均已切入水光针领域。其他水光类的合规产品还包含双美的胶原蛋白类水光针“肤优美”。

爱标致客似乎也意识到了单一产品的不确定性，加大了医疗器械、生物药品、化学药品三个产品线7款产品的研发。但这几款在研产品都是临床上常用的类目，并非新产品，即便破费精神研发胜利，但是也要与其他产品合作。

据悉爱标致客下一步还将拓展的产品组合包含童颜针“濡白天使”、医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰通明质酸钠凝胶、第二代埋植线产品、肉毒素等产品。此中“A型肉毒毒素”将成为爱标致客的下一个重磅产品，大约最快2023年上市。

家族化打点藏隐忧

爱标致客暗地里掌舵者是一位女开创人——简军。

在开办爱标致客之前，她与医美行业没有一丝交集。1985年，国际贸易专业结业的简军进入到中国粮油食品进出口总公司工作，处置惩罚国际贸易业务。在1990年代初的出国热潮中，简军放弃了来之不易的央企铁饭碗，出国闯荡。

尔后几年，她先后在美国BestrendInt’lInc.公司和巴拿马Abatecedora Textil S.A.公司工作。2003年底，瑞典奇美德的玻尿酸填充剂取得美国FDA批准，美容打针品打针到面部皮下组织，能够改善面部皱纹。

这种产品刚上市，便机缘巧合地进入了简军的视野。一次偶然的时机，简军亲眼目睹到被称为“午餐美容”的打针美容类的项目。欧美人心情夸张，皱纹也比较深。一位70多岁的女士面部皱纹比较多，当她打针完玻尿酸以后，她的皱纹鲜亮减轻了。

简军曾回顾道：“求美者可以十分便利地改善本人的肤质和表面，并且效果立竿见影。所以我就觉得这是一个十分好的市场，其时国内大家还没有意识到，但是我们看到了这个市场的潜力。”

简军亲眼目睹了玻尿酸的奇异结果后，做了一个决定：回国创业。2004年，41岁的简军决定辞职回国，并与丈夫姚京及朋友，出资创设了北京英之煌生物科技有限公司。2005年底更名为爱标致客。

依照招股书显示，目前开创人简军持有公司30.96%的股份，系第一大股东也是实际控制人。

图片来源：招股书

但经过不雅察看后我们发现，爱标致客的主要股东中，存在着鲜亮亲戚关系。如简军的弟弟简勇是公司董秘，间接持股2.42%。

姐弟二人对爱标致客的间接持股比例已经到达33.38%，还不算他们持有公司员工鼓励平台的股份。

此外，2010年就入职爱标致客的老员工石毅峰，其个人持股比例也到达4.85%，通过持股平台也持有必然股份。

今年二月，爱标致客披露了上市后的首份年度呈文，2020年实现营业收入7.09亿元，净利润4.4亿元，成效十分亮眼，尽管与华熙生物整体体量还不能比拟，51配资，但毛利率已经凌驾了华熙生物。

业绩公布不久后，股东们就迫不及待要分红，爱标致客也公布了一份十分大方的分红计划，向全体股东派现4.21亿元，也就是说公司96%的利润都被拿去分红了。那么依照分红比例，有将近40%的金额进入了简氏姐弟口袋中。

标题

股东分红无可厚非，但外界质疑的处所在于，爱标致客上市才一年摆布，就拿出了如此高比例的分红，51配资网，能否会对公司现金流构成影响。并且，既然有钱大额分红，为什么又在半年后初步寻求赴港上市融资呢？

如此“魔幻”的做法，切实让人摸不到头脑。

总结来看，由于近年来刮起的医美大潮，爱标致客赴港上市应该问题不大，打新的场景预计也会非常火爆。但这样那样的问题也的确不能无视，是进是退还需投资者本人考量。

在此，大机构的动作或许可以走漏出一些他们的态度。截至今年一季度末，共39家合并机构股东持股爱标致客，比拟2020年末，已减少74家，持股比例也有所下降。